供应减少，华北玉米仍有上涨空间

供应减少华北玉米仍有上涨空间 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 玉米：上周报告面积利空，美玉米底部震荡，美玉米非商业净空持仓大幅增加，7-8月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有反弹空间。东北地区玉米现货稳定，港口玉米小幅波动。华北小麦价格继续上涨，但与玉米价差较低，部分饲料企业采用小麦替代。华北玉米受降雨影响上量减少，玉米现货上涨，但下半周上量增多，玉米现货回落。深加工库存继续下降较低，饲料企业库存也在下降，北港库存下降，南方谷物库存上升。华北玉米供应开始偏紧，小麦和玉米仍有上涨空间。关注新作玉米产区天气情况。本周09玉米盘面外盘影响，大幅下跌，跌破2480元/吨，但现货仍偏强，玉米09玉米仍会窄幅震荡。 淀粉：淀粉厂开机率下降，下游提货量减少，淀粉库存小幅增加。华北玉米现货反弹较多，副产品价格也在上涨，淀粉现货也在上涨，淀粉厂利润盈利持平。下游糖厂和纸厂开机率稳定，由于淀粉企业开机下降，预计下周淀粉库存会降低。09淀粉受华北玉米影响，偏强运行。 【交易策略】 美玉米面积高于预期，美玉米大幅下跌，但7-8月天气仍存在较大不确定性，美玉米底部震荡，可以轻仓买入美玉米。东北玉米相对稳定，华北小麦继续反弹，华北玉米供应减少，价格会继续上涨。华北与东北玉米价差仍较低，后期华北玉米仍会上涨。09玉米受外盘影响，大幅下跌，但现货仍偏强，玉米09仍有反弹空间。 1.单边：09玉米2470-2520短多思路，420以下轻仓买入美玉米12合约。 2.套利：持有华北玉米空盘面09玉米陆续平仓，持有到7月中旬左右。09玉米和淀粉价差在470以上开始做缩。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 库消比平均 国际—面积报告利空，美玉米底部震荡 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 24/25（5）4/25（6月） 9090 82.1 181 USDA全球6月玉米供需平衡表USDA6月美玉米供需表 年度 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 种植面积 88.9 89.7 90.7 93.3 88.6 92 收获面积 81.3 81.3 82.3 85.3 79.1 84.1 单产 176.4 167.5 171.4 176.7 173.4 181.5 期初库存 2140 2221 1919 1235 1377 1417 产量 14340 13620 14111 15074 13715 152 进口量 28 42 24 24 39 总供应量 16508 15883 16054 16333 15 饲用消费 5429 5897 5597 5718 食种和工业 6793 6287 6471 乙醇 5378 4857 5033 国内总消费 12222 12184 出口量 2066 177 总使用量 14288 期末库存 22 上周报告利空，增加面积，但美玉米跌破成本线，且7-8月天气仍存在较大不确定性，美玉米下跌空间有限，后期仍有反弹空间。国内进口利润较高，截止7月5日，美湾玉米8月船期到岸完税价1981元，广东港口2510元，进口利润529元，巴西8月到港1933元，进口利润577元。 截止6月27日，本周美玉米出口检验82万吨，累计出口4162万吨。本周对中国出口0.5万吨，累计对中国出口282万吨，占比6.6%。 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 2019 900 2020 8002021 2022 700 2023 6002024 500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 截止6月25日，美玉米非商业净空持仓17.0万手，净空大幅增加。美国乙醇产量增加。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工玉米消耗量 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 深加工消耗下降。据Mysteel农产品统计，2024年27周（6月27日-7月3日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米123.95万吨，较前一周减少1.94万吨。 深加工库存下降，利润增加，华北深加工库存环比下降，但库容仍较高，东北库存环比也在下降，预计下周库存继续下降。截止7月3日，96家深加工玉米库存424.4万吨，较上周减少4.84%。 饲料企业玉米库存下降，同比也高于去年。47家规模饲料厂显示，截止7月4日，饲料企业玉米平均库存31.45天，环比减少0.06天，较去年同期增加11.85%。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 北方港口玉米库存继续回落，南方谷物库存继续增加。据根Mysteel玉米调研，6月28日北方四港玉米库存270.3万吨，周环比减少28万吨，当周四港下海量32.3万吨，周环比减少 6.4万吨。 广东港内贸玉米库存64.6万吨，较上周减少3.8万吨，外贸库存43.7万吨，较上周增加1.2万吨；进口高粱70.8万吨，较上周增加16.6万吨；进口大麦76.2万吨，较上周增加3.1万吨， 全部谷物238.2万吨，增加6.6万吨。 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-08-10 -100.00 2021-08-10 2022-08-10 2023-08-10 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工利润稳定，开机率略降。本周（6月27日-7月3日）全国玉米加工量60.04万吨，淀粉产量29.25万吨，较上周产量增加0.01万吨。开机率57.83%，较上周增加0.02%。 华北玉米现货上涨较多，淀粉现货也在上涨，副产品价格略涨，盈利持平。本周吨玉米黑龙江利润为-199元/吨，较上周增加27元，山东利润为-17元/吨，较上周减少14元。 下游提货量减少，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存会减少。截止7月3日，本周玉米淀粉库存为106.9万吨，较上周增加0.2万吨，增幅0.19%，月增幅0.19%，年同比增幅23.3%。 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-07-22 .00 2021-07-22 2022-07-22 2023-07-22 -1,000.00 小麦与玉米价差走势 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 全国小麦价格走势 01-02 01-18 02-03 02-19 03-06 03-22 04-07 04-23 05-10 05-26 06-11 06-27 07-13 07-29 08-14 08-30 09-15 10-07 10-23 11-08 11-24 12-10 12-26 替代品-小麦继续反弹 潍坊玉米与09玉米价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 潍坊与绥化玉米价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 01-01 01-17 2-02 18 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 5-08 -24 9 小麦价格：华北到厂价基本2500元/吨，继续反弹。 玉米：小麦与玉米价差较低，华北与东北玉米价差开始走扩，华北玉米与09玉米价差继续扩大。 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 2020 2021 2022 2023 2024 本周（6.27-7.3）自繁自养利润474元/头，较上周增加41元/头，外购仔猪利润417元/头，较上周增加34元/头。 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -2 -4 -6 -8 2020 2021 2022 2023 2024 -10 14 12 10 8 6 4 2 2020 2021 2022 2023 2024 0 01-02 01-17 02-01 02-16 03-02 03-17 04-01 04-16 05-04 05-19 06-03 06-18 07-03 07-18 08-02 08-17 09-01 09-16 10-07 10-22 11-06 11-21 12-06 12-21 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -0.40 2020 2021 2022 2023 2024 -