看好船舶、工程机械、机床和矿山机械

本周板块表现：上周（2024/07/01-2024/07/05）5个交易日，SW机械设备指数下跌3.52%，在申万31个一级 行业分类中排名第30；同期沪深300指数下跌0.88%。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌16.09%，在申万31个一级行业分类中排名第18；同期沪深300指数上涨0%。 6月造船价持续上行，中国造船份额持续提升。价格端，根据克拉克森，全球新造船价格自21Q1持续上涨，24年6月全球新船价格指数达187.23，同比+9.55%，环比+0.43%。其中油船/集装箱船/散货船价格指数分别同比增长8.65%/9.31%/6.18%，环比增长1.36%/0.50%/0.52%。成本端，6月上海20mm造船板平均价格同比-7.32%，环比-1.06%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好公司未来盈利能力持续提升。此外，1H24中国造船新接订单4491万载重吨，全球份额达74.96%，份额较23年底提升10.28pcts，中国造船竞争力持续提升，建议关注国内造船企业龙头中国船舶和船用低速发动机龙头中国动力。 6月装挖内销数据继续保持高增长，电动化装载机渗透率环比再提升。1）挖机：根据工程机械工业协会数据，24M6挖机销量为16603台，同比+5.31%；其中国内市场挖机销量7661台，同比+25.6%（连续四个月保持内销增长），出口挖机销量8942台，同比-7.51%。2）装载机：24M6国内装载机销量为10794台，同比+26.2%；其中国内市场装载机销量5296台，同比+22.6%，装载机出口销量5498台，同比+29.8%；其中6月电动装载机销量1570台，电动化渗透率达到14.5%，环比+1.8pcts。国内装载机电动化率持续提升，我们看好装载机电动化的长期趋势，关注电动化装载机放量对于主机厂的利润拉动。建议重点关注柳工、三一重工、徐工机械、中联重科。 机床行业5月景气度复苏，国内市场数据整体回暖，新签订单增幅转正，在手订单跌幅收窄，日本出口中国机床订单高增长：1）根据机床工具工业协会数据，1-5月协会重点联系企业营收同比下降2.3%，降幅相比1-4月收窄0.7pcts，利润总额同比下降3.6%，降幅相比1-4月收窄0.1pcts。金属加工机床新签订单同比增长3.9%，增幅相比1-4月提升8.8pcts，在手订单同比下降7.4%，降幅相比1-4月收窄7.3pcts。出口额85.6亿美元，同比增长1.8%，增幅相比1-4月扩大0.8pcts。2）日本来自中国机床订单高增长，根据日本机械工具协会数据，5月日本出口中国订单279.87亿日元，同比增长19.05%，环比增长5.37%，连续4个月环比增长。 根据商务部信息，智利铜业委员会（Cochilco）发布报告显示，2023-2034年，智利铜产将增长20.7%，预计到2034年，年产量将达643万吨，平均年增长率约为1.7%，同时铜矿开采所需电能将增长31.4%至34.2太瓦 时，矿山老化和矿石品位下降导致铜精炼用电量将大幅提升，对应的矿山机械需求我们预计也会保持持续增长。铜、金作为矿山机械核心下游目前价格较高，有望支撑后续资本开支继续增长，行业保持高景气，看好本轮中国矿山机械企业出海机会，建议关注国产矿山磨机龙头中信重工、橡胶耐磨备件龙头企业耐普矿机。 见“股票组合”。 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合42、行情回顾53、核心观点更新74、重点数据跟踪8 4.1通用机械84.2工程机械94.3铁路装备104.4船舶数据104.5油服设备114.6工业气体12 5、行业重要动态126、风险提示18 图表目录 图表1：重点股票估值情况4图表2：申万行业板块上周表现6图表3：申万行业板块年初至今表现6图表4：机械细分板块上周表现7图表5：机械细分板块年初至今表现7图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况8图表7：工业企业产成品存货累计同比情况8图表8：我国工业机器人产量及当月同比8图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8图表10：我国叉车销量及当月增速8图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8图表12：我国挖掘机总销量及同比9图表13：我国挖掘机出口销量及同比9图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9图表15：中国小松开机小时数（小时）9图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9图表18：全国铁路固定资产投资10图表19：全国铁路旅客发送量10图表20：克拉克森运价指数10图表21：三大运价指数变化趋势10图表22：新造船价格指数（月）10图表23：上海20mm造船板均价（元/吨）10 图表24：全球新接船订单数据（月）11 图表25：全球交付船订单（月）11 图表26：全球在手船订单（月）11 图表27：新接船订单分地区结构占比（DWT)11 图表28：布伦特原油均价11 图表29：全球在用钻机数量11 图表30：美国钻机数量12 图表31：美国原油商业库存12 图表32：液氧价格（元/吨）12 图表33：液氮价格（元/吨）12 近期建议关注的股票组合：中国船舶、中国动力、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、华中数控、中信重工、耐普矿机。 股价 （元） 总市值(亿元) 归母净利润（亿元） PE 股票代码 股票名称 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 600150.SH 中国船舶 40.16 1,796.13 1.72 29.57 60.06 92.56 126.27 1044.26 60.74 29.91 19.41 14.22 600482.SH 中国动力 19.86 435.08 3.33 7.79 11.50 19.38 27.80 130.65 55.85 37.83 22.45 15.65 600031.SH 三一重工 15.82 1,342.44 42.73 45.27 59.45 77.81 95.94 31.42 29.65 22.58 17.25 13.99 000425.SZ 徐工机械 6.63 783.41 43.07 53.26 67.61 78.36 99.46 18.19 14.71 11.59 10.00 7.88 000157.SZ 中联重科 7.39 589.39 23.06 35.06 43.90 61.09 78.14 25.56 16.81 13.43 9.65 7.54 000528.SZ 柳工 10.71 211.91 5.99 8.68 15.36 19.82 24.90 35.38 24.41 13.80 10.69 8.51 300161.SZ 华中数控 21.06 41.85 0.17 0.27 1.07 1.61 2.17 246.15 154.98 39.11 25.99 19.28 601608.SH 中信重工 3.71 160.99 1.46 3.84 6.06 8.77 11.81 110.27 41.97 26.57 18.36 13.63 300818.SZ 耐普矿机 24.40 37.37 1.34 0.80 1.55 2.21 2.96 27.82 46.67 24.11 16.91 12.62 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.07.06 中国船舶：船舶建造、交付进展顺利，公司业绩释放有望超预期。根据中国船舶股份官微，2024年上半年中国船舶子公司上海外高桥造船累计交付（含命名）15艘新船，完成年度交船计划的68%；中船澄西上半年已交付11艘新造船，且全部提前交付，提前实现了全年造船交船任务“双过半”。船舶生产、交付节奏加速，公司业 绩释放有望持续超预期。 中国动力：受益造船周期上行，公司船用柴油机需求旺盛，合同负债持续攀升。2021年以来，受益经济弱复苏、船舶老龄化以及环保政策趋严，船舶大周期景气上行，船厂在手订单饱满。动力系统是船舶运行核心设备，造船景气上行推动动力系统需求提升。同时，绿色船舶持续渗透，双燃料船替代传统燃料船是大势所趋，利 好双燃料发动机需求释放。根据公司公告，2023年公司新接船用低速柴油机560台，同比增长42.49%，低速柴油机功率912万KW，同比增长15.68%。公司船用低速柴油机国内市场份额提高到78%，国际市场份额提高到39%。从合同负债来看，21-23年公司合同负债由36.14亿元攀升至146.68亿元，24年一季度末进一步增长至174.96亿元，在手订单充足有望支撑公司收入长期增长。 三一重工：海外收入占比接近6成，带动整体盈利能力提升。根据公告，23年公司海外收入达到432.58亿元，同比+18.28%，海外收入占比达到58.4%。分地区来看，亚澳、欧洲、美洲、非洲分别实现165/162.5/75.8/29.2亿元，yoy+11.1%/37.97%/6.82%/2.56；全球化战略进展顺利。海外市场盈利能力更强，拉 动整体盈利水平，根据公告，公司海外市场毛利率为30.94%，比国内市场毛利率高7.98pcts；24Q1公司整体毛利率达到28.15%，同比+0.55pcts、环比+2.92pcts，随着海外市场占比持续提升，公司整体盈利能力有望进一步优化。 徐工机械：海外市场出口保持增长，带动盈利能力提升。根据公告，23年公司海外收入为372.20亿元，同比+33.7%，23年海外收入占比40.09%，同比+10.42pcts。海外市场盈利能力更强，23年公司海外市场毛利率为24.21%，比国内市场高出3.05pcts。随着海外市场收入占比持续提升，公司整体盈利能力有望进一步优化， 预计24-26年公司整体毛利率为22.8%/23.2%/23.7%。根据公告，战略新兴板块发展迅速，收入增近30%：1）高空作业机械：23年公司高空作业机械收入88.83亿元，同比+35.62%。2）矿业机械：23年公司矿业机械收入达到58.61亿元，同比+14.17%，其中矿挖内销占有率提升1.7pcts；多元化发展有助于公司平滑收入波动，看好公司新兴产业长期发展。 中联重科：海外占比接近5成，带动盈利能力持续提升。根据公告，24Q1公司毛利率、净利率分别达28.65%/8.67%，同比+2.26/0.36pcts，若剔除股份支付费用影响，24Q1公司净利率达到9.62%（同比+1.38pcts），盈利能力明显提升主要得益于境外 收入占比提升；根据公告，24Q1公司境外市场57.03亿元，同比+52.85%，境外收入占比达到48.43%，相比23年底提升10.39pcts。其中23年境外市场毛利率达到32.23%，比国内高出7.57pcts；海外收入占比提振整体毛利率。产品实现多元化发展，挖机、高机、农机发展迅速。根据公告，23年土方机械、高机分别实现66.48/57.07亿元，同比+89.32%/24.16%，上述两个领域收入占比14.12%/12.12%，收入占比分别提升5.69/1.08pcts，推动公司多元化发展，其中土方机械板块进展迅速，坚持聚焦中大挖战略，市场份额持续提升，在挖机国内市场实现逆周期增长。 柳工：海外：重视出口机遇，24Q1海外收入占比超过50%。根据公告，21-23年公司海外收入分别为59.8/86.9/114.6亿元，收入占比达20.8%/32.8%/41.7%，根据公告，24Q1公司国际市场收入占比提升至50%；海外市场盈利能力明显超过国内市场，23年公司海外市场毛利率达到27.74%，比国内市场毛利率高出11.86pcts，海外收 入占比提升有望进一步优化公司整体盈利能力。多因素驱动，盈利能力明显提升。根据公告，24Q1公司毛利率、净利率分别为22.79%、6.49%，同比+3