有色金属产品周报—铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—铝 2024年7月14日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •铝：国内供增需减 •国内：本周国内供给放量增多，需求持续弱化。供给上，云南复产接近尾声，内蒙古新增产能启槽顺利同时助推了铝的运行产能持续抬升，但增幅显著放缓，提升空间缩窄。需求方面，下游已经步入淡季，开工持续弱势状态，型材企业普遍维持低开工，行业订单较少。幕墙板等版块的行业订单下滑明显，部分小型企业反馈出现停减产的情况。铝 锭社会库存、拖累综合库存双双恢复累积态势。综上，短期内铝偏弱回调。 •外盘：宏观方面，美国最新的CPI经济数据使得降息预期提升，市场提高了对第四季度降息的预期，外盘可能受提振。 •价格： 基本面要点 期货价格：上期所：截止周五15:00收盘，沪铝主力合约价格为20010元/吨，周环比-1.43%。 LME：截止伦敦时间周五凌晨3:00收盘，折合北京时间周五10:00收盘，伦铝(3个月)电子盘收盘价为2570美元/吨，周环比下跌现货价格：A00铝锭现货含税均价为20000元/吨，周环比-1.33% •原料： 产量、产能、开工率：截止本周四，氧化铝产量158.7640万吨，环比减少0.14%或0.23万吨。开工产能为8535万吨，减少20万吨。开工率83.03%，周环比-0.19%。 进出口：5月，氧化铝进口9.15万吨，出口10.16万吨，净进口-1.00万吨，进出口与净进口量的同比与环比均下滑。截止本周五，进口盈利仍在水平面以下，为-348.2美元/吨，进口窗口持续关闭。 •供给： 产量、产能：截止本周四，国内电解铝总产量82.63万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.01%或0.01万吨。开工产能4340.6万吨，增加3万吨。 •需求： 下游开工率：铝下游龙头企业周度平均开工率为62.2%，环比下降0.3%，连续8周下滑，来到近5年同期最低位。从板块而言，建筑行业连带房地产已过渡至淡季，新能源和光伏受政策影响，新增订单也不尽如人意。 铝材进出口：6月，未锻轧铝及铝材出口量60.95万吨，同比23.73%。 •库存： 截止本周四，电解铝社会库存77.6万吨，周内累积0.7万吨；厂库9.2万吨，去化1.6万吨；铝棒社会库存16.1万吨，累计0.8万吨，厂库12.57万吨，周内累积0.13万吨，铝棒的两项库存均处于历史同期高位。铝锭与铝棒的综合库存115.42万吨，累积0.03万吨。 截止本周五，LME铝库存为97.67万吨，周环比去化0.36万吨。 •利润： 周内，国内电解铝成本没有较大变动。因铝价的回调，周内电解铝利润下降。 •价差： 东亚期货3 沪铝基差为65元/吨。粤沪价差为-190元/吨。连一月差和连三月差贴水扩大。LME铝升贴水（0-3）为-1.23美元/吨，LME铝升贴水（3-15）为-85美元/吨。 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 1.宏观经济及产业链相关新闻 一、宏观新闻 •2024年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格下降2.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.7%。1—6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。6月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降0.6%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.4%，服务价格持平。 •美国6月消费者价格指数(CPI)未季调录得3%，环比下降0.1%，这是自2020年5月以来的首次下降，而前值5月份则保持不变。同比上涨3.0%，是自2023年6月以来的最小涨幅。5月涨幅为3.3%。经济学家此前预计，CPI环比上升0.1%，同比上升3.1%。剔除波动较大的食品和能源部分，6月核心CPI环比增长0.1%。这是自2021年8月以来的最小增幅，而5月份的增幅为0.2%。核心CPI受到抑制，因房租仅上涨0.3%，这是2021年8月以来的最小涨幅。 二、行业新闻 •7月8日，生态环境部发布关于公开征求《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告》（修订征求意见稿）意见的函。相较于2020年7月1日正式实施的《再生铸造铝合金原料》GB/T38472-2019标准，该征求意见稿改动主要在于：2020年仅为再生铸造铝合金原料提供了进口标准。而最新的意见稿增设了再生纯铝原料、再生变形铝合金原料两个种类的标准。进一步响应国家产业政策大局，守住禁止“洋垃圾”进口底线。 •7月9日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）（征求意见稿）》，对光伏制造项目、企业资质与工艺、能耗等多方面做出规范性要求。相较2021年本，本次征求意见稿改动主要在于光伏主材的生产制造等方面，并提高了现有及新增产能建设门槛要求。本次改动对于新标准的增设及旧指标的提高，可能会对中下游产能投放形成抑制，后期光伏市场产能投放可能趋缓。 •7月10日，中汽协数据显示，中国6月新能源汽车销量达104.9万辆，同比增长30.1%。中国6月份汽车销量同比下降2.7%，汽车市场销量放缓，新能源汽车渗透率进一步提高。 •7月12日，印尼能源和矿产资源部表示正在考虑一项恢复铝土矿出口的计划，此前众议院呼吁取消禁令，作为发展矿区经济的努力的一部分。7月3日，有关于印尼预计放开铝土矿出口禁令的消息传播，但尚未落实，本周迎来官方政府表态。 三、整体来看 •当前随着各项宏观政策发力显效，国民经济连带市场情绪持续回升向好。但国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。海外环境复杂性、严峻性、不确定性上升。美国最新的经济数据超预期，使得市场提高了对第四季度降息的预期。 •应持续关注美联储对于降息的预期及海外地缘政治等冲突。 东亚期货5 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 2.沪铝&伦铝价格走势 沪铝与伦铝价格走势 SHFE铝（主力合约）价格LME3个月铝价格 22,000 2,800 21,500 2,700 21,000 2,600 20,500 2,500 20,000 2,400 19,500 2,300 19,000 18,500 2,200 18,000 2,100 17,500 2,000 沪铝与伦铝价格走势 单位：元/吨 单位：美元/吨 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货7 2 价格 3 基本面分析 4 基差 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2电解铝基本面 3.2.1供给 3.2.1.1产量产能开工率 3.2.1.2原铝、废铝 3.2.2库存 3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 3.3铝型材开工率 3.4终端下游行业需求现状 3.4.1房地产建筑3.4.2汽车（包括新能源汽车） 3.4.3光伏3.4.4白色家电 1 宏观经济 铝产业链 •上游： •将开采的铝土矿制取出氧化铝。目前全球主流（96%）的制取方法为拜耳法。其他还有烧结法、联合法等。 •中游： 。 •95%的氧化铝通过电解法冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等变成铝型材、铝合金，投入终端应用行业 •下游： •有色金属板块中，铝的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 3.1电解铝上游：氧化铝 建成产能 运行产能 产能利用率 11,00090 10,000 85 9,000 80 8,000 75 7,000 70 6,000 65 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：% 3.2.1.1供给：产能、产量及利用率 电解铝周度产量季节性：万吨 电解铝开工产能：万吨 4,400 2023年 2024年 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 852020年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；% 电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 3.2.1.2供给：原铝、废铝 净进口 原铝:进口数量:当月值:万吨 原铝:出口数量:当月值:万吨 8 6 4 2 0 -2 中国原铝进出口数量：吨未锻轧铝及铝材出口数量季节性：万吨 70 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-1