有色金属产品周报—铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—铝 2024年5月26日 研究员：王跃 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •铝： •国内：本周铝运行产能持续抬升，云南地区陆续达产，预计6月全部完成复产。终端需求用铝仍有增量预期。但近期成本端，尤其氧化铝现货快速上涨，会抑制铝的消费。现货端持续贴水。综上，短期内铝横盘震荡。 •外盘：美联储会议偏鹰，伊朗总理失事，俄乌战争持续等地缘政局使得海外资金趋于避险，LME铝有回调可能。 •价格 •供给 •需求 •利润 •库存 •基差 基本面要点 ： ： ： ： ： ： 本周，沪铝主力合约价格至20725元/吨，周环比上涨0.73%。 氧化铝供给：本周，氧化铝产量156.975万吨，环比减少0.82万吨。截止2024年3月底，氧化铝进口30.38万吨，出口14.41万吨，净进口15.97万吨，进出口与净进口量均较2月上升。 本周，国内电解铝总产量为81.65万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.10万吨。 铝材开工率由于春节过后回升，符合历史季节性。下游终端房地产拖累，但新能源和光伏数据向好。近期，国内电解铝成本持续抬升。原辅料市场均呈现上涨行情，氧化铝现货市场也出现小幅上涨。 本周，电解铝社会库存节后顺利去库。环比周一，周四社库减少1.8万吨，仍处于历史同期地位，厂库累了0.9万吨。铝棒厂库周内去库1.09万吨，社库减少累了0.25万吨，仍处于历史同期高位。铝锭与铝棒的综合库存持续下降至136.79万吨。 沪铝基差（现货-期货）为-185元/吨。连一月差和连三月差持续收窄。 东亚期货3 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 1.宏观经济 •国内宏观 •据国家能源局，截至4月底，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。 •国家发展改革委举行5月份新闻发布会，发言人介绍，去年增发的1万亿国债是专门用于支持以京津冀为重点的华北等地区灾后恢复重建和提升减灾救灾能力的建设，相关的资金已经在今年2月前全部下达到各个地方。 •中国央行将一年期、五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.45%和3.95%不变。 •海外宏观 •截至5月11日当周，续请失业金人数增加8000人，经季节性调整后为179.4万人。从历史上看，续请失业金人数处于低位。 •4月新屋销售环比下降4.7%，经季节性因素调整后年率为63.4万户。3月销售从69.3万户下修至66.5万户。政府对从2019年1月以来的销售、库存和月度供应数据进行了修订。约占美国房屋销售13.3%的新屋销售在4月同比下降7.7%。这是2023年3月以来首次出现同比下降。 •整体来看 •当前随着各项宏观政策发力显效，国民经济连带市场情绪持续回升向好。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。应持续关注美联储对于降息的预期。 东亚期货5 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 2.沪铝&伦铝价格走势 21,000 图1沪铝与伦铝价格走势 沪铝与伦铝价格走势 SHFE铝（主力合约）价格LME3个月铝价格 2,700 20,5002,600 单位：美元/吨 20,0002,500 单位：元/吨 19,5002,400 19,0002,300 18,5002,200 18,0002,100 17,5002,000 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货7 2 价格 3 基本面分析 4 基差 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2电解铝基本面 3.2.1供给 3.2.1.1产量产能开工率 3.2.1.2原铝、废铝 3.2.2库存 3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 3.3铝型材开工率 3.4终端下游行业需求现状 3.4.1房地产建筑3.4.2汽车（包括新能源汽车） 3.4.3光伏3.4.4白色家电 1 宏观经济 铝产业链 •上游：电解铝产业链上游为 开采的铝土矿主要通过拜耳法制取出氧化铝 •中游：通过电解法冶炼铝， 再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业。 •下游：有色金属板块中，铝 的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货9 3.1电解铝上游：氧化铝 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 170 160 150 140 130 120 2021年2022年2020年2023年2024年 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 建成产能运行产能开工率90 88 86 84 82 80 78 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 76 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：% 8,800 2023年2024年 902021年2022年2023年2024年 8,600 85 8,400 80 8,200 75 8,000 7,800 东亚期货 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货10 3.2.1.1供给：产能、产量及利用率 电解铝周度产量季节性：万吨 电解铝开工产能：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023年 2024年 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电解铝月度产量 铝水比例 370 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；%电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货11 3.2.1.2供给：原铝、废铝 净进口 原铝:进口数量:当月值:万吨 原铝:出口数量:当月值:万吨 8 6 4 2 0 -2 中国原铝进出口数量：吨未锻轧铝及铝材出口数量季节性：万吨 70 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 废铝进口量季节性：万吨铝出口数量季节性：万吨 2020年2021年2022年2023年2024年 9080706050403020 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货12 3.2.2.1库存：铝锭&铝棒厂库、社库 铝锭厂内库存季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 180 铝锭社会库存季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年 铝锭总库存：万吨 150 120 90 60 铝棒厂内库存季节性：万吨 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铝棒社会库存季节性：万吨 铝锭铝棒综合库存|含厂库：万吨 2021年2022年2023年2024年 60 50 40 30 20 10 2020年2021年2022年2023年2024年 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 东亚期货 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：钢联，百川盈孚，东亚期货13 3.2.2.2库存：出库量、仓单 铝锭出库量季节性：万吨铝棒出库量季节性：万吨 2020年2021年2022年2023年2024年 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 上期所沪铝仓单与库存走势：万吨 80仓单合计库存总计70 60 50 40 30 20 10 0 东亚期货 LME铝仓单与库存走势：万吨 1,000仓单总计