中国经济高频观察（10月第1周）：国庆假期中国经济变化线索

中国经济高频观察（10月第1周） 国庆假期中国经济变化线索 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 在9月底中央政治局会议积极部署之后，国庆假期期间，国内出行、消费、房地产销售和内外贸货运存在哪些边际变化？ 出行：假期出行小幅增长。1）跨区流动：据交通运输部，国庆假期前5日全社会跨区域人员流动量同比增长2.8%，比2019年同期日均增长24.0%，恢复情况略强于五一假期。2）地铁客运：国庆假期前5日主要地铁客运量处于历史同期高位，二线城市同比增长15.3%，强于一线城市的12.1%，或因旅游带动效应更强。3）国际航班：今年国庆假期前6日国际航线、地区航线日均执飞航班分别恢复至2019年国庆假期的83%、72%，恢复率相 比五一假期分别高9.1个百分点、基本持平。不过，假期机票价格低于去年同期，百度地图监测的重点购物中心及旅游景区客流不及去年同期。1）国庆假期国内机票、国际及港澳台经济舱票价分别较2023年同期下降23%和 30.4%，较2019年同期下降8%和12.86%。2）据百度地图大数据，国庆假期重点购物中心、重点旅游景区日均客流较去年同期低1到2成。 消费：国内旅游客流较快恢复，但电影票房表现偏弱。第一，国内旅游同比恢复。从各地统计看：1）四川省A级景区前6天接待游客3546.67万人次，同比增长14.85%；门票收入3.84亿元，同比增长8.25%。2）广东省4A级及以上景区前6天接待游客1914.6万人次，同比增长8.4%。3）黑龙江省假期前6天接待游客1749.9万人次，同比增长11.4%。4）辽宁省 假期前五天接待游客4116.5万人次，同比增长18.3%；实现旅游综合收入 270.5亿元，同比增长19.7%。4）上海旅游节（9月14日至10月6日）共接待市民游客3876.74万人次，全要素旅游消费交易总金额924.06亿元，同比增长4.23%。第二，电影票房表现偏弱。国庆档电影票房总收入预计 21.2亿元，较去年同期低22%。考虑假期天数差异后，今年国庆档日均电 影票房收入较去年同期低11%，恢复至2019年同期的47%。电影票价同比回落，约较去年同期低3.8%，较2021年的历史高点低13.8%。第三，美团餐饮及生活服务消费较快增长。据美团数据，国庆前5天，餐饮堂食 消费日均同比增长33.4%，全国生活服务到店消费同比增长41.2%。 地产：新房销售同比跌幅收窄。9月底政治局会议以来，已有4个一线城市， 10余个省、50余个市陆续出台房地产优化调整措施。近7日（截至10月 6日），61个样本城市新房日均成交面积可比口径同比-29%，跌幅较9月份 收窄2.6个百分点；相比2019至2021年同期均值，样本城市新房日均成交面积低53.9%，较9月的-57.1%回升。 货运：外需相关数据走弱。截至10月6日，近4周港口货物和集装箱吞吐量同比增速分别为0.8%和8.3%，均低于8月；近四周铁路运输货物、高速公路货车通行分别同比增2.3%和0.5%，铁路较8月回升、公路回落。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观动态跟 踪 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 在9月底中央政治局会议作出积极部署之后，长达7天的国庆假日，成为观察中国经济变化的重要窗口。本篇报告正聚焦于国庆假期的出行、消费、地产、货运等数据，探究近期中国经济的基本面的变化线索。 一、假期出行 国庆假期出行同比小幅增长，交通运输部统计的全社会跨区域人员流动、主要城市地铁客运、国际执行航班及百度迁徙指数均呈恢复势头。不过，假期机票价格低于去年同期，百度地图监测的重点购物中心及旅游景区客流不及去年同期。 1、跨区流动 国庆假期出行人次高于去年同期，较2019年同期高24%。据交通运输部统计，今年国庆假期前5日（2024年10月1日 至5日）全社会跨区域人员流动量日均2.9亿人次，比2023年同期日均增长2.8%，比2019年同期日均增长24.0%，同比恢复情况强于五一假期。分交通方式看，今年国庆假期出行方式更趋多元化，假期前5日水运、民航、铁路客流分别同比增长17.7%、13.4%和6.6%，而规模最大的公路客流同比增速仅2.4%。 图表12024年国庆假期全社会跨区域人员流动量较去年同期高2.8% 五一假期:相比2023年同期 国庆假期日均(右轴，亿人次) 国庆假期:相比2023年同期 17.7% 13.4% 6.6% 2.8% 2.4% 2.4% 2.5% 小计 私家车 客车 总计 公路 铁路 民航 水运 增长2024年国庆假期人员流动情况 20% 15% 10% 5% 0% 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源：交通运输部,平安证券研究所；注：2024年国庆假期数据为前5日 2、地铁出行 从地铁客运量看，二线城市市内交通客流表现强于一线城市，或因旅游带动效应更强。2024年国庆假期前5日（10月1日至10月5日），主要地铁客运量处于历史同期高位，相比去年国庆假期前5日（2023年9月29日至10月3日），4个一线城市地铁客运量同比增长12.1%，20个二线城市地铁客运量同比增长15.3%。 图表22024年国庆假期前后，一、二线城市地铁客运量表现 万人次地铁客运量:一线城市 2019202120232024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 09/0109/1509/2910/13 资料来源：iFind，平安证券研究所 万人次地铁客运量:20个二线城市 2019202120232024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 09/0109/1509/2910/13 3、国际航班 出入境航班恢复至19年同期的8成左右。据航班管家统计，今年国庆假期前6日（2024年10月1日至6日）国际航线、地区航线日均执飞航班分别恢复至2019年国庆假期的83%、72%，恢复率相比五一假期分别高9.1个百分点、基本持平。 假期出行机票价格明显下跌。据航班管家统计，截至9月24日，2024年国庆假期国内机票（经济舱）票价较2023年同期 下降23%，较2019年同期下降8%；国际/港澳台机票（经济舱）均价较2023年下降30.43%，较2019年下降12.86%。 图表32024年国庆假期前6日，国际及地区航线恢复至 2019年同期的8成左右 图表42024年国庆假期前6日，马来西亚、新加坡、越南及日韩等亚洲国家航班恢复率较高 架次执行航班:中国:港澳台及国际航班% 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 较19年同期恢复率(右)192324 100 90 80 70 60 50 010203040506070809101112 资料来源:Wind,航班管家,平安证券研究所资料来源:航班管家,平安证券研究所 4、百度指数 百度迁徙指数略强于去年同期。据百度地图大数据，今年国庆假期前6日百度迁徙指数（主要利用百度地图定位展现人口的迁徙情况）均值约942，较去年同期微增0.2%。 重点购物中心及景区客流不及去年同期。据百度地图大数据，2024年国庆假期重点购物中心、重点旅游景区日均客流较去年同期低1到2成，同比表现弱于五一及端午假期，处于年内最低水平。 图表52024年国庆假期前6日百度迁徙指数略高于23年同期 百度迁徙规模指数:全国 2021202220232024 百度迁徙指数:日均值 国庆假期国庆假期前6天 1500 1000 940942 1000 500 800 600 0 9/159/229/2910/610/1310/20 400 706 541 2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFind，平安证券研究所 图表62024年国庆假期重点购物中心客流同比-14.2% 百度地图路况大数据:重点购物中心客流 60 40 20 0 -20 50000 同比，% 指数(右轴) 春清劳端国春清劳端国春清劳端国节明动午庆节明动午庆节明动午庆 节节节节节节节节 2022年2023年 节节节 2024年 45000 40000 35000 30000 25000 20000 资料来源：百度大数据平台，平安证券研究所；注：2024年国庆假期数据截至10月07日13点 图表72024年国庆假期重点旅游景区客流同比-21.7% 同比，% 指数(右轴) 春清劳端国春清劳端国春清劳端国节明动午庆节明动午庆节明动午庆 节节节节节节节节 2022年2023年 节节节 2024年 百度地图路况大数据:重点旅游景区客流 100 80 60 40 20 0 -20 -40 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 资料来源：百度大数据平台，平安证券研究所；注：2024年国庆假期数据截至10月07日13点 二、旅游消费 从各地文旅厅统计看，国庆假期国内旅游同比较快恢复。 四川：据四川省文化和旅游厅统计，假期前6天，四川890家A级景区已累计接待游客3546.67万人次、门票收入3.84 亿元，与去年国庆假期前6天累计相比分别增长14.85%、8.25%。 广东：据广东省文化和旅游厅初步测算，10月1日至10月6日，广东4A级及以上景区接待游客1914.6万人次，按可比口径同比增长8.4%。 黑龙江：经移动大数据测算与中国旅游研究院研究分析，国庆假日前6天全省累计接待游客1749.9万人次，同比增长 11.4%。 辽宁：据辽宁省文旅厅统计，国庆假期前五天（截至10月5日15时），全省共接待游客4116.5万人次，同比增长18.3%，实现旅游综合收入270.5亿元，同比增长19.7%。 上海：据上海旅游大数据统计，2024年上海旅游节（9月14日至10月6日）共接待市民游客3876.74万人次；上海宾馆酒店客房出租率为61%，同比增长2个百分点；上海地区吃、住、行、游、购、娱等全要素旅游消费交易总金额 924.06亿元，同比增长4.23%。 此外，10月6日美团发布的“十一”黄金周消费数据显示，国庆前5天，餐饮堂食消费日均值相比2023年国庆假期增长 33.4%，全国生活服务到店消费同比增长41.2%。 三、电影票房 国庆档电影票房日均收入较去年同期低1成。据灯塔专业版统计，2024年国庆档前6天（10月1日至6日），全国电影票 房收入约19.5亿元，灯塔AI预测假期第7天电影票房收入约1.73亿元，国庆档电影票房总收入预计可达21.2亿元，较去年同期低22%。考虑假期天数差异后，预计国庆档日均电影票房收入约较去年同期低11%，恢复至2019年同期的47%。 国庆档电影票价同比回落，为2021年以来同期低点。2024年国庆假期电影票均价为40.4元，约较去年同期低3.8%，较2021年的历史高点低13.8%。 图表8预计2024年国庆档电影票房较去年假期低22%图表92024年国庆档电影票房收入高开低走 亿元国庆档票房收入:总计（含服务费） 44.7 43.9 39.7 26.6 27.4 19.1 21.2 15.0 50 40 30 20 10 0 17年18年19年20年21年22年23年24年 资料来源:灯塔专业版