有色金属产品周报：铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—铝 2024年5月11日 研究员：王跃 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •铝： •国内：本周铝运行产能持续抬升，铝进入高开率阶段。云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。节后铝锭累库情况低于预期，铝棒也去库节奏放缓。但近期成本端快速上涨，因此短期内铝偏强震荡。 •外盘：海外近期暂无较多波动消息。 •价格 •供给 •需求 •利润 •库存 •基差 基本面要点 ： ： ： ： ： ： 本周，沪铝主力合约价格至20725元/吨，周环比上涨0.73%。 氧化铝供给：本周，氧化铝产量156.975万吨，环比减少0.82万吨。截止2024年3月底，氧化铝进口30.38万吨，出口14.41万吨，净进口15.97万吨，进出口与净进口量均较2月上升。 本周，国内电解铝总产量为81.65万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.10万吨。 铝材开工率由于春节过后回升，符合历史季节性。下游终端房地产拖累，但新能源和光伏数据向好。近期，国内电解铝成本持续抬升。原辅料市场均呈现上涨行情，氧化铝现货市场也出现小幅上涨。 本周，电解铝社会库存节后顺利去库。环比周一，周四社库减少1.8万吨，仍处于历史同期地位，厂库累了0.9万吨。铝棒厂库周内去库1.09万吨，社库减少累了0.25万吨，仍处于历史同期高位。铝锭与铝棒的综合库存持续下降至136.79万吨。 沪铝基差（现货-期货）为-185元/吨。连一月差和连三月差持续收窄。 东亚期货3 宏观经济 目录 1 2 价格 3 基本面分析 4 基差 1.宏观经济 •国内宏观 •据海关总署最新数据显示：2024年4月全国未锻轧铝及铝材出口量52.0万吨，同比增加12.6%；1-4月份累计出口量达199.8万吨，累计同比增加8.8%。4月内外价差呈现显著外强内弱格局，有利于国内生产企业布局出口。 •杭州市全面取消住房限购：在本市范围内购买住房，不再审核购房资格。目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除了北京、上海、广州、深圳四个一线城市，仅剩海南省、天津市、西安市仍处于部分放开限购的状态。 •4月新能源乘用车生产达到80.2万辆，同比增长33.5%，环比增长0.9%。4月新能源乘用车批发销量达到78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降 3.7%。4月新能源车市场零售67.4万辆，同比增长28.3%，环比下降5.7%。4月新能源车出口11.5万辆，同比增长26.8%，环比下降4.1%。 •中国物流与采购联合会公布4月份全球制造业采购经理指数（PMI）。指数变化显示，4月份全球经济增速较上月有所放缓，但基本延续温和复苏走势。4月份全球制造业采购经理指数为49.9%，较上月下降0.4个百分点，略高于一季度49.6%的平均水平。 •海外宏观 •美国上周未经调整的初请失业金人数急升1.969万人，达到20.9324万人，升至逾八个月来的最高水平，这为劳动力市场持续降温提供了更多证据。 •美联储4月缩表770亿美元，资产负债表规模降至7.362万亿美元。 •整体来看 •第一季度，随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。应持续关注美联储对于降息的预期。 东亚期货5 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 2.沪铝&伦铝价格走势 21,000 图1沪铝与伦铝价格走势 沪铝与伦铝价格走势 SHFE铝（主力合约）价格LME3个月铝价格 2,700 20,5002,600 20,0002,500 单位：元/吨 单位：美元/吨 19,5002,400 19,0002,300 18,5002,200 18,0002,100 17,5002,000 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货7 2 价格 3 基本面分析 4 基差 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2电解铝基本面 3.2.1供给 3.2.1.1产量产能开工率 3.2.1.2原铝、废铝 3.2.2库存 3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 3.3铝型材开工率 3.4终端下游行业需求现状 3.4.1房地产建筑3.4.2汽车（包括新能源汽车） 3.4.3光伏3.4.4白色家电 宏观经济 铝产业链 •上游：电解铝产业链上游为 开采的铝土矿主要通过拜耳法制取出氧化铝 •中游：通过电解法冶炼铝， 再通过铸造、挤压、热轧等方法 投入终端应用行业。 •下游：有色金属板块中，铝 的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货9 3.1电解铝上游：氧化铝 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节性：万吨氧化铝开工产能季节性：万吨 11,000 建成产能 运行产能 开工率 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 90 88 86 84 82 80 78 76 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产能与开工率：元/吨氧化铝周度开工率季节图：% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货10 3.2.1.1供给：产能、产量及利用率 2020年2021年2022年2023年 2024年 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023年 2024年 云南复产（预计） 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电解铝周度产量季节性：万吨电解铝开工产能：万吨 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝月度产量 铝水比例 370 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝月度产能与利用率：%电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2021… 2022… 2022… 2022… 2022… 2022… 2022… 2023… 2023… 2023… 2023… 2023… 2023… 2024… 2024… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 2024-… 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货11 3.2.1.2供给：原铝、废铝 原铝:进口数量:当月值 原铝:出口数量:当月值 净进口 250,000 225,000 200,000 175,000 150,000 125,000 100,000 75,000 50,000 25,000 0 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 -30,000 净进口 净进口同比 250,000 2,500 200,000 1,500 150,000 500 100,000 50,000 -500 0 -1,500 -50,000 -2,500 原铝进出口数量：吨原铝净出口数及同比：吨 全国总进口量 马来西亚 欧盟27国 美国 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 200,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 废铝主要国别进口量：吨废铝进口量季节性：吨 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货12 3.2.2.1库存：铝锭&铝棒厂库、社库 70 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 180 150 120 90 60 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 180 160 140 120 100 80 60 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铝锭厂内库存季节性：万吨铝锭社会库存季节性：万吨铝锭总库存：万吨 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 6