康臣药业交流纪要20240705公司肾科板块

公司肾科板块收入占比67.2%，总营收17.5亿，尿毒清颗粒贡献16.5亿。复合板块营收近3亿，其中90%收入来自元力康口服溶液。 影像板块主要产品为甲酚酸氟胺注射液，OTC产品由玉林制药销售。净利润为7.84亿，净利润率达30.3%。 营销团队约康臣药业交流纪要20240705 公司肾科板块收入占比67.2%，总营收17.5亿，尿毒清颗粒贡献16.5亿。复合板块营收近3亿，其中90%收入来自元力康口服溶液。 影像板块主要产品为甲酚酸氟胺注射液，OTC产品由玉林制药销售。净利润为7.84亿，净利润率达30.3%。 营销团队约2000人，覆盖43万家药店和4.8万家全国医院。应收账款周转天数为36.3天，现金等价物为35.8亿。 存货去年增加，主要为尿毒清原材料和产成品。派息比例历年不低于30%，2023年提升至42%。 尿毒清颗粒为中国首个完成循证医学研究的肾病中成药，已完成系统生物学研究。元力康作为核心产品，年增速超20%，已纳入医保和基药目录。 影像板块新产品碘克沙醇和碘普罗胺预计年底或明年初获批生产。 尿毒清已被列入6个省市集采，销售保持稳健增长，价格下降14%，销量增速超过价格下降。益肾化湿颗粒近年增速快，复合增速超20%。 公司关注糖尿病肾病和高血压肾病市场，布局包括创新药和仿制药。影像板块去年略有下降，但基本盘保持单位数增长。 公司启动了益肾化湿的循证医学研究。 正在进行内部研究和外部合作，包括小分子创新药和造影剂产品方面的战略合作。 尿毒清由16味中药组成，制剂工艺和质量控制难度大，已申请新专利和扩大适应症以延长保护期 。 耐复康已经上市，目前处于三期临床中，取得了良好的治疗数据。公司正在推动加入港股通，但最终取决于公司业绩和市场选择。 BD规划集中在肾科影像和复合板块，预计到2026年将有6个影像产品上市。 尿毒清颗粒在广东省及其他省份集采后的销量影响及集采扩面进展情况良好。中草药成本及毛利率受集采影响，去年毛利率下降1.1%。 尿毒清颗粒专利明年到期，公司不担心仿制药问题，专利保护期可能再延长7年。玉林制药持股比例为72.69%，通过品牌化和专业化提升发展前景。 元力康未来销售目标保持近几年增速，优势在于是双目录产品，口感好，易服用，剂量灵活。 预期在今明两年获批上市的产品包括卡莎特酸葡胺注射液、卡带钆塞酸二钠和钾特酸葡胺，以 及检克达醇或检普罗安等。 肾科产品罗萨斯预计在2024年末或2025年获批，其他产品如碳酸镧等可能在2025年或2026年上市。 创新药的上市预计到2028年左右才会有临床申报。 超声微泡造影剂已完成生产验证和稳定性研究，即将申报。 未来三年复合增长率目标为13%，今年业绩预期增长10%以上。 A1：尿毒清在6个省市集采后收入保持正增长，价格下降了14%，销量增速超过了价格下降 。 Q2：集采政策对尿毒清的未来扩面进展有何影响？ A2：集采有助于尿毒清在医院的广覆盖，预计未来集采扩面将加速覆盖。 京津冀三加n的集采政策将陆续有省份参加，但进展缓慢，预计尿毒清今年保持两位数增速。Q3：去年中药材价格上涨对公司毛利率有何影响？ A3：去年中药材价格上涨导致毛利率下降1.1%，但由于中草药成本占比不高，对公司影响不大。 A4：公司不担心仿制药问题，尿毒清制剂工艺和质量控制难度大，公司已申请新专利和扩大适应症以延长保护期，专利保护期可能再延长7年。 A5：耐复康已经上市，目前处于三期临床中，取得了良好的治疗数据。 A6：奈斯康为医保全报销药物，患者一年服用费用约为五到七千元，公司认为其具有药物经济学和性价比优势。 A7：尿毒清颗粒未来增长的驱动力包括市场空间大，存在增长空间，公司加大基层市场布局，健康意识提高有利于早期发现和治疗。 A8：公司影像板块通过规模效应降低成本，点帕醇已完成一致性评价，未来有mi和CT产品上线。 Q9：多地上线药品比价系统对公司产品有何影响？ A9：比价系统影响有限，之前已有政策消除省际价格差异，集采价格将成为主要价格。Q10：集采前后，公司销售人员情况是否有变动？ A10：销售人员稳定，集采量未保证增长，仍依赖销售团队。团队经验丰富，专家资源丰富，新产品导入将贡献增长。 无降薪或裁员计划。 A11：OTC产品如正骨水海外表现良好，尿毒清出海计划不明确，短期内主要深耕国内市场，中药产品出海推广困难。 A12：公司今年的业绩预期增长超过10%。 A13：公司设定的未来三年复合增长率目标为13%。 A14：公司在市场中被认为是高派息且稳定增长的价值股，特别是在医药板块。