有色金属产品周报：铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—铝 2024年9月1日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 •价格： 基本面要点 期货价格：上期所：截止周五15:00收盘，沪铝主力合约价格为19850元/吨，周环比0.28%。 LME：截止伦敦时间周五凌晨3:00收盘，折合北京时间周五10:00收盘，LME铝(3个月)电子盘收盘价为2466.0美元/吨，周环比-0.02%。现货价格：SMMA00铝锭现货含税均价为19630元/吨，周环比-0.36%。 •原料： 产量：截止本周四，氧化铝产量166.3万吨，环比增加1.3万吨或0.79%。开工产能为8745万吨，增加60万吨。开工率84.48%，环比0.59%。进出口：7月，氧化铝进口7.07万吨，同比-45.32%；出口14.67万吨，同比9.60%，净进口-7.61万吨。 截止本周五，进口盈利仍在水平面以下，为-610.75美元/吨，进口窗口持续关闭。 •供给： 截止本周四，国内电解铝总产量82.80万吨，远高于历史同期水平，环比减少0.06万吨或0.07%。开工产能4342.6万吨，环比无变动。 •需求： 下游开工率：铝下游龙头企业周度平均开工率为62.4%，环比上升0.1%，开工率连续三周回升，但仍然持续处于近5年同期最低位。铝板带、铝箔开工率强势带动整体上行，但是铝线缆下降0.2%至68.8%，铝型材下降0.4%至50.8%，其他板块开工率未发生变动。 铝材进出口：7月，未锻轧铝及铝材出口58.66万吨，同比19.77%；1-7月累计出口375.76万吨，同比13.99%；进口25万吨。 •库存： 截止本周四，电解铝社会库存80.8万吨，周内累积1.8万吨；厂库5.3万吨，去化1.1万吨；铝棒社会库存12.1万吨，周内去化0.5万吨，厂库6.31万吨，去化0.12万吨，铝棒的两项库存均处于历史同期高位。铝锭与铝棒的综合库存104.51万吨，累积0.08万吨。 截止本周五，LME铝库存为86.02万吨，周环比去化1.07万吨。 •利润： 周内，国内电解铝成本小幅上升，为17693.22元/吨。电解铝利润因铝价下降被带动回缩，为1856.78元/吨。 •价差： 沪铝基差为-220元/吨。SMMA00铝均价升贴水-80元/吨。粤沪价差为-90元/吨。LME铝升贴水（0-3）为-24.64美元/吨，LME铝升贴水（3-15）为-123.00美元/吨。 东亚期货2 1 价格 2 基差 3 供需基本面分析 4 终端下游行业 目录 SHFE铝主力合约日线走势 东亚期货4 LME铝主力合约日线走势 东亚期货5 1 价格 2 基差 3 供需基本面分析 4 终端下游行业 目录 沪铝基差扩大；现货升贴水维稳 沪铝基差走势图：元/吨 粤沪价差走势图：元/吨 粤沪价差 铝:主力合约:收盘价 300 200 26,000 24,000 100 0 (100) 22,000 20,000 (200) 18,000 (300) (400) 16,000 14,000 600 基差 铝:主力合约:收盘价 SMMA00铝-平均价25,000 400 23,000 200 0 21,000 (200) 19,000 (400) 17,000 (600) (800) 15,000 SMM铝现货升贴水走势图：元/吨SMMA00铝升贴水季节性：元/吨 400 SMMA00铝升贴水-平均价 铝:主力合约:收盘价 26,000 300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 24,000 200 200 22,000 100 0 20,000 0 18,000 (200) (100) 16,000 (200) (400) 14,000 (300) (400) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME铝升贴水维稳 LME铝升贴水：美元/吨 LME铝(现货/三个月):升贴水 LME铝3-15:升贴水 300 200 100 0 (100) (200) 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 9.0 电解铝：沪伦铝比值 40 8.5 20 8.0 0 7.5 (20) 7.0 (40) 6.5 (60) 6.0 (80) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME铝升贴水（0-3）季节性：美元/吨沪伦铝比值走势图 2 基差 3 基本面分析 4 终端下游行业 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2电解铝供需基本面 3.2.1供给 3.2.1.1产量产能开工率 3.2.1.2原铝、废铝 3.2.2库存 3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 3.2.4下游开工率 1 价格 铝产业链 •上游： •将开采的铝土矿制取出氧化铝。目前全球主流（96%）的制取方法为拜耳法。其他还有烧结法、联合法等。 •中游： 。 •95%的氧化铝通过电解法冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等变成铝型材、铝合金，投入终端应用行业 •下游： •有色金属板块中，铝的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 上游氧化铝：内蒙古投料复产，运行产能逼近8800大关 建成产能 运行产能 产能利用率 11,00090 10,000 85 9,000 80 8,000 75 7,000 70 6,000 65 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 9,000 2023年 2024年 8,800 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：% 电解铝供给：内蒙古华云三期与四川技改结束释放产能 电解铝周度产量季节性：万吨 852020年2021年2022年2023年2024年 电解铝开工产能：万吨 4,400 2023年 2024年 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；% 电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 铝与铝材出口快速增长 净进口 原铝:进口数量:当月值:万吨 原铝:出口数量:当月值:万吨 8 6 4 2 0 -2 702020年2021年2022年2023年2024年6050403020 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 中国原铝进出口数量：万吨未锻轧铝及铝材出口数量季节性：万吨 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 废铝进口量季节性：吨铝出口数量季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 9080706050403020 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 库存：今年铝锭去库之路“道阻且长”，铝棒因铝水比例抬高而库存破纪录 铝锭厂内库存季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 180 铝锭社会库存季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年 铝锭总库存：万吨 150 120 90 60 铝棒厂内库存季节性：万吨 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铝棒社会库存季节性：万吨 铝锭铝棒综合库存|含厂库：万吨 2021年2022年2023年2024年 60 50 40 30 20 10 2020年2021年2022年2023年2024年 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16