新股覆盖研究

2024年07月07日 公司研究●证券研究报告 绿联科技（301606.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 下周二（7月9日）有一家创业板上市公司“绿联科技”询价。 绿联科技（301606）：公司主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售，产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。公司2021-2023年分别实现营业收入34.46亿元/38.39亿元/48.03亿元，YOY依次为25.88%/11.40%/25.09%；实现归母净利润2.97亿元/3.27亿元/3.88亿元，YOY依次为-0.47%/10.39%/18.35%。最新报告期，公司2024年1-3月实现营业收入 12.84亿元，同比增长27.06%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长10.44%。根据公司管理层初步预测，公司2024年1-6月营业收入预计较上年同期增长25.19%至30.62%，净利润较上年同期增长6.16%至11.50%。 投资亮点：1、公司以“UGREEN绿联”品牌为依托，借助天猫、京东、亚马逊等国内外主流电商平台成为全球消费电子设备周边领域的领先品牌之一。公司自2012年成立以来，战略布局线上销售平台，以“UGREEN绿联”自主品牌为依托，目前实现了天猫、京东、亚马逊、速卖通、Shopee、Lazada等国内外主流电商平台的覆盖，曾荣获“阿里巴巴王者店铺”“京东年度好店”等荣誉，且核心产品在境内外主流平台榜单中均名列前茅；报告期内，公司通过线上电商平台实现的收入占主营业务收入比例分别为78.14%、75.98%和74.77%。借助电商平台的影响力，公司多款代表性产品实现行业销量领先；其中，根据QYResearch数据，2021年公司扩展坞产品及音视频线缆产品全球销量排名第五、中国排名第一，手机数据线产品销量（剔除掉苹果、华为等手机原厂）则全球排名第二。2、公司积极进行产品迭代升级以迎合下游客户的需求变化，有望支撑业绩稳定向好。公司各条产品线持续推出契合下游客户需求的迭代产品，包括传输类中的简款扩展坞、8K线等产品，音视频类中的TWS耳机、头戴式无线耳机、无线投屏器等产品，充电类中的新型无线充电器、多口氮化镓快充300W充电器、高端排插系列等产品，移动周边类中的落地直播支架、笔记本抬高折叠支架等产品，以及存储类中的私有云存储、磁盘阵列等产品。报告期间，随着上述新品在境内外市场的陆续量产投放，公司营收实现较快增长；2021年至2023年，公司营收分别为34.46亿元、38.39亿元和48.03亿元，年均复合增速达18.05%；其中，充电类产品受益于快充需求增加，其收入增长更为明显，由2021年的7.88亿元增至 2023年的15.57亿元。 同行业上市公司对比：公司专注于消费电子设备周边领域，根据主营产品的相似性，选取安克创新、公牛集团、海能实业为绿联科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为117.02亿元，可比PE-TTM（算数平均）为22.57X，销售毛利率为38.27%。相较而言，公司营收规模及销售毛利率均低于可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风 交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）373.41流通股本（百万股）12个月价格区间/ 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（科力装备）-2024年第40期-总第467期2024.6.28华金证券-新股-新股专题覆盖报告（乔锋智能）-2024年第39期-总第466期2024.6.23华金证券-新股-新股专题覆盖报告（键邦股份）-2024年第38期-总第465期2024.6.19华金证券-新股-新股专题覆盖报告（安乃达）-2024年第37期-总第464期2024.6.16华金证券-新股-新股专题覆盖报告（爱迪特）-2024年第36期-总第463期2024.6.7 险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 公司近3年收入和利润情况 会计年度 2021A 2022A 2023A 主营收入(百万元) 3,446.3 3,839.3 4,802.6 同比增长(%) 25.88 11.40 25.09 营业利润(百万元) 343.2 373.2 437.7 同比增长(%) -4.17 8.73 17.31 净利润(百万元) 296.6 327.4 387.5 同比增长(%) -0.47 10.39 18.35 每股收益(元) 0.82 0.88 1.04 数据来源：聚源、华金证券研究所 内容目录 一、绿联科技4 （一）基本财务状况4 （二）行业情况5 （三）公司亮点6 （四）募投项目投入7 （五）同行业上市公司指标对比7 （六）风险提示8 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化4 图2：公司归母净利润及增速变化4 图3：公司销售毛利率及净利润率变化5 图4：公司ROE变化5 表1：公司IPO募投项目概况7 表2：同行业上市公司指标对比8 一、绿联科技 公司是全球科技消费电子知名品牌企业，主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售；产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。 公司依托“UGREEN绿联”品牌布局境内外市场，采用线上、线下相结合的模式，实现在中国、美国、英国、德国、日本等全球多个国家和地区的销售，已成为科技消费电子领域的领先品牌之一。2022年公司被深圳工业总会评为第十九届“深圳知名品牌”以及荣获2022年粤港澳大湾区“年度推荐品牌”。同时，公司重视研发创新，截至2024年7月5日，公司及其子公司拥有发明专利二十二项，实用新型专利二百余项；并累计获得德国红点设计奖、汉诺威工业（iF）设计奖、当代好设计大奖、中国红星奖超过40项，产品设计实力得到了国内外工业设计领域的广泛认可。 （一）基本财务状况 公司2021-2023年分别实现营业收入34.46亿元/38.39亿元/48.03亿元，YOY依次为25.88%/11.40%/25.09%；实现归母净利润2.97亿元/3.27亿元/3.88亿元，YOY依次为 -0.47%/10.39%/18.35%。最新报告期，公司2024年1-3月实现营业收入12.84亿元，同比增长 27.06%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长10.44%。根据公司管理层初步预测，公司2024年 1-6月营业收入预计为26.56亿元至27.71亿元，较上年同期增长25.19%至30.62%；净利润为2.00亿元至2.10亿元，较上年同期增长6.16%至11.50%。 2023年，公司主营收入按产品类型可分为六大板块，分别为传输类产品(14.45亿元，30.09%）、音视频类产品（9.50亿元，19.78%）、充电类产品（15.57亿元，32.43%）、移动周边类产品（4.47亿元，9.31%）、存储类产品（3.28亿元，6.83%）、其他（0.75亿元，1.56%）。目前来看，公司以传输类、音视频及充电类产品为主，2021-2023年报告期内来自上述产品的收入占比稳定在80%以上。 图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司产品主要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列；根据主营产品类别，公司归属于消费电子设备周边行业。 1、消费电子设备周边行业 （1）数据传输类行业 ①扩展坞：随着移动设备向轻薄化、便携化方向发展，数据读取、音视频转换、设备互联等各应用场景对设备接口种类和数量需求丰富多样，因此，扩展移动设备接口成为消费电子市场需求的一部分；扩展坞作为一种扩展移动设备接口的设备，可以用于连接驱动器、大屏幕显示器、键盘、打印机、扫描仪等多种外部设备，有效解决了设备接口不足的问题。根据GrandViewResearch数据，2021年扩展坞市场规模为14.14亿美元，并预测从2022年至2030年将保持6.30%的年均复合增长率。②网络传输类产品：全球电信宽带网络用户规模高速增长，家庭普及水平大幅提升，宽带信息应用加速向经济社会各领域广泛渗透；国际电信联盟数据显示，2021年全球95%的人口已覆盖3G及以上电信网络，一百名居民中有十七人使用固定宽带。国内方面，我国宽带网络已实现全面覆盖，宽带用户规模不断壮大；根据中国互联网络信息中心发布的第52次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2023年6月，三家基础电信企业 的固定互联网宽带接入用户总数达6.14亿户，较2022年12月净增2,468万户。 （2）音视频类行业 ①音视频线：音视频技术的发展及消费者对音视频画质、音质等要求的提升，推动了音视频线市场的发展；根据VerifiedMarketResearch的数据，2020年全球音视频线市场规模为 17.1亿美元，预计到2028年将达到23.5亿美元。此外，受影音设备使用量的规模增长、4K/UHD电视需求增加以及微型多媒体设备渗透率上升等因素推动，音视频线将迎来广阔的市场发展空间。②耳机：随着智能移动终端的普及以及影音流媒体、短视频等新兴社交媒介的崛起也导致消费者对耳机需求持续增加，推动了全球耳机市场保持长期高速的增长；根据GrandViewResearch数据，2019年全球耳机市场规模为251亿美元，预计到2027年，市场规模将达到1,267亿美元。 （3）充电类行业 ①充电器及线材：智能移动设备的高更新率、高普及率及高使用粘性带来了更为频繁的充电需求，也为数据线、充电器等充电器及线材市场带来了广阔的市场增长空间；根据TransparencyMarketResearch数据，全球充电器市场将以6%的年均复合增长率增长，预计到2030年全球充电器市场规模将超过428亿美元。②移动电源：未来，移动电源技术将有所突破，高电芯密度、快充技术、无线充电技术等新兴技术将应用于移动电源产品；同时，移动电源功能将进一步扩展与整合，移动电源应用领域向多领域延伸，充电功能与存储功能、接口扩展功能等相结合，设计趋向集成化，应用终端也不仅仅局限于手机等小型智能移动设备。技术、设计的创新与发展为移动电源市场的增长提供充足的动力，移动电源市场规模预计将在2027年达278亿美元，年均复合增长率为19.25%。 （4）移动周边类行业 应用场景的不断丰富使得移动设备产品损耗速度逐渐加快，为减轻移动设备产品的损耗，移动设备保护类产品显得尤为重要。根据GrandViewResearch数据，2018年，全球移动配件市场684亿美元。其中，保护套市场为214亿美元，占据了移动配件市场较大的份额，占比为31.3%；预计2019年至2025年间，保护套复合增长率为7.5%。 （5）数据存储类行业 在移动互联网技术不断迭代升级的背景下，全球数据量呈现爆发式增长；根据IDC预测，2025年全球数据圈将猛增至163ZB，增长量约为2016年全球数据圈的9倍。作为全球第一数据生产国，我国数据量也面临急剧增长的态势；2018年我国新增数据量为7.6ZB，预计2025年我国新增数据量将达到48.6ZB，年均复合增长率高达30%。 （三）公司亮点 1、公司以“UGREEN绿联”品牌为依托，借助天猫、京东、亚马逊等国内外主流电商平台成为全球消费电子设备周边领域的领先品牌之一。公司自2012年成立以来，战略布局线上销售平台，以“UGREEN绿联”自主品牌为依托，目前实现了天猫