有色金属产品周报—铝
交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—铝 2024年7月7日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •铝：国内供增需减 •国内：本周国内供给放量增多，需求持续弱化。供给上，云南复产接近尾声，内蒙古新增产能启槽顺利同时助推了铝的运行产能持续抬升，但增幅显著放缓。需求方面，下游已经步入淡季，开工维持弱势状态，型材企业普遍维持低开工，行业订单较少。幕墙板等版块的行业订单下滑明显，部分小型企业反馈出现停减产的情况社会库存、工厂库存 双双恢复累积态势。综上，短期内铝偏弱回调。 •外盘：宏观方面，美国最新的非农经济数据高于预期，显示韧性，使得市场提高了对第四季度降息的预期，外盘可能受提振。 •价格： 基本面要点 期货价格：上期所：截止周五15:00收盘，沪铝主力合约价格为20300元/吨，周环比下跌0.73%。 LME：截止伦敦时间周五凌晨3:00收盘，折合北京时间周五10:00收盘，伦铝(3个月)电子盘收盘价为2527美元/吨，周环比下跌现货价格：A00铝锭现货含税均价为20270元/吨，周环比上升0.60% •原料： 产量、产能、开工率：截止本周四，氧化铝产量158.9910万吨，环比增加0.53%或0.84万吨。开工产能为8555万吨，增加85万吨。开工率83.22%，周环比上升83个基点。 进出口：5月，氧化铝进口9.15万吨，出口10.16万吨，净进口-1.00万吨，进出口与净进口量的同比与环比均下滑。截止本周五，进口盈利仍在水平面以下，为-537.75美元/吨，进口窗口持续关闭。 •供给： 产量：截止本周四，国内电解铝总产量为82.62万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.19%或0.16万吨。产能：开工产能为4337.6万吨，增加4万吨。 •需求： 铝下游龙头企业周度平均开工率为62.5%，环比下降0.1%，连续7周下滑，来到近5年同期最低位。从板块而言，建筑行业连带房地产已过渡至淡季，新能源和光伏受政策影响，新增订单也不尽如人意。 •库存： 截止本周四，电解铝社会库存76.9万吨，周内去化0.8万吨；厂库10.8万吨，累积0.9万吨；铝棒社会库存15.3万吨，去化0.8万吨，厂库12.44万吨，周内去化1.81万吨，铝棒的两项库存均处于历史同期高位。铝锭与铝棒的综合库存持续下降至115.39万吨。 截止本周五，LME铝库存为100.98万吨，周环比下跌0.18万吨。 •利润： 周内，国内电解铝成本下滑，其中主要是预焙阳极价格的下跌，氟化铝也有小幅回调。伴随铝价的上涨，周内电解铝利润回升。 •价差： 沪铝基差为-30元/吨。连一月差和连三月差贴水扩大。 LME铝升贴水（0-3）为-49美元/吨，LME铝升贴水（3-15）为-133美元/吨。 东亚期货3 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 1.宏观经济及产业链相关新闻 •国内宏观 •中指研究院最新发布《中国房地产指数系统百城价格指数报告》，2024年6月，百城二手住宅平均价格为14762元/平方米，环比下跌0.73%，同比跌幅为6.25%。当前业主“以价换量”促交易特征明显，百城二手住宅价格继续下行。百城新建住宅平均价格为16421元/平方米，环比上涨0.15%，同比上涨1.50%。受部分城市优质改善项目入市带动，百城新建住宅价格环比结构性上涨。 •2024年6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.8，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 •为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 •海外宏观 •印尼再传放开铝土矿出口禁令的消息，经过Mysteel核实，目前情况如下：当地多家涉铝企业军表示未收到政策下达，因此消息仍有待落实；如果放开，参考历史情况，应该仍是配额制，印尼本国消化完后出再出口的铝土矿数量有限，因此即便放开，影响较小。 •7月4日，欧盟宣布对中国电动汽车开征反补贴税，税率17.4%至37.6%不等，同时继续与中方就对华电动汽车反补贴调查进行磋商。 •美国非农报告显示就业市场仍存在韧性：美国劳工部周五报告称，美国上个月增加了20.6万个工作岗位。失业率上升至4.1%。尽管美联储将利率维持在二十多年来的最高水平，该报告显示，劳动力市场的韧性仍在。报告显示，美国招聘活动已经放缓，劳动力市场似乎已经达到了更好的平衡。失业率已从去年年初触及的3.4%的数十年低点上升。6月份平均时薪同比增长3.9%，为2021年以来最小增幅。 •整体来看 •当前随着各项宏观政策发力显效，国民经济连带市场情绪持续回升向好。但国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。 •海外环境复杂性、严峻性、不确定性上升。美国最新的经济数据显示韧性，使得市场提高了对第四季度降息的预期。 •应持续关注美联储对于降息的预期及海外地缘政治等冲突。 东亚期货5 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 2.沪铝&伦铝价格走势 沪铝与伦铝价格走势 SHFE铝（主力合约）价格LME3个月铝价格 22,000 2,800 21,500 2,700 21,000 2,600 20,500 2,500 20,000 2,400 19,500 2,300 19,000 18,500 2,200 18,000 2,100 17,500 2,000 沪铝与伦铝价格走势 单位：元/吨 单位：美元/吨 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货7 2 价格 3 基本面分析 4 基差 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2电解铝基本面 3.2.1供给 3.2.1.1产量产能开工率 3.2.1.2原铝、废铝 3.2.2库存 3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 3.3铝型材开工率 3.4终端下游行业需求现状 3.4.1房地产建筑3.4.2汽车（包括新能源汽车） 3.4.3光伏3.4.4白色家电 1 宏观经济 铝产业链 •上游： •将开采的铝土矿制取出氧化铝。目前全球主流（96%）的制取方法为拜耳法。其他还有烧结法、联合法等。 •中游： 。 •95%的氧化铝通过电解法冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等变成铝型材、铝合金，投入终端应用行业 •下游： •有色金属板块中，铝的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货9 3.1电解铝上游：氧化铝 建成产能 运行产能 产能利用率 11,00090 10,000 85 9,000 80 8,000 75 7,000 70 6,000 65 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：% 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货10 3.2.1.1供给：产能、产量及利用率 电解铝周度产量季节性：万吨 电解铝开工产能：万吨 4,400 2023年 2024年 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 852020年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；% 电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货11 3.2.1.2供给：原铝、废铝 净进口 原铝:进口数量:当月值:万吨 原铝:出口数量:当月值:万吨 8 6 4 2 0 -2 中国原铝进出口数量：吨未锻轧铝及铝材出口数量季节性：万吨 70 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 废铝进口量季节性：万吨铝出口数量季节性：万吨 2020年2021年2022年2023年2024年 9080706050403020 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货12 3.2.2.1库存：铝锭&铝棒
