试点四周年+基金投顾业务发展白皮书2023

试点四周年 基金投顾业务发展白皮书 2023 中欧财富天天基金 基金链接您与财富 中欧基金族下时官管理平台 目录 我国基金投顾市场现状1 01 一、财富管理大背景下，买方投顾发展正当时2 (一)低利率时代，资产配置需求凸显2 (三)居民养老及财富管理需求巨大，公募基金成重要投资道二、试点转常规意见稿意义重大，投顾业务发展路径更加清晰三、国内基金投顾业务发展现状 四、投顾探索差异化服务理财师收获较高满意度0 02基金投资者及投顾用户调研分析11 一、投资者画像及投资行为分析12 12 (二）资产配置是投资者当下较大点13 二、受访者对基金投顺认知度及需求调研15 (一)持有用户：投顾价值逐渐被认可15 (二）观望用户占比有所下降，如何选投顾仍然是主要难题16 三、受访者投资需求调研17 （一）投资过程中，基民期望获得买什么、怎么买的帮助 17 （二）用户希望投顾能改善自已的持有体验18 目录 基金投资者获得感研究21 03 22 一、基金投资者及投顾用户行为润察 22 (一）基金投顾用户风险承受能力相对更高 22 (二)基金投顾策略平均持有只数在两只以内 (三)认可度提升，近四年来基金投顾资产占比稳定增长23 (四)投资体验更佳：投顾盈利客户数占比高于单品23 23 (五)基金投顾用户面对市场涨跌更淡定 (六)优化投资行为，投顾陪伴持有人坚持定投24 24 二、影响投资者获得感的因素 24 (一)如何定义基民获得感 (二)基金交易时点对获得感的影响25 (三)不同基金类型对获得感的影响26 27 (四)不同类型投资者的获得感差异分析 (五)总结32 04我国基金投顾业务发展机遇EE 一、以客户需求和特征为核心，深度挖掘目标场最 34 二、以人为本，因客而变，细化客户分层服务能力9E 附录：客户调研及数据说明38 第一章 我国基金投顾市场现状 2019年10月25日，证监会下发关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知”，我国的基金投顾业务正式启航。近四年来，我国基金投顾行业也按照“试点先行、稳步推开”的节奏逐步发展。尽管尚处于初步阶段，但各试点机构世在展业的过程中形感了自已的差异化模式，全市场基金投资顾问业务的 服务规模持续提升。证监会数据显示，截至2023年3月底，共有60家机构纳入试点，服务资产规模1464亿元 客户总数524万户，10万元以下个人投资者占比94% 根据中国证券投资基金业协会官网以及中国银行业理财市场年度报告中的数据，2023年6月末，公募基金市场规摄合计达到27.96万亿元并首次超过银行理财产品，对个人投资者而言，“选基难*和市场波动下 “基金赚钱但基民不赚钱”等问题也意加受到关注，提升投资获得密成为广大基民的迫切需求。在金融产品 净值化，市场利率下行和居民老龄化等背景以及个人财富管理的需求下，发展以买方视角提供公募基金投资顾问服务的基金投顾业务的必要性及发展前景再次得到了行业及监管机构的一致认可。 第一章我国基金投顾市场现状 (一）低利率时代，资产配置需求凸显 近年来，我国存款利率呈现下降趋势（如下图），这导致居民通过将大部分收入投向银行存款来获得财富增长的速度变得缓慢，在尝试从存款利息走向投资收益的过程中，也衍生出居民对资产配置服务的需求， ■图1.国有四大行的近十年存款利率变化 4.00 3.00 四大行活谢存款利率（(%) 四大行1年定期存款利率（整存登取，%） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 在存款利率和市场利率均下行的环境下，现金类资产以及低风险类资产的收益也在同步走低。当低风险类 资产能得到的收益已经不能满足投资需要（包括对抗通胀等），部分低风险资产比例过高的投资者逐步转向多元化配置并提高中高风险资产的比重。 1图2.1年、5年和10年国债到期收益率变化（%） 5.00 中情国债期收益车：1年 4.50 中告国销勇期收些率：5年 4.00 适层造至期收带率：10年 3.503.00 2.502.00 1.50 1.00 数据来源：Wind，海通证导研究所鉴理 1021 第一章我国基金投顾市场现状 图3.公募货币基金每月末滚动1年收益率变化 5.00资币基全近1年收些率（(%) 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 数据来源：WInd，海通证势研究所整理注：使用公募益币基金样本违行算求平均 低利率环境下，居民对导求多渠道收益及配置风险资产的意愿增强，对专业机构的多资产管理需求也有望 进一步提升。在此背景下，善于通过组合方式进行多资产配置的基金投顾将有望得到更多居民认可。 参考过往美国投顾业的发展历程，业务出现爆发式增长的原因之一就是市场高度的风险化。各类极端事件 的出现，造成市场大幅需动的情况越来越频繁。在这样的背景下，个人投资者史愿意寻求专业投顾的帮助。 对于我国金阳市场来说，近年来股市波动水平在多数情况下比欧美等发达市场更高。在历史上，如果用万得全A指数的波动率代表我国A股整体波动水平，可以发现A股的年化波动率基本在20%附近，最高的时期甚至超过40%并突破过50%。与此同时，主费投向股票的偏股型基金的波动情况与A股整体较为相似（下图橙色和蓝色 线）。权益产品较大的波动水平使得普通投资者的交易体验不佳，容易做出非理性的交易行为。 ■图4.万得全A、偏股基金和美英法德代表股指日收益率的250日滚动年化波动率 60%万得全A 偏医基会 板普500 英国富时100 50% 法国CAC40 德国DAX 40%30%20% 10590% 数损来源：V/ind,进通证券研究所整理 101 第一章我国基金投顾市场现状 另外，从2018年资管新规开始，关于理财净值化的政策陆续出台。近两年，理财产品的净值化转型已经基本 完成，净值型产品占比截至2023年6月末已达95.94%。 图5.2021年6月至2023年6月净值型理财产品占比 SE单位：万亿元 100 80% 2570% 2060% 50% 15 1o 045 2021.062021.092021.122022.032022.062022.092022.122023.032023.06 ■净值型■非净值至净值占比(右钳) 来源：根行业理财置记托普中心，海通证券研究所整理 在市场波动性加剧及资管产品净值化背景下，顾问服务和陪伴是帮助客户应对波动、引导投资行为的较好手段 之一。 事实上，有研究表明，专业投资顾问能够有效应对市场波动对收益的影响。国际资管巨头Vanguard在2022年7 月发布的QuantifyingAdvisor"sAlpha》报告中再次强调，投资顾问策略有望在7大方面为客户每年平均提升3%的 额外收益，包括：帮助客户广泛地使用多元化的基金产品进行合适的资产配置；使用成本更低的基金进行策略的实施；通过组合再平衡的方式提高风险调整后收益；投资行为辅导；在应税账户和税收优惠账户之间分配资产；规划资产在不同账户中的退出顺序；追求全收益回报而不是集中在收入型投资等。其中，通过投资行为辅导能实现的潜在收益提升上限超过200个基点，在7大方面里能带来的潜在增值最高。这是因为在投资的过程中焦虑总难以避免，而投资顾问可以帮助他们的客户保持长期的视野和有纪律性的投资方法，以避免因业绩不佳而在低点时离场或转向追 逐另一个“投资热点”。 表1.财富管理最佳实践能带来的增值 Vanguard顾问的Alpha策略中的7个模块通常能为客户增值的基点使用广泛、多元化的基金进行合适的资产配置>0 成本更高效的策略实施30 组合再平衡14 投资行为辅导0到200以上 不同账户间分配资产0到60 规划资产的退出顺序0到120 比较全收益回报和收入型投资>0 潜在增值汇总大于或等于3%的净回报 果:SQuantifyingadvisor’salpha3Vanguard 注：>0"意味潜项日在不可客户背景和时间范围下可能显著不同 1041 第一章我国基金投顾市场现状 （三）居民养老及财富管理需求巨大，公募基金成重要投资渠道 参照发达国家的发展进程来看，以美国为例，随着“婴儿溯”年代群体的财富不断积累，一大批人需要为退 体做准备，也相应地催生了投资需求，但大部分人都是非金融专业人士，他/她们面对震荡且壹杂的金照市场往往感到手足无措，需要专业化的财富管理建议，这一现象推动了美国过去基金投顾业务的发展。 对比发达市场养老金一二三支柱的发展路径及养老金结构，我国养老金体系整体结构仍有较大提升空间。 随着个人养老金制度落地，国家利好政策密集出台，结构性重塑养老体系，中国养老金第三支柱建立并进入实质性发展阶段。预计到2030年，中国养老金二三支柱合计占比有望提升至约70%，其中第三支柱达10万亿，相比2021年带来约7.7万亿元的资金净流入。 ■图6，中国三支柱规模及预测（万亿元人民币） 41.9 一变性21-30t ■二支性.+10%p.a.7CAGR,% 三支性4% 26.4 +14%p.a. 17.614% 15.2 7.9 7535 31% 34% 245518% 125513% 17%6 201520212025E2030E 亲源：《委骨媒：皮对当下面向未来：中国资产管理高西量发展制性之道），人社部，全国社保基金理事会，保陷年整，WInd，委情慢分折，图中P%.代表复合年 针对养老金韶业务的蓬勃发展，《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稳）》里特别强调：将引导基金投顾业务服务于市场中多样化的养老需要。未来一旦个人养老金的投顾制度落地，基金投顾有望给广大投资者提供千人千面的养老规划、资产配置、养老金融等产品，提供一体化、一站式的养老财富管理服务， 另一方面，公募基金在中国居民投资品类中的接受程度在近年以来不断提升。截至2023年年中，公募基金市场 规模合计达到27.69万亿元，首次超过了银行理财产品。 在未来，面对居民日益增长的财富管理需求和养老需求，基金投顾业务有望在居民配置公募基金的过程中发挥越来越大的作用，逐渐成为每位个人投资者贴心的财需管理专家。 1051 第一章我国基金投顾市场现状 一图7.2018/12/31-2023/06/30公募基金与银行理财规模对比（万亿元人民币） 35.00 30.00 25.0022.0423.40 20.00 14.77 15.0013.03 19.89 25.86 25.55 29.0027.65 26.03 27.69 25.34 10.00 5.00 0.00 201620192020202120222023Q2 ■公募基会■银行理财 案源：中国证券投资基金业博会，中国理财网，海通证势研究所暨整理 总体而言，第一，在低利率时代下，居民的资产配置有望转向多元化并提高风险资产的占比；第二，股票市场波动的加剧容易对投资者行为产生彩响，个人投资者逐渐导求专业投资顾问的帮助；第三，面对养老需求和财声管理需求的双增长，公募基金市场仍有巨大提升潜力。因此，基金投顾有望在末来为更多居民提供“贴心财富管 理专家”的服务，改善居民投资体验，切实提升投资者的获得感。 二、试点转常规意见稿意义重大，投顾业务发展路径更加清晰 2019年10月证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》后，公募基金投 顺试点资格正式获批，公募基金投顾业务开始走上规范化发展的道路。此后，证监会陆续发布了一系列的文件，以帮助基金投顾试点机构史好地展开业务，并对相关流程进行监督和管理。 表2.2019年以来，基金投顾业务监管细则持续落地 时间 政策名称 发布机构 2019年10月25日 （关于做好公开募集证券投资基金投宽顾问业务试点工作的通知） 中国证监会 2020年4月17日 证券基金投资咨询业务管理办法（证求票见稿）3 中国证监会 2021年9月1日 公开募集证券投资基金投资函问业务数据交换技术接口规（试行） 中国证券投资基金业协会 2021年11月1日 （关于规范监金投资量设活动的通知 北上广