基础化工行业周报（2024、07、01-2024、07、07）：供给端变化板块24H1阶段上涨，看好后续供需格局修复及资源景气

2024年7月7日 行业研究 供给端变化板块24H1阶段上涨，看好后续供需格局修复及资源景气 ——基础化工行业周报（2024/07/01-2024/07/07） 要点 盈利改善及供给端变化推动24H1基化板块阶段性上涨。24H1，中信基础化工行业指数下跌13.36%，相较于沪深300指数的超额收益为-14.25%。2024年2月中旬至5月中旬，中信基础化工行业指数呈现震荡上行，其主要原因可分为三个方面：（1）大盘整体回升带动行业指数上涨；（2）原材料价格下跌，部分化工品盈利情况好转；（3）部分子行业海内外供应方因不可抗力等原因造成行业供给缩减，供需错配下推升对应化工产品价格大幅上涨。 持续看好后续化工品供需格局修复，以及资源品景气下的龙头企业优势。从需求端来看，随着国内宏观需求的逐步好转，以及国产产品升级所带来的海外需求的提升，我国化工品需求将呈现稳中向好。从供应端来看，国内各行业龙头企业在资源、产业链、规模效应方面兼具优势，随着政策监管及行业发展所带来的落后产能出清，在供给端格局优化的预期下，龙头企业盈利能力将更为凸 显。（1）MDI：受益于冰箱、冷柜等主要下游应用产品产量的增多，特别是对 应出口端需求的增多，拉动了对于上游MDI原料的需求。24H1聚合MDI价格及盈利平稳上行，但纯MDI价格及盈利震荡回落。（2）钛白粉：由于终端地产需求疲弱，24H1钛白粉价格及盈利反弹后再度回落。但钛白粉出口量仍呈现稳步增长，同时高价钛精矿将给予钛白粉价格成本支撑。（3）磷肥及磷化 工：当前磷矿石价格仍处于高位水平，入夏以来磷化工行业呈现淡季不淡的状态。24Q2国内磷铵出口管制放开，出口量显著增多。（4）钾肥：当前钾肥市 场库存处于历史中位偏下水平，由于大合同暂未正式签订，贸易商处于观望状态，致使现货较少，推涨钾肥价格。亚钾国际、东方铁塔等中资企业在老挝氯化钾生产项目的持续放量，从而对我国氯化钾的供应提供了有效的境外支撑。 （5）涤纶长丝：龙头企业执行联合减产，国内纺服织造高景气运行。随着下游 织造企业库存逐步见底，长丝产销率有望保持坚挺，涤纶长丝行业供需格局有望持续改善。（6）蛋氨酸：短期受海外减产影响，蛋氨酸现货供应趋紧，中长期全球蛋氨酸产能扩产有限，叠加终端需求持续复苏，蛋氨酸供需格局有望持续改善。（7）维生素：随着维生素厂家减产和停产检修，叠加需求端持续复苏，国内维生素厂家挺价意愿较强，有望推动维生素价格24年持续上涨。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势。本周上证指数涨跌幅为-0.59%，深证成指涨跌幅为-1.73%，沪深300指数涨跌幅为 -0.88%，创业板指涨跌幅为-1.65%。中信基础化工板块涨跌幅为-1.4%，涨跌幅位居所有板块第20位。过去5个交易日，化工行业大部分子板块呈现跌势，涨幅前五位的子板块为：粘胶（+1.9%），氯碱（+1.4%），磷肥及磷化工（+1.1%），钛白粉（+0.8%），聚氨酯（+0.1%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1化工板块股票市场行情表现3 1.2重点产品价格跟踪5 1.3本周重点关注行业动态6 1.3.1盈利改善及供给端变化推动24H1基化板块阶段性上涨6 1.3.2聚合MDI及纯MDI盈利接近，24H1国内MDI产量显著增多7 1.3.3钛白粉盈利反弹后回落，钛精矿价格仍处高位提供支撑9 1.3.4磷矿石供需紧张维持高价，关注头部企业资源布局10 1.3.524Q2钾肥价格反弹，海外中资企业钾肥生产放量12 1.3.6龙头减产供需改善，涤纶长丝景气度持续上行13 1.3.724Q2蛋氨酸价格维持高位，持续看好蛋氨酸景气上行16 1.3.8供需改善维生素24Q2价格上涨，持续看好维生素涨价趋势18 1.4子行业动态跟踪20 2、重点化工产品价格及价差走势21 2.1化肥和农药21 2.2氯碱23 2.3聚氨酯24 2.4C1-C4部分品种26 2.5橡胶27 2.6化纤和工程塑料28 2.7氟硅30 2.8氨基酸&维生素31 2.9锂电材料32 2.10其它33 3、风险分析34 1、本周行情回顾 1.1化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势。本周上证指数涨跌幅为 -0.59%，深证成指涨跌幅为-1.73%，沪深300指数涨跌幅为-0.88%，创业板指涨跌幅为-1.65%。中信基础化工板块涨跌幅为-1.4%，涨跌幅位居所有板块第20位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业大部分子板块呈现跌势，涨幅前五位的子板块为：粘胶（+1.9%），氯碱（+1.4%），磷肥及磷化工（+1.1%），钛白粉（+0.8%），聚氨酯（+0.1%）。跌幅前五位的子板块为：日用化学品 （-4.8%），轮胎（-4.4%），碳纤维（-4.2%），锂电化学品（-3.6%），橡胶制品（-3.4%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：ST永悦（+18.27%）， *ST宁科（+18.18%），光华科技（+17.37%），新亚强（+14.42%），红宝丽（+13.64%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603879.SH ST永悦 2.33 18.27% 1.30% 600165.SH *ST宁科 1.82 18.18% 17.42% 002741.SZ 光华科技 10.54 17.37% 4.36% 603155.SH 新亚强 12.54 14.42% 17.59% 002165.SZ 红宝丽 3.75 13.64% 13.23% 300641.SZ 正丹股份 30.17 13.46% 15.81% 301118.SZ 恒光股份 16.74 12.27% 7.51% 002562.SZ 兄弟科技 3.33 11.74% 7.42% 600227.SH 赤天化 1.29 11.21% -12.84% 603227.SH 雪峰科技 6.85 10.48% 6.70% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：天承科技 （-14.73%），华信新材（-14.14%），同大股份（-13.69%），道明光学 （-10.92%），安利股份（-10.34%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 688603.SH 天承科技 44.52 -14.73% -1.95% 300717.SZ 华信新材 14.76 -14.14% 3.51% 300321.SZ 同大股份 16.08 -13.69% -16.25% 002632.SZ 道明光学 7.18 -10.92% 2.43% 300218.SZ 安利股份 13.52 -10.34% -17.21% 002430.SZ 杭氧股份 20.09 -9.71% -19.28% 300320.SZ 海达股份 7.38 -9.56% -14.19% 688639.SH 华恒生物 69.39 -9.16% -25.27% 603605.SH 珀莱雅 101.01 -8.99% -8.67% 002341.SZ ST新纶 0.61 -8.96% -32.22% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：维生素D3:国产（+63.04%），维生素K3:国产 （+16.48%），维生素E:国产（+7.05%），硫磺(片):高桥石化（+2.91%），维生素A:国产(+2.84%)，WTI原油(+2.62%），液化气(民用气):长岭炼化 （+2.60%），Brent原油（+2.55%），汽油(92#无铅):新加坡:FOB （+2.40%），辛醇:齐鲁石化（+2.09%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 维生素K3:国产 元/千克102.50 16.48% 89.10 2.41% 32.26% 91.83 184.36 90.32 维生素D3:国产元/千克150.0063.04%83.7831.94%158.62%57.9375.98116.59 硫磺(片):高桥石化 元/吨1,060.00 2.91% 1,039.00-1.98% 0.00% 964.88 2,152.301,642.16 维生素E:国产元/千克83.507.05%74.486.79%41.53%70.7885.7680.14 WTI原油 美元/桶83.88 2.62% 79.82 8.97% 16.87% 77.70 94.11 67.79 维生素A:国产元/千克90.502.84%88.380.44%24.83%84.74163.91320.50 Brent原油 美元/桶87.43 2.55% 83.78 8.07% 13.32% 82.15 98.22 70.48 液化气(民用气):长岭炼化元/吨5,130.002.60%5,109.67-2.49%-8.56%5,181.816,067.514,794.66 辛醇:齐鲁石化 元/吨9,750.00 2.09% 9,841.67-0.59%-25.00%10,535.3410,502.1914,009.04 汽油(92#无铅):新加坡:FOB美元/桶94.612.40%89.575.81%7.95%93.98110.8378.22 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：9μm+3μm涂覆隔膜:国产中端（-9.30%），7μm+2μm涂覆隔膜:国产中端（-6.82%），苯胺:华东地区（-6.67%），化纤价格指数:PTMEG（-5.26%），纯碱:轻质:华东（-4.88%），丙烯酸:浙江卫星 （-4.29%），硫酸（-3.85%），电石:西北（-3.27%），合成氨:河北地区 （-2.98%），上海有色(含税):氟化铝:全国（-2.43%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 9μm+3μm涂覆隔膜:国产中端 元/平方米 0.98 -9.30% 1.0