市场行情:本周券商指数下跌-1.85%,跑输大盘0.97pct,近三年PB估值分位数为0.1%;保险指数-0.62%,跑赢大盘0.26pct,近三年PB估值分位数为13.4%,居于历史相对低位。 券商板块景气度边际走弱。1)市场行情:本周个股表现:兴业-0.99%、中金-5.54%、 中信-2.30%、 华泰-1.21%、 东方-1.32%、 广发-2.12%、 国联+1.56%、方正-1.03%、国君-0.74%、东财-3.31%。2)经纪业务:本周市场日均成交量6107.47亿元(环比-8.31%),成交量有所走低。3)信用业务:两融余额1.47万亿元 ( 环比-0.46%) , 两融余额/流通市值2.25%( 同比+0.01pct)。A股总质押市值2.38万亿元(环比-2.7%),股权质押占总股本比重4.41%(环比+0pct)。4)投行业务:本周无新增再融资,企业债及公司债主承销金额487.37亿元 ( 环比-59.3%) 。5) 解禁情况: 第一创业2024/7/22将有0.7亿股解禁(占流通股比1.7%),海通证券2024/8/5将有7.8亿股解禁(占流通股比8.1%),中信建投2024/12/2将有26.8亿股解禁(占流通股比41.3%)。6)重要行业资讯:7月1日,证监会制定的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实施。7月5日,证监会表示立法层面上正在推动修订《证券法》,对违规信披公司和责任人的罚款上限由60万元、30万元大幅提升至1000万元、500万元,对欺诈发行的罚款上限由募集资金的5%提高到1倍;《刑法修正案(十一)》将违规披露的刑期上限由3年提高至10年;中介机构及从业人员出具虚假证明文件最高可判10年有期徒刑。 推荐顺序:国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券,建议关注:西部证券、财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。 保险板块跑输大盘 。1) 个股涨跌幅 :太平+4.14%, 人保+0.39%, 太保+0.29%, 新华-0.23%, 平安-0.58%, 财险-0.88%, 友邦-2.36%, 国寿-3.45%。2)当前PEV估值:友邦1.06x、国寿0.67x、保诚0.56x、平安0.54x、太保0.51x、新华0.37x、太平0.15x。3)长端利率:10年期国债收益率2.28%(较上周五+6.96bp),750日平均收益率2.70%(较上周五+0bp)。 4)重要行业资讯:7月5日,中国保险行业协会发布了保险行业消保领域首部纲领性自律规范,也即《保险行业消费者权益保护自律公约》。7月1日,央行发布公告称,为维护债券市场稳健运行,在对当前市场形势审慎观察、评估基础上,央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月5日,据媒体求证,央行确认该信息,目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元,将采用无固定期限、信用方式借入国债,且将视债券市场运行情况,持续借入并卖出国债。 推荐顺序:中国太保、中国财险H、新华保险、中国人寿、友邦保险H、中国平安。 风险提示:经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 (一)宏观资讯 证券时报:央行明确,将采用无固定期限、信用方式借入国债,且将视债券市场运行情况,持续借入并卖出国债。多位受访专家一致认为,此举释放出央行将于近期在公开市场开展国债卖出操作的信号。 央视新闻:国务院总理李强主持召开国务院常务会议,研究部署推进数字经济高质量发展有关工作。会议指出,要从全局高度认识和推动数字经济高质量发展,促进数字技术和实体经济深度融合,推进数字产业化、产业数字化,全面赋能经济社会发展。要坚持改革创新和开放合作,持续优化数字经济发展环境,协同完善数据基础制度和数字基础设施,推进数据要素市场化配置。要提升平台企业创新能力,促进平台经济持续健康发展。 (二)证券资讯 证监会:在立法层面上正在推动修订《证券法》,对违规信披公司和责任人的罚款上限由60万元、30万元大幅提升至1000万元、500万元,对欺诈发行的罚款上限由募集资金的5%提高到1倍;《刑法修正案(十一)》将违规披露的刑期上限由3年提高至10年;中介机构及从业人员出具虚假证明文件最高可判10年有期徒刑。 证券日报:2024年上半年,沪深北交易所累计对538家A股公司的660起市场违法违规事实采取监管措施,同比增长27.66%,充分释放严监严管信号。 中国证券报:7月1日,证监会制定的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实施。业内人士表示,《规定》将重塑公募基金与券商之间的利益模式,操作层面聚焦两大变化:一是佣金协议签署统一归口券商研究所,二是补充协议调降佣金计提标准。 (三)保险资讯 澎拜新闻:7月2日、3日咨询多家保险公司、代销银行获悉,有保险公司已于7月1日上市预定利率2.75%的增额终身寿险。同时,仍有预定利率3%的增额终身寿险产品在售。 财联社:7月5日,中国保险行业协会发布了保险行业消保领域首部纲领性自律规范,也即《保险行业消费者权益保护自律公约》。《自律公约》共10章39条,从服务行为管理、消费者信息安全保护、消费者教育、纠纷化解等方面制定了一系列规范,分为总则、基本要求、产品服务开发设计及信息披露、销售行为规范、服务行为规范、消费者信息安全保护、消费者教育宣传、消费者纠纷化解、监督管理、附则等内容。 北京商报:金融监管局上半年对险企和保险中介机构罚款总额达1.89亿元,开出1350张罚单,同比增长约32%。有31人被禁止进入保险业,终身禁入占据50%左右。年内20家险企多渠道“补血”合计达到415.76亿。其中股东直接增资约190.76亿,发债规模达225亿。与以往不同的是,越来越多险企采用了“小步快跑”式的增资方式,即单次增资额度降低,但增资频次增加。 二、上市公司重要公告 【保诚】(1)于2024年7月4日通过伦敦证券交易所回购了22万股普通股,总金额为1,583,519.91英镑。(2)于2024年7月3日通过伦敦证券交易所回购了40万股普通股,总金额为2,870,991.83英镑。(3)于2024年7月2日通过伦敦证券交易所回购了38万股普通股,总金额为2,682,941.67英镑。(4)于2024年7月1日通过伦敦证券交易所回购了33万股普通股,总金额为2,347,260.42英镑。 【友邦保险】(1)2024年7月5日回购790万股,总回购金额为14.12亿港元。(2)2024年7月4日回购218万股,总回购金额为1.15亿港元。(3)2024年7月3日回购105万股,总回购金额为0.56亿港元。(4)2024年7月2日回购330万股,总回购金额为1.75亿港元。 【中国太保】派发现金红利1.02元人民币/股(含税),总计98.13亿元人民币。 【中国人寿】派发现金红利0.43元人民币/股(含税),总计121.54亿元人民币(含税)。 【国泰君安】公司全资子公司国泰君安证裕投资有限公司与上海国际集团有限公司共同出资设立上海三大先导产业母基金中的集成电路母基金、人工智能母基金,出资金额分别为不超过5亿元、2.5亿元。 【吉林敖东】公司2023年度权益分派方案为:以公司现有总股本1,195,895,387股为基数,向全体股东每10股派6.00元人民币现金。 【五矿资本】本次利润分配以方案实施前的公司总股本4,498,065,459股为基数,每股派发现金红利0.115元(含税),共计派发现金红利517,277,527.79元。 【华西股份】截至2024年7月4日,公司已通过集中竞价交易方式出售江苏银行股票2,502.888万股,减持均价为7.79元/股。本次交易后,公司不再持有江苏银行股票。经公司财务部门初步测算,本次出售江苏银行股票扣除成本和相关税费后可获得的净利润约为1,858.62万元,占公司最近一个会计年度经审计归属于上市公司股东净利润的25.67%。 【国信证券】收到了深圳证监局《关于对国信证券股份有限公司采取责令改正并暂停新增私募资产管理产品备案措施的决定》,深圳证监局决定对公司采取责令改正并暂停新增私募资产管理产品备案3个月(为接续存量产品所投资的未到期资产而新发行的产品除外,但不得新增投资)的行政监管措施,暂停期间自2024年7月6日至10月5日。 2023年度,公司开展的券商资产管理业务营业收入占总营业收入的2.86%。 【中国银河】中国银河证券股份有限公司全资子公司,银河金汇证券资产管理有限公司,因在私募资产管理业务开展中违规操作而收到中国证券监督管理委员会深圳监管局的行政监管措施决定书,将被责令进行改正并暂停新增私募资产管理产品备案,暂停期从2024年7月6日至10月5日,时长3个月。 【国投资本】2024年7月3日宣布,于晓扬先生已取得董事会秘书任职培训证明,并正式履行董事会秘书职责。 【弘业期货】周剑秋女士辞去弘业期货董事长等职务,储开荣先生被选举为新任董事长,赵伟雄先生被提名为执行董事候选人。 【爱建集团】派发现金红利0.02元人民币/股(含税),总计0.32亿元人民币。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1 10年期国债收益率上行、“750日平均”持平 图表2上市险企PEV估值:估值表现分化 图表3证券行业跑输大盘,券商板块表现分化 图表4保险行业跑赢大盘,保险板块表现分化 图表5券商板块市净率、市盈率均下降 图表6A股周交易额环比下降 图表7流通市值、周换手率均环比下降 图表8A股日均成交额环比下降 图表9融资交易额、融资交易占比均环比下降 图表10两融余额环比下降 图表11两融杠杆比例上升 图表12新增投资者数量8月环比上升9.40% 图表13深交所日均股票成交额6月环比下降15.54% 图表14A股总质押市值、总质押市值占总市值的比例均下降 图表15A股股权质押规模上升、质押规模占总股本比例持平 图表16再融资承销金额下降 图表17企业债和公司债承销金额下降 图表18本周主承销商承销金额情况(单位:亿元) 图表19券商两地股票溢价率 图表20保险两地股票溢价率 图表21近期解禁公司一览 图表22重点标的估值表(截至2024年7月5日收盘价) 五、风险提示 经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。