2024年4月7日 行业研究 PMI超预期反映景气上行,关注化工板块配置价值 ——基础化工行业周报(2024/04/01-2024/04/07) 要点 3月PMI数据超预期,需求有望好转,建议关注化工板块投资机会。3月31日,国家统计局公布2024年3月PMI数据,制造业PMI为50.8%,环比提升1.7pct;非制造业PMI为53.0%,环比提升1.6pct。3月PMI上行幅度超出市场预期以及季节性影响,受此带动本周化工板块上涨明显。本周3个交易日内,中信石油石化指数和基础化工指数分别上涨3.3%和4.2%,相较于沪深300指数的超额收益分别为2.5%和3.4%。制造业PMI的上行幅度表明了制造业整体开工情况的明显恢复,进而有望拉动对于上游化工类原材料需求,化工企业盈利能力有望得到好转。从制造业PMI的构成指数来看,生产指数环比增长2.4pct,新订单指数环比增长4.0pct,表明了供给方生产活动加快的同时,需求方的景气水平也出现明显回升,制造业供需同步回暖。另外,供应商配送时间指数同比提升1.8pct,也表明原材料供应方交货时间有所加快,进而反映出供给能力及效率的提升。在国内需求好转的同时,本次PMI数据也反映出了海外需求的同步好转。根据国家统计局数据,24年3月新出口订单指数为51.3%,环比提升5.0pct。 化工产品价格波动相对平稳,化工企业营业利润有望持续好转。2023年年末以来,我国化工产品价格指数整体波动相对平稳。根据Wind数据,2024年1-3月国内CCPI指数均值环比分别变动-0.78%、+0.06%、+1.56%。其中三月CCPI指数的小幅上涨一方面是因为上游原油价格的上涨,另一方面则是因为部分下游行业旺季来临。企业盈利方面,根据国家统计局数据,2024年1-2月化学原料和化学制品制造业规模以上企业营业利润累计同比小幅下滑0.5%。与23年同期相比,化工企业盈利下滑程度已明显收窄。后续来看,随着国内需求的持续恢复以及海外新订单的持续增多,化工产品景气度将有望上行,化工企业盈利能力将有望持续好转。 板块周涨跌情况:过去5个交易日,沪深两市各板块大部分呈涨势,本周上证 指数涨跌幅为+2.54%,深证成指涨跌幅为+3.49%,沪深300指数涨跌幅为 +1.86%,创业板指涨跌幅为+2.83%。中信基础化工板块涨跌幅为+7.3%,涨跌幅位居所有板块第3位。化工行业各子板块大部分呈涨势,涨跌幅前五位的子板块为无机盐(+17.2%),粘胶(+12.3%),改性塑料(+11.7%),其他化学原料(+11.6%),锂电化学品(+10.6%)。涨跌幅后五位的子板块为:氨纶(+0.0%),氟化工(+1.9%),日用化学品(+4.0%),食品及饲料添加剂(+4.5%),涂料油墨颜料(+4.6%)。 个股涨跌幅:过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:三祥新材 (+61.70%),建新股份(+53.78%),瑞泰新材(+43.64%),奥克股份 (+37.97%),万丰股份(+37.73%)。 投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注①三大化工白马:万华化学、华鲁恒升、扬农化工;②民营大炼化及化纤板块;③轻烃裂解板块; ④煤制烯烃板块。(3)新材料板块:建议关注①半导体材料;②OLED产业链;③风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;④锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;⑤光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析:原材料快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。 基础化工 增持(维持) 作者分析师:赵乃迪 执业证书编号:S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师:周家诺 执业证书编号:S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人:胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源:Wind 基础化工 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——PMI数据超预期,化工需求有望好转6 1.4、子行业动态跟踪16 2、重点化工产品价格及价差走势17 2.1、化肥和农药17 2.2、氯碱19 2.3、聚氨酯20 2.4、C1-C4部分品种22 2.5、橡胶23 2.6、化纤和工程塑料24 2.7、氟硅26 2.8、氨基酸&维生素27 2.9、锂电材料28 2.10、其它29 3、风险分析30 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日,沪深两市各板块大部分呈涨势,本周上证指数涨跌幅为 +2.54%,深证成指涨跌幅为+3.49%,沪深300指数涨跌幅为+1.86%,创业板指涨跌幅为+2.83%。中信基础化工板块涨跌幅为+7.3%,涨跌幅位居所有板块第3位。 图1:A股行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,化工行业各子板块大部分呈涨势,涨跌幅前五位的子板块为无机盐(+17.2%),粘胶(+12.3%),改性塑料(+11.7%),其他化学原料(+11.6%),锂电化学品(+10.6%)。涨跌幅后五位的子板块为:氨纶(+0.0%),氟化工(+1.9%),日用化学品(+4.0%),食品及饲料添加剂(+4.5%),涂料油墨颜料(+4.6%)。 图2:化工各子行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:三祥新材 (+61.70%),建新股份(+53.78%),瑞泰新材(+43.64%),奥克股份 (+37.97%),万丰股份(+37.73%)。 表1:本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 603663.SH 三祥新材 19.86 61.07% 86.48% 300107.SZ 建新股份 8.35 53.78% 106.68% 301238.SZ 瑞泰新材 23.70 43.64% 55.41% 300082.SZ 奥克股份 6.65 37.97% 31.94% 603172.SH 万丰股份 18.58 37.73% 51.92% 301118.SZ 恒光股份 21.96 36.82% 39.34% 300758.SZ 七彩化学 10.73 33.29% 36.34% 605180.SH 华生科技 22.44 31.77% 139.74% 605488.SH 福莱新材 16.56 31.22% 28.37% 000949.SZ 新乡化纤 3.59 30.07% 32.96% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,基础化工板块跌幅居前的个股有:永悦科技(-20.82%),宁科生物(-20.00%),*ST碳元(-15.63%),艾艾精工(- 13.30%),润丰股份(-10.66%)。 表2:本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 603879.SH 永悦科技 6.20 -20.82% 41.55% 600165.SH 宁科生物 3.20 -20.00% 54.59% 603133.SH *ST碳元 4.48 -15.63% -8.01% 603580.SH 艾艾精工 25.88 -13.30% 173.86% 301035.SZ 润丰股份 58.66 -10.66% -14.49% 603110.SH 东方材料 16.55 -8.36% -13.26% 300839.SZ 博汇股份 8.02 -7.50% -7.39% 002215.SZ 诺普信 8.22 -6.59% -2.95% 300067.SZ 安诺其 4.60 -5.74% 12.75% 001358.SZ 兴欣新材 38.25 -4.87% 14.32% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表3:本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种:上海有色:氟化铝:全国(+9.84%),高温煤焦油:山西地区(+7.42%),丙烯酸:浙江卫星(+5.88%),DMF:华东地区 (+4.28%),硫磺(片):高桥石化(+3.06%),顺酐:江苏地区(+3.02%),二氯甲烷:华东地区(+2.80%),二甲苯:华东地区(+2.62%),汽油(92#无铅):新加坡:FOB(+2.59%),WTI原油(+2.38%)。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 上海有色:氟化铝:全国 元/吨 10,050.00 9.84% 9,300.00 1.64% 4.69% 9,543.56 9,820.55 9,025.82 高温煤焦油:山西地区 元/吨 5,070.00 7.42% 4,745.00 -4.14% 20.71% 4,536.85 5,475.70 3,857.67 丙烯酸:浙江卫星 元/吨 7,200.00 5.88% 6,666.67 7.53% 16.13% 6,737.26 12,006.30 13,212.88 DMF:华东地区 元/吨 5,075.00 4.28% 4,898.75 5.07% 4.64% 5,377.83 11,744.25 12,733.52 硫磺(片):高桥石化 元/吨 1,010.00 3.06% 967.00 1.79% -4.72% 964.88 2,152.30 1,642.16 顺酐:江苏地区 元/吨 6,825.00 3.02% 6,765.00 2.50% -17.27% 7,143.34 8,966.30 11,537.26 二氯甲烷:华东地区 元/吨 2,730.00 2.80% 2,616.99 2.59% 2.76% 2,752.13 4,005.87 4,658.94 二甲苯:华东地区 元/吨 7,680.00 2.62% 7,399.17 1.70% 10.76% 7,585.88 7,697.99 5,634.90 汽油(92#无铅):新加坡:FOB 美元/桶 102.58 2.59% 99.18 5.27% 17.05% 93.98 110.83 78.22 WTI原油 美元/桶 85.15 2.38% 81.56 3.07% 18.64% 77.70 94.11 67.79 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表4:本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种:合成氨:河北地区(-9.26%),辛醇:齐鲁石化(-7.07%),尿素(小颗粒)(-5.36%),醋酸乙烯:华东市场(-3.91%),三聚氰胺(-3.44%),液化气(民用气):长岭炼化(-2.85%),纯碱:轻质:华东(-2.56%),固体蛋氨酸(进口)(-2.45%),纯碱:重质:华东(-2.44%),BDO:华东市场(-1.89%)。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 辛醇:齐鲁石化 元/吨9,200.00-7.07% 10,280.00-12.88%-29.23%10,535.3410,502.1914,009.04 合成氨:河北地区元/吨2,890.00-9.26%2,960.772.98%-12.42%3,431.174,055.503,823.99 尿素(小颗粒)元/吨2,120.00-5.36%2,