商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2024年07月08日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：预估马来6月将继续累库2 豆油：受油脂板块整体上涨影响2 豆粕：美豆收涨，反弹震荡4 豆一：现货偏强，期价震荡4 国玉米：震荡运行6 泰 君白糖：高位震荡8 安棉花：产业悲观弱势难改10 期鸡蛋：震荡调整12 货生猪：逐步买入旺季合约13 研花生：上方承压14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年7月8日 研究 棕榈油：预估马来6月将继续累库 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,000 0.18% 8,014 0.05% 豆油主力 元/吨 7,994 -0.32% 8,002 0.00% 菜油主力 元/吨 8,791 0.46% 8,798 0.31% 马棕主力 林吉特/吨 4,040 -0.66% - - CBOT豆油主力 美分/磅 48.86 2.00% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 867,603 192,887 581,395 950 豆油主力 手 440,615 29,578 649,533 -2,830 菜油主力 手 639,392 -59,234 298,408 -4,625 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,130 70 一级豆油：广东 元/吨 8,190 30 四级进口菜油：广西 元/吨 8,650 150 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 900 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 130 豆油（广东） 元/吨 196 菜油（广西） 元/吨 -141 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 791 765 豆棕油期货主力价差 元/吨 -6 34 棕榈油91价差 元/吨 92 90 豆油91价差 元/吨 -72 -48 菜油91价差 元/吨 -99 -96 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：受油脂板块整体上涨影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第27周（6月29日至7月5日）125家油厂大豆实际压榨量为199.29万吨，前一周为217.94万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：5月马来棕榈油产量非常强劲，6月份的高频数据仍然显示马来产量不错，这强化了2024年马来棕榈油产量较2023年回升的预期；另外，从高频数据来看预计马来6月份的出口将较5月份下降超 过10%，这样，预期马来6月份棕榈油库存将继续上升。不过，由于高频数据显示6月马来产量相比5月下降，且基于去年厄尔尼诺对印尼产量的潜在影响风险，市场仍在观望6、7月产地的实际产量，再加上短期原油和CBOT豆油价格出现明显上涨，棕榈油价格表现仍然坚挺，基于技术形态和乐观市场情绪的买入推动棕榈油大涨。但是，从产地产量并没有大问题且进入季节性丰产期以及大豆、菜籽价格仍然疲软考虑，棕榈油仍不具备大涨的基础，维持棕榈油震荡走势的判断，并且建议关注马来棕榈油的累库风险。国内棕榈油7月到港量预计较5、6月份大增，而性价比再次下降将影响棕榈油消费，国内7月棕榈油库存预计将上升。 豆油：美豆新作的生长仍然顺利，中西部主产区的天气情况暂时来看还比较理想，但是7月份是美豆最关键的生长期，且USDA下调了美豆的种植面积预估，所以短期内美豆进一步下跌的压力将减轻。美豆上周的优良率维持在67%，继续关注美豆产区天气和美豆优良率。巴西贴水最近有所松动，关注巴西汇率的影响。国内6-9月份预计大豆平均到港量都将在1000万吨左右，在高压榨量的情况下，预计国内豆油 库存将会上升，从6月份的情况来看，如果单周大豆压榨超过210万吨，豆油累库速度将加快，另外建议关注豆粕走势对豆油价格的相对影响，如果豆粕跟随美豆反弹，豆油涨势或将放缓。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄乌菜籽产区天气情况、以及加菜籽生长情况，欧盟统计局下调欧菜籽单产至3.16吨/公顷，对应产量下调至1883万吨（有机构预估欧盟菜籽产量在1780-1851万吨）；加菜 籽播种目前看基本正常，部分地区降雨过多，加拿大统计局上调加菜籽面积至890.6万公顷；俄乌的菜籽前期受到一定的天气影响，USDA大幅下调了乌克兰和俄罗斯的菜籽产量。国际菜籽价格短期回升带动国内菜油价格回升。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国供需紧平衡，市场担忧的去年干旱对产量的影响目前仍未出现，产地进入季节性增产期，预计6-10月份马来棕榈油库存将持续上升；美豆产区天气良好；菜籽的主要生产国的减产阶段性交易充分。油脂缺乏上涨的驱动，但是从时间点来说，美豆、加菜籽、黑海葵籽今年的产量都还不确定，近期原油走势较强，以及CBOT豆油低位反弹令油脂集体回升，但是总体走势来看预计油脂仍是偏震荡运行，建议按照震荡思路操作,关注油脂间的强弱轮换。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年7月8日 研究 豆粕：美豆收涨，反弹震荡 豆一：现货偏强，期价震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2409（元/吨） 4729 +25（+0.53%） 4726 +10（+0.21%） DCE豆粕2409（元/吨） 3338 -7（-0.21%） 3356 +29（+0.87%） CBOT大豆11（美分/蒲） 1131.5 +10（+0.89%） na CBOT豆粕12（美元/短吨） 332.3 +3.1（+0.94%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3230～3280，较昨-20；7月15日提货M2409-120，较昨+20；7-9月M2409-40，较昨持平；9-10月M2409+10；10-11月或者10-1月M2501+20，较昨持平；2025年4-6月M2505+0/+10/+20/+40；2025年5-6月M2505+0； 华东（元/吨） 3170，较昨-10；10-1月M2501+10，较昨持平；2025年4-5月基差M2405+50； 华南（元/吨） 3210～3300，较昨-40至持平；现货M2409-100；8-9月基差M2409+0，持平；10-11月M2501+50，持平；10-1月M2501+10；2025年4-6月M2505+30（钦州港青），持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） na 14.25 库存（万吨/周） na 100.06 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 科尔多涅博士维持2024年美国大豆单产不变。据外媒7月4日消息：迈克尔·科尔多涅博士周四发布报告，维持2024/25年度美国大豆单产预期值不变，仍为52.0蒲/英亩。未来可能维持不变或者潜在 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 下调。2024年美国大豆产量估计为43.9亿蒲。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，因天气预报显示美国中西部地区天气炎热，引发作物生长担忧。现货方面，据第三方 （汇易）资讯，7月5日豆粕现货报价下跌，东莞报价3220元/吨（跌10元/吨），华东部分地区报价 3180元/吨（跌20元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，东北局部产区豆价上涨20元/吨，其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价反弹震荡，豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年07月08日 研究 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,323 -1 锦州平仓 元/吨 2,450 0 华北收购均价 元/吨 2,454 -3 广东蛇口 元/吨 2,540 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,090 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2409 元/吨 2,469 -0.2827 2,473 0.16% C2411 元/吨 2,400 -0.4562 2,404 0.17% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2409 手 351,976 -5,835 690,122 4,145 C2411 手 77,916 26,615 264,296 2,858 玉米全市场 手 485,338 13,676 1,206,865 15,352 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 85558 0 价差 单位 昨日价差 主力09基差 元/吨 -19 09-11跨期 元/吨 69 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2410-2430元/吨，水分14.5%，较昨日持平，集装箱玉米集港2460-2480元/ 吨，广东蛇口新粮散船2520-2540元/吨，集装箱一级玉米报价2580-2600元/吨，较昨日持平。东北玉 米价格相对稳定，黑龙江深加工干粮收购2250-2390元/吨，吉林深加工玉米主流收购2310-2390元/ 吨，内蒙古玉米主流收购2350-2420元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2350-2480元/吨；华北玉米价 格震荡，山东2440-2570元/吨，河南2340-2410元/吨，河北2400-2450元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 盘面转为震荡。销区下游需求不佳，港口成交减少，贸易商收购积极性不高，出库存为主，港口库存继续下降。盘面暂时没有进一步驱动。23/24年度国内玉米供需格局并不宽松，盘面震荡为主，另外关注后续进口玉米拍卖以及