金融工程市场跟踪周报20240831：交易环境改善，成长或将持续占优

2024年8月31日 总量研究 交易环境改善，成长或将持续占优 ——金融工程市场跟踪周报20240831 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2024.08.26-2024.08.30，下同）市场先抑后扬、宽幅震荡，中证1000周度上涨2.98%，领涨主要宽基指数。市场表现来看，周三（2024.08.28，下同）盘面开始出现反转分化，后续两个交易日分化表现有所强化，成长风格表现占优。交易情绪方面，本周市场情绪快速修复，截至周五（2024.08.30，下同）宽基指数量能指标均快速回升至景气线以上，量能择时模型纷纷发出看多信号；量能提振下，市场波动率亦有所提升，短期Alpha环境转暖。 我们在近期观点中强调：底部区间，对市场的观察或需要弱化价格变化，重视对量能的观察——量能持续提升或是市场持续反弹的重要判断变量。短线量能快速修复，反弹尚有延续空间，风格上看好成长风格持续占优，交易上关注政策面存在支撑或基本面改善的方向，中长线关注成长风格的相对机会。 本周上证综指下跌0.43%，上证50下跌0.86%，沪深300下跌0.17%，中证500上涨2.25%，中证1000上涨2.98%，创业板指上涨2.17%，北证50指数上涨0.92%。 截至2024年8月30日，宽基指数来看，上证指数、沪深300、中证500、中 证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，有色金属、电力及公用事业、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信、传媒、综合金融处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看，截至8月30日，各大宽基指数量能择时信号为看多信号。 截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500和中证1000指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境变好。 资金面跟踪： 本周IF当月合约上涨0.03%，收于3322.4，收盘基差0.03%；IH当月合约下跌0.60%，收于2337，收盘基差0.08%；IC当月合约上涨2.40%，收于4628.4收盘基差-0.23%；IM当月合约上涨3.35%，收于4621，收盘基差-0.18%。 本周港股通交易区间为2024年8月26日-2024年8月30日，南向资金净流入 50.32亿港元，其中沪市港股通净流入40.47亿港元，深市港股通净流入9.85亿港元。 截至2024年8月23日，融资余额为13,851.86亿元，环比8月16日（13,999.12亿元）融资增加额为-147.26亿元。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-57378031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘4 1.1本周核心观点4 1.2主要指数表现与热点复盘4 1.3宽基指数和行业指数估值6 1.4量化情绪跟踪7 1.4.1量能择时7 1.4.2均线情绪指标7 1.5市场赚钱效应观察8 1.5.1横截面波动率8 1.5.2时间序列波动率9 2、资金面跟踪10 2.1股指期货跟踪10 2.2南向资金跟踪12 2.3融资规模变化跟踪12 3、风险提示12 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅5 图2：热点概念表现（前十名与后十名）5 图3：宽基指数估值6 图4：中信一级行业指数估值6 图5：均线情绪指标择时策略净值表现7 图6：均线情绪指标7 图7：横截面波动率8 图8：指数成分股加权时间序列波动率9 图9：主力合约升贴水11 图10：主力合约每周基差变化11 图11：主力合约本周基差年化收益率11 图12：中证500当月合约与下月合约每周基差变化11 图13：南向资金累计流向12 图14：每周融资余额与增加值12 表目录 表1：宽基指数表现4 表2：宽基指数量能择时信号7 表3：横截面波动率统计结果8 表4：时间序列波动率统计结果9 表5：IF合约周度情况统计10 表6：IH合约周度情况统计10 表7：IC合约周度情况统计10 表8：IM合约周度情况统计10 表9：指数期货合约行情统计11 1、本周核心观点与市场复盘 1.1本周核心观点 本周（2024.08.26-2024.08.30，下同）市场先抑后扬、宽幅震荡，中证1000周度上涨2.98%，领涨主要宽基指数。市场表现来看，周三（2024.08.28，下同）盘面开始出现反转分化，后续两个交易日分化表现有所强化，成长风格表现占优。交易情绪方面，本周市场情绪快速修复，截至周五（2024.08.30，下同）宽基指数量能指标均快速回升至景气线以上，量能择时模型纷纷发出看多信号；量能提振下，市场波动率亦有所提升，短期Alpha环境转暖。 我们在近期观点中强调：底部区间，对市场的观察或需要弱化价格变化，重视对量能的观察——量能持续提升或是市场持续反弹的重要判断变量。短线量能快速修复，反弹尚有延续空间，风格上看好成长风格持续占优，交易上关注政策面存在支撑或基本面改善的方向，中长线关注成长风格的相对机会。 1.2主要指数表现与热点复盘 本周上证综指下跌0.43%，上证50下跌0.86%，沪深300下跌0.17%，中证500上涨2.25%，中证1000上涨2.98%，创业板指上涨2.17%，北证50指数上涨0.92%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 2855.47 2842.21 -0.43 上证50 2356.79 2335.21 -0.86 沪深300 3330.72 3321.43 -0.17 中证500 4542.86 4639.11 2.25 中证1000 4492.71 4629.32 2.98 创业板指 1550.04 1580.46 2.17 北证50 648.50 654.39 0.92 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.08.26-2024.08.30 从中信一级行业来看，本周涨幅最高的前5大行业依次为基础化工、传媒、电力 设备及新能源、轻工制造、电子，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为房地产、传媒、计算机、电子、银行。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.08.26-2024.08.30；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为光伏逆变器指数、液冷服务器指数、电源设备精选指数、TOPcon电池指数、储能指数；表现最差的5大概念依次为央企银行指数、汇金持股指数、大基建央企指数、银行精选指数、中特估指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.08.26-2024.08.30；单位：% 1.3宽基指数和行业指数估值 截至2024年8月30日，宽基指数来看，上证指数、沪深300、中证500、中 证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，有色金属、电力及公用事业、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信、传媒、综合金融处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.08.30 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.08.30 1.4量化情绪跟踪 1.4.1量能择时 从量能择时信号来看，截至8月30日，各大宽基指数量能择时信号为看多信号。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指北证50 量能择时观点多多多多多多多 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.08.30 1.4.2均线情绪指标 我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300的涨跌变化规律更加清晰。 1.指标计算方法 计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。 2.指标值处理及开平仓信号应用 （1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。 （2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。 从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 图5：均线情绪指标择时策略净值表现图6：均线情绪指标 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据区间为2010.01.04-2024.08.30资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据区间为2010.01.04-2024.08.30 1.5市场赚钱效应观察 1.5.1横截面波动率 截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500和中证1000指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一个季度看，沪深300和中证500指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差；中证1000指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。 图7：横截面波动率 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.08.30；单位：% 表3：横截面波动率统计结果 沪深300横截面波动率 中证500横截面波动率 中证1000横截面波动率 近两年平均值 1.88% 2.00% 2.14% 近一年平均值 1.76% 1.88% 2.06% 近半年平均值 1.83% 1.94% 2.13% 近一季度平均值 1.72% 1.84% 1.98% 近一季度平均值占近两年分位 34.92% 33.33% 47.81% 近一季度平均值占近一年分位 32.02% 31.75% 47.81% 近一季度平均值占近半年分位 35.74% 32.54% 47.81% 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.08.30 1.5.2时间序列波动率 时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序 列波动率上升，Alpha环境变好。近一个季度看，沪深300和中证1000指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好，中证500指数波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。 图8：指数成分股加权时间序列波动率 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.08.30 表4：时间序列波动率统计结果 沪深300时序波动率 中证500时序波动率 中证1000时序波动率 近两年平均值 0.57% 0.41% 0.23% 近一年平均值 0.53% 0.41% 0.24% 近半年平均值 0.55% 0.42% 0.25% 近一季度平均值 0.52% 0.40% 0.23% 近一季度平均值占近两年分位 35.95% 42.86% 48.61% 近一季度平均值占近一年分位 53.93% 46.83% 58.57% 近一季度平均值占近半年分位 61.36% 44.44% 58.57% 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.08.30 2、资金面跟踪 2.1股指期货跟踪 本周IF当月合约上涨0.03%，收于3322.4，收盘基差0.03%；IH当月合约下跌0.60%，收于2337，收盘基差0.08%；IC当月合约上涨2.40