暑运大幕正式开启，国际航线加速回归

投资建议：一、航空机场：暑运大幕正式开启，国际航线加速回归。7月1日，民航暑运旺季正式开始，今年暑运高峰预计在7月中旬至8月中下旬之间，各主要航司将通过增加运力、加密航线、提升运转效率等方式迎接客流高峰。南航集团7-8月计划航班近20万班次，加班超1.4万，暑运高峰日均增240班，总航班量近3300班。中国东航暑运投入近800架客机，含6架C919，航线1002条，覆盖249个航点，日均航班3213班，同比2019年增13%，国际及地区航班恢复至2019年同期的102%。国航集团将持续加大国际航线运力投入，暑运期间执飞的国际和地区航线达到114条，将恢复至2019年的90%，国内日均航班量1444班次，同比2019年增长39.2%。海南航空预计暑运航班量日均864班，较2023年暑期增长10.6%，其中国内航班计划816班/日，同比增长9%，预计国内运输旅客800余万人，同比提升约5%。计划执飞国际及地区航线48班/日，较2023年同期增长48%。预计国际运输旅客量将超过50万人次，与2023年同期相比，旅客量增长幅度超过50%。吉祥航空计划航班约2.3万班，其中国际航班超3600班，较2019年同期增长近两成，较去年同期增加约九成。在国内游需求持续旺盛，出入境游需求持续攀升的背景下，我们认为今年民航市场供需两旺的格局有望再现。整体看，今年行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wind数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港。 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。中长期看，我国房地产市场正趋于平稳发展。自2023年7月起，官方陆续调整及优化房地产相关政策，2024年来，各城市城市陆续放松住房限购。4月底，中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款等，有望促进房地产行业高质量发展。同时，上海、广州、深圳相继宣布优化调整房地产政策的相关措施，下调了个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，并对限购政策进行了优化调整。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正 请务必阅读正文之后的重要声明部分 佳，建议重点关注。 n 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）7月1日-7月5日，日均执飞航班量：南方航空2401.00架次，周环比增加2.56%；东方航空2401.80架次，周环比增加2.51%；中国国航1661.60架次，周环比增加2.64%；春秋航空512.60架次，周环比增加7.95%；吉祥航空384.20架次，周环比减少0.72%。2）7月1日-7月5日，平均飞机利用率：南方航空8.60小时/日，周环比增加2.38%；东方航空8.30小时/日，周环比增加2.47%；中国国航7.90小时/日，与上周持平；春秋航空9.00小时/日，周环比增加8.43%；吉祥航空9.30小时/日，周环比减少1.06%。 n 机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）7月1日-7月5日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场963.40架次，周环比增加2.88%；北京首都机场901.60架次，周环比减少2.15%；广州白云机场1086.20架次，周环比增加2.24%； 厦门高崎机场448.20架次，周环比增加2.97%；上海浦东机场859.60架次，周环比增加1.30%；上海虹桥机场671.00架次，周环比增加1.93%。2）7月1日-7月5日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场86.40架次，周环比增加1.99%； 北京首都机场181.00架次，周环比增加2.84%；广州白云机场215.00架次，周环比增加5.69%；厦门高崎机场47.80架次，周环比增加0.78%；上海浦东机场430.00架次，周环比增加4.70%；上海虹桥机场15.80架次，周环比减少1.25%。 n 航运：集运指数、原油价格周环比上升，散运指数、油运指数周环比下降。1）集运：截至7月5日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于3733.80点，周环比增加0.52%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于2011.33点，周环比增加4.62%；CCFI美西航线报收于1599.78点，周环比增加6.10%；CCFI美东航线报收于1654.16点，周环比增加2.16%；CCFI欧洲航线报收于3090.34点，周环比增加7.68%；CCFI地中海航线报收于3462.60点，周环比增加3.97%。2）散运：截至7月5日，波罗的海干散货指数BDI报收于1966.00点，周环比下降4.10%；巴拿马型运费指数BPI报收于1546.00点，周环比下降7.26%；好望角型运费指数BCI报收于3339.00点，周环比下降3.02%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1335.00点，周环比下降3.61%； 小灵便型运费指数BHSI报收于742.00点，周环比下降2.75%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于962.91点，周环比下降0.63%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1262.86点，周环比下降1.96%。3）油运：截至7月5日，原油运输指数BDTI报收于1102.00点，周环比下降4.17%；成品油运输指数BCTI报收于822.00点，周环比下降1.44%。4）油价：截至7月3日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于85.19美元/桶，周环比增加3.65%；截至7月5日，英国布伦特原油现货价报收于89.22美元/桶，周环比增加2.62%。 n 风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 1核心观点及投资建议 n 航空机场：暑运大幕正式开启，国际航线加速回归。7月1日，民航暑运旺季正式开始，今年暑运高峰预计在7月中旬至8月中下旬之间，各主要航司将通过增加运力、加密航线、提升运转效率等方式迎接客流高峰。南航集团7-8月计划航班近20万班次，加班超1.4万，暑运高峰日均增240班，总航班量近3300班。中国东航暑运投入近800架客机，含6架C919，航线1002条，覆盖249个航点，日均航班3213班，同比2019年增13%，国际及地区航班恢复至2019年同期的102%。国航集团将持续加大国际航线运力投入，暑运期间执飞的国际和地区航线达到114条，将恢复至2019年的90%，国内日均航班量1444班次，同比2019年增长39.2%。海南航空预计暑运航班量日均864班，较2023年暑期增长10.6%，其中国内航班计划816班/日，同比增长9%，预计国内运输旅客800余万人，同比提升约5%。计划执飞国际及地区航线48班/日，较2023年同期增长48%。预计国际运输旅客量将超过50万人次，与2023年同期相比，旅客量增长幅度超过50%。吉祥航空计划航班约2.3万班，其中国际航班超3600班，较2019年同期增长近两成，较去年同期增加约九成。在国内游需求持续旺盛，出入境游需求持续攀升的背景下，我们认为今年民航市场供需两旺的格局有望再现。 整体看，今年行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。 n 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wind数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港。 n 大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。中长期看，我国房地产市场正趋于平稳发展。自2023年7月起，官方陆续调整及优化房地产相关政策，2024年来，各城市城市陆续放松住房限购。4月底，中央政治局会议首次提 -7-请务必阅读正文之后的重要声明部分 出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款等，有望促进房地产行业高质量发展。 同时，上海、广州、深圳相继宣布优化调整房地产政策的相关措施，下调了个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，并对限购政策进行了优化调整。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市