金融工程市场跟踪周报：Alpha环境出现边际改善

2024年7月7日 总量研究 Alpha环境出现边际改善 ——金融工程市场跟踪周报20240707 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2024.07.01-2024.07.05，下同）A股市场缩量下跌，主要宽基指数悉数出现调整。量能表现方面，除上证50外，主要宽基指数量能均出现收缩，市场 成交略显低迷。市场赚钱效应方面，中证500指数截面波动有所提升，Alpha环境向好。资金面方面，北向资金连续四周净流出；区分北向资金交易盘配置盘来看，北向配置盘连续两周净流入，交易盘为净流出主力。 短线情绪指标及资金面表现来看，当前市场交易信心仍处弱势，市场有待政策面、情绪面以及资金面的改善。交易方向上，资金面若不能形成持续增量，防御主线仍是主要配置方向；资金面如出现提振，成长方向中的硬科技值得关注。 本周市场各宽基指数普遍下跌。上证综指下跌0.59%，上证50下跌0.37%，沪深300下跌0.88%，中证500下跌1.55%，中证1000下跌1.74%，创业板指下跌1.65%，北证50下跌2.39%。 截至2024年7月5日，宽基指数来看，中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，建筑、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信、传媒和综合金融处于估值分位数“安全”等级。 从沪深300上涨家数占比择时跟踪来看，该指标最近一周环比前一周小幅上升，上涨家数占比低于35%，市场情绪处于修复阶段，对沪深300未来保持中性观点。从动量情绪指标走势来看，快线慢线均同步向上，且快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 资金面跟踪： 机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为心脉医疗（272家）、老百姓（172家）、伟创电气（112家）、耐普矿机（110家）和华锐精密（108家）。 北向资金净流入-139.47亿元，其中沪股通净流入-44.92亿元，深股通净流入 -94.55亿元。南向资金净流入108.91亿港元，其中沪市港股通净流入43.03亿 港元，深市港股通净流入65.88亿港元。 股票型ETF本周收益中位数为-1.44%，资金净流入153.37亿元。港股ETF本周收益中位数为1.21%，资金净流入10.75亿元。跨境ETF本周收益中位数为2.55%，资金净流入21.50亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.46%，资金净流出6.21亿元。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1本周核心观点5 1.2主要指数表现与热点复盘5 1.3宽基指数和行业指数估值6 1.4量化情绪跟踪7 1.4.1量能择时7 1.4.2沪深300上涨家数占比情绪指标8 1.4.3沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4均线情绪指标9 1.5市场赚钱效应观察10 1.5.1横截面波动率10 1.5.2时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1机构调研跟踪11 2.2股指期货跟踪13 2.3北向资金跟踪15 2.3.1总量维度15 2.3.2交易盘持续净流出，配置盘小额净流入16 2.3.3电力设备及新能源、有色金属行业遭北向资金较大规模净卖出17 2.3.4交易盘和配置盘行业配置思路分歧显著17 2.3.5北向资金市场配置观点18 2.3.6北向持仓净值跟踪20 2.4融资规模变化跟踪21 2.5ETF市场跟踪21 2.6抱团基金分离度跟踪22 3、风险提示22 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅6 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值7 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现9 图7：动量情绪指标9 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率11 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数12 图13：不同市值范围股票被调研次数12 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向16 图23：南向资金累计流向16 图24：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均16 图25：交易盘与配置盘行业净流入明细17 图26：交易盘本周行业净流入18 图27：配置盘本周行业净流入18 图28：多头组合净值曲线-基准：沪深30019 图29：多头组合净值曲线-基准：中证80019 图30：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图31：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图32：北向组合与部分宽基指数净值对比20 图33：北向组合相对宽基指数的超额净值20 图34：每周融资余额与增加值21 图35：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）21 图36：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）21 图37：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图38：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图39：超额净值最大回撤与分离度对比22 图40：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值22 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号8 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计14 表10：指数期货合约行情统计15 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现19 表14：选取的行业ETF基金一览20 1、本周核心观点与市场复盘 1.1本周核心观点 本周（2024.07.01-2024.07.05，下同）A股市场缩量下跌，主要宽基指数悉数出现调整。量能表现方面，除上证50外，主要宽基指数量能均出现收缩，市场 成交略显低迷。市场赚钱效应方面，中证500指数截面波动有所提升，Alpha环境向好。资金面方面，北向资金连续四周净流出；区分北向资金交易盘配置盘来看，北向配置盘连续两周净流入，交易盘为净流出主力。 短线情绪指标及资金面表现来看，当前市场交易信心仍处弱势，市场有待政策面、情绪面以及资金面的改善。交易方向上，资金面若不能形成持续增量，防御主线仍是主要配置方向；资金面如出现提振，成长方向中的硬科技值得关注。 1.2主要指数表现与热点复盘 本周市场各宽基指数普遍下跌。上证综指下跌0.59%，上证50下跌0.37%，沪深300下跌0.88%，中证500下跌1.55%，中证1000下跌1.74%，创业板指下跌1.65%，北证50下跌2.39%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 2965.25 2949.93 -0.59 上证50 2395.20 2386.00 -0.37 沪深300 3458.26 3431.06 -0.88 中证500 4943.79 4866.26 -1.55 中证1000 4894.56 4810.79 -1.74 创业板指 1679.66 1655.59 -1.65 北证50 710.07 692.04 -2.39 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.07.01-2024.07.05 从中信一级行业来看，表现最好的前5大行业依次为有色金属、商贸零售、钢铁、 电力及公用事业与消费者服务，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为计算机、房地产、国防军工、消费者服务和机械。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 68 7 4 6 2 5 有色金属商贸零售 钢铁电力及公用事业消费者服务 房地产 综合 石油石化 煤炭农林牧渔 医药 银行 交通运输 建材传媒通信 综合金融 建筑轻工制造基础化工非银行金融食品饮料纺织服装 汽车计算机家电 电力设备及新能源 电子 机械国防军工 04 3 -2 2 -4 1 周度涨跌幅 周度振幅（右轴） -60 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.07.01-2024.07.05；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为锗镓指数、免税 店指数、财税数字化指数、维生素指数、黄金珠宝指数；表现最差的5大概念依次为近端次新股指数、无线充电指数、卫星互联网指数、商业航天指数、智能音箱指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 4 2 0 -2 -4 -6 6 -8 -10 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.07.01-2024.07.05；单位：% 1.3宽基指数和行业指数估值 截至2024年7月5日，宽基指数来看，中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，建筑、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信、传媒和综合金融处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.07.05 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.07.05 1.4量化情绪跟踪 1.4.1量能择时 从量能择时信号来看，截至7月5日，上证50看多，其余指数择时观点保持谨慎。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指北证50 量能择时观点空多空空空空空 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至2024.07.05 1.4.2沪深300上涨家数占比情绪指标 强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。 指标计算方法： 沪深300指数N日上涨家数占比=沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。 我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周环比前一周小幅上升，上涨 家数占比低于35%，市场情绪处于修复阶段，对沪深300未来保持中性观点。 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2010/1/4 2011/1/4 2012/1/4 2013/1/4 2014/1/4 2015/1/4 2016/1/4 2017/1/4 2018/1/4 2019/1/4 2020/1/4 2021/1/4 2022/1/4 2023/1/4 2024/1/4 00% 沪深3