中国经济高频观察（7月第1周）

中国经济高频观察（7月第1周） 工业生产弱势运行 2024年7月8日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 本周中国工业生产弱势运行，建筑工地资金到位率明显回落，国内货运、市内出行及消费边际走弱。不过，外需仍有一定韧性，暑运开启助力跨区域出行热度提升，形成一定对冲。 1、生产：工业生产弱势运行。1）上游原材料开工率偏弱，钢铁、沥青，主要化工品开工率环比大多走弱，仅纯苯、钢铁板材少数品种回升。2）中下游汽车全钢胎、涤纶长丝江浙织机开工率回落，SMM统计的光伏下 游组件7月排产、产业在线统计的三大白电7月排产均环比回落。 2、投资：资金到位率明显回落。百年建筑网表示，施工单位普遍反馈，近期资金到位节奏变慢，半年度回款结点回款程度远不及去年，在手基建和房建项目的施工强度较低。1）资金方面，据百年建筑网调研，截至7 月2日当周，建筑工地资金到位率连续三周下降。其中，非房建项目资金 到位率回落0.44个百分点至64.52%；房建项目资金到位率回落7.41个百分点至41.85%。2）用量方面，本周全国水泥出库量、基建水泥直供量同比跌幅走阔，钢铁建材表观消费量同比跌幅收窄。 3、地产：新房销售同比延续恢复，受低基数助推。1）新房方面，近7日 （截至7月6日），我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比回落 近4成，同比增速-9.5%，跌幅较6月收窄。2）二手房方面，近7日15个样本城市二手房日均面积环比回落4.4%，同比涨幅扩大至43.1%。3）值得关注的有两点：一是，不同能级城市分化较大，本周一线、二线城市 新房销售面积环比回落2到4成，同比分别增长8.4%和4.6%；而三线和四五线城市环比回落4到6成，同比分别减少17.1%和38%。二是，新房成交同比恢复的主要原因在于基数的较快走低。本周新房成交相比于 2019-2021年同期均值仍跌47.3%，与6月的47.5%的跌幅基本相当。 4、内需：暑运开启。1）货运回落。近7日整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数均环比回落，同比表现弱于6月末。2）客运分化。与暑期出行相关的国内客运航班、百度迁徙指数同比增速回升，代表市内交通的24城地铁客运量同比回落。。3）居 民商品消费表现不佳。一是，汽车零售量负增长。6月乘用车市场日均零售同比去年同期下降8%，跌幅扩大。二是，电影票房收入弱于季节性。7 月前6日日均电影票房收入9094万元，而去年同期日均收入2.7亿元。 5、外需：增势边际趋缓。1）港口吞吐量同比较快增长。截至6月30日，近四周交通运输部监测的港口累计完成集装箱吞吐量、货物吞吐量分别较去年同期增12%、6.4%。2）出口运价环比上涨，斜率继续放缓。4月中旬以来，中国出口集装箱运价指数连续12周提升，累计上涨69.7%。本 周中国出口集装箱运价指数环比上涨4.6%，涨幅弱于过去7周。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 图表1本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,iFind等,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、工业 本周工业生产弱势运行。一方面，上游原材料开工率偏弱，钢铁、沥青，主要化工品开工率环比大多走弱，仅纯苯、钢铁板 材少数品种回升。另一方面，中下游汽车全钢胎、涤纶长丝江浙织机开工率回落，SMM统计的光伏下游组件7月排产1、产业在线统计的三大白电7月排产2均环比回落。 建筑工地资金到位率明显回落。1）据百年建筑网调研，截至7月2日当周，建筑工地资金到位率连续三周下降。其中，非房建项目资金到位率回落0.44个百分点至64.52%；房建项目资金到位率回落7.41个百分点至41.85%。百年建筑网表示，施工单位普遍反馈，近期资金到位节奏变慢，半年度回款结点回款程度远不及去年，在手基建和房建项目的施工强度较低。 2）据百年建筑网统计，6月26日-7月2日全国水泥出库量、基建水泥直供量同比增速分别为-28.1%（较上周-1.8pct）和 -13.7%（较上周-0.6pct），房建和民用的水泥需求较基建更快回落。3）不过，受房地产投资用量影响较大的钢铁建材（螺 纹和线材）表观消费量本周同比-9.2%，较上周跌幅收窄。图表2本周主要工业生产数据周度一览 资料来源：iFind，Wind等,平安证券研究所 1.钢铁 1https://mp.weixin.qq.com/s/iWyNOiDvXxHJcLpw_V2SGg 2https://mp.weixin.qq.com/s/mD6Ij-uv53lxoEHRsVqI7w 图表3本周日均铁水产量基本持平上周图表4本周五大钢材品种产量回落，同比跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨日均铁水产量:全国 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 万吨五大钢材品种:产量 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,200 1,100 1,000 900 800 700 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 图表5本周钢铁建材产量回落，同比跌幅扩大图表6本周建材表观消费量反弹，同比跌幅收窄 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:产量万吨钢铁:建材:表观需求 600800 500600 400400 300200 200 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所；注:建材包括螺纹钢和线材资料来源:iFind,平安证券研究所 图表7本周钢铁板材产量微增，同比涨幅扩大图表8本周板材表观消费量回落，仍强于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:板材:产量万吨钢铁:板材:表观需求 590 570 550 530 510 490 470 450 010203040506070809101112 600 550 500 450 400 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所;注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板资料来源:iFind,平安证券研究所 图表9本周钢铁建材库存小幅回落图表10本周板材库存累积，处于历史同期高位 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:厂库+社库万吨钢铁板材:厂库+社库 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 010203040506070809101112 1,100 1,000 900 800 700 600 500 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 2.水泥 图表116月26日-7月2日水泥出库量回落，同比-28.1%图表126月26日-7月2日基建水泥直供量同比-13.7% 资料来源:钢联数据，百年建筑，平安证券研究所资料来源:钢联数据，百年建筑，平安证券研究所 图表13上周水泥熟料产能利用率小幅反弹，同比跌幅收窄图表14上周水泥库容比回升，仍低于去年同期 2020 2023 2021 2024 2022 %水泥熟料产能利用率：全国 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 %水泥库容比：全国 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 3.化工 图表15本周石油沥青开工率自低位反弹图表16本周山东地炼开工率自低位进一步回落 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %石油沥青装置开工率%炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) 65 55 45 35 25 15 010203040506070809101112 80 75 70 65 60 55 50 45 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表17本周纯碱开工率回落，略强于去年同期图表18本周甲醇开工率回落，处历史同期高位 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯碱%开工率:甲醇 100 90 80 70 60 010203040506070809101112 90 2019 2022 2020 2023 2021 2024 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表19本周纯苯开工率继续提升，同比涨幅扩大图表20本周聚氯乙烯开工率回落，同比涨幅收窄 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯苯:下游行业%开工率:聚氯乙烯(PVC) 90 85 80 75 70 65 010203040506070809101112 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 4.纺织 图表21本周PTA和涤纶长丝下游织机开工率走弱图表22本周涤纶长丝江浙织机开工率继续回落 %开工率:PTA:国内开工率:聚酯切片 江浙地区:开工率:涤纶长丝 %开工率:涤纶长丝:江浙织机 201920202021 100 80 60 40 20 0 江浙地区:开工率:涤纶长丝:下游织机 100 2022 2023 2024 80 60 40 20 0 21/0521/1122/0522/1123/0523/1124/05010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 5.汽车 图表23本周汽车轮胎半钢胎开工率相对平稳图表24本周汽车轮胎全钢胎开工率回落，低于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %汽车轮胎半钢胎开工率 90 70 50 30 10 010203040506070809101112 %汽车轮胎全钢胎开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 二、地产 新房方面，近7日（截至7月6日），我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比回落近4成，同比增速-9.5%，较6 月-18.7%的同比跌幅收窄。