交运行业周报：暑运旺季态势延续，国际航线迎政策利好

投资建议：一、航空机场：暑运旺季态势延续，国际航线迎政策利好。1）暑运旺季态势延续：根据航旅横大数据，8月1日—8月7日，国内航线实际执行客运航班量近10万班，比2019年同期增长近12%；国内航线旅客运输量超1300万人次，比2019年同期增长近13%。国内航司实际执行出入境客运航班量超过9600班；国内航司出入境旅客量超过90万人次，恢复至2019年同期的55%左右。其中，国内航司往返泰国的航班量超800班，恢复至2019年同期的52%左右，国内航司往返泰国的旅客量超8.7万人次，恢复至2019年同期的48%左右；往返泰国的机票平均支付价格（不含税）约1912元。2）国际航线迎政策利好：8月10日，文旅部发布《文化和旅游部办公厅关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知》，恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。第三批名单中，包含日本、韩国、德国、荷兰、英国、美国、澳大利亚等旅游热门旅游目的地。截至8月10日，文旅部已经恢复138个国家出境团队游业务。8月11日，美国交通部批准中美间的客运航班数量增加一倍。从9月1日起，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周18班，从10月29日起，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周24班。目前，这一数量为每周12班。 出境游市场有序开放，或利好国际航线供需持续恢复。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、白云机场。 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。7月24日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；国家发展改革委表示，要在更好满足居民刚性和改善性住房需求等方面加强政策储备。 中国人民银行日前部署下半年工作时明确提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。北京、深圳、广州、上海等一线城市先后发声，将结合自身房地产实际情况支持居民刚性和改善性住房需求。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）8月7日-8月11日，日均执飞航班量：南方航空2479.00架次，周环比减少0.19%；东方航空2409.40架次，周环比增加0.52%；中国国航1642.40架次，周环比减少0.05%；春秋航空481.00架次，周环比减少3.58%；吉祥航空414.60架次，周环比增加1.37%。2）8月7日-8月11日，平均飞机利用率：南方航空8.70小时/日，周环比减少1.14%；东方航空7.80小时/日，与上周持平；中国国航7.70小时/日，周环比减少1.28%；春秋航空8.80小 请务必阅读正文之后的重要声明部分 时/日，周环比减少3.30%；吉祥航空9.50小时/日，周环比增加1.06%。 n 机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）8月7日-8月11日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场921.60架次，周环比减少3.35%；北京首都机场897.80架次，周环比减少0.02%；广州白云机场1103.40架次，周环比减少4.59%； 厦门高崎机场456.20架次，周环比减少2.64%；上海浦东机场906.60架次，周环比减少0.08%；上海虹桥机场702.80架次，周环比增加1.77%。2）8月7日-8月11日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场54.00架次，周环比减少5.03%；北京首都机场119.00架次，周环比减少2.46%；广州白云机场146.80架次，周环比减少2.60%；厦门高崎机场35.00架次，周环比增加2.08%；上海浦东机场253.60架次，周环比增加1.15%；上海虹桥机场13.20架次，周环比减少5.71%。 n 航运：集运、散运、油运指数周环比增减不一，原油价格周环比上涨。1）集运：截至8月11日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1043.54点，周环比增加0.41%； 中国出口集装箱运价指数CCFI报收于874.58点，周环比增加1.18%；CCFI美西航线报收于733.29点，周环比下降0.40%；CCFI美东航线报收于880.06点，周环比增加0.65%；CCFI欧洲航线报收于1074.36点，周环比增加4.66%；CCFI地中海航线报收于1533.86点，周环比增加3.38%。2）散运：截至8月11日，波罗的海干散货指数BDI报收于1129.00点，周环比下降0.62%；巴拿马型运费指数BPI报收于1337.00点，周环比增加18.01%；好望角型运费指数BCI报收于1592.00点，周环比下降12.43%；超级大灵便型运费指数BSI报收于728.00点，周环比增加5.81%；小灵便型运费指数BHSI报收于411.00点，周环比增加5.38%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于933.62点，周环比下降0.14%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于960.65点，周环比增加0.68%。3）油运：截至8月11日，原油运输指数BDTI报收于802.00点，周环比增加0.25%；成品油运输指数BCTI报收于670.00点，周环比下降5.10%。 4）油价：截至8月10日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于82.81美元/桶，周环比增加1.53%；截至8月11日，英国布伦特原油现货价报收于88.61美元/桶，周环比增加1.99%。 n 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 1核心观点及投资建议 n 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 n 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 n 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 n 投资建议：Ø 航空机场：暑运旺季态势延续，国际航线迎政策利好。1）暑运旺季态势延续：根据航旅横大数据，8月1日—8月7日，国内航线实际执行客运航班量近10万班，比2019年同期增长近12%；国内航线旅客运输量超1300万人次，比2019年同期增长近13%。 国内航司实际执行出入境客运航班量超过9600班；国内航司出入境旅客量超过90万人次，恢复至2019年同期的55%左右。其中，国内航司往返泰国的航班量超800班，恢复至2019年同期的52%左右，国内航司往返泰国的旅客量超8.7万人次，恢复至2019年同期的48%左右；往返泰国的机票平均支付价格（不含税）约1912元。2）国际航线迎政策利好：8月10日，文旅部发布《文 -7-请务必阅读正文之后的重要声明部分 化和旅游部办公厅关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知》，恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。第三批名单中，包含日本、韩国、德国、荷兰、英国、美国、澳大利亚等旅游热门旅游目的地。截至8月10日，文旅部已经恢复138个国家出境团队游业务。8月11日，美国交通部批准中美间的客运航班数量增加一倍。从9月1日起，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周18班，从10月29日起，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周24班。目前，这一数量为每周12班。出境游市场有序开放，或利好国际航线供需持续恢复。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。 重点推荐吉祥航空、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、白云机场。 Ø 公路、铁路、港口：低估值、高股息，吸引力仍强。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山