交银国际每日晨报

每日晨报2024年7月5日今日焦点 交银国际研究 科技行业 量子技术：新质生产力的下一个突破口？ 王大卫,PhD,CFADawei.wang@bocomgroup.com 我们认为量子技术作为新质生产力的重要代表之一，或在计算、通信和测量领域为下游降本增效，提高生产效率。 量子技术代表先进生产力的发展方向，是各国长期投资发展的前沿领域。十四五以来，量子技术至少在我国国家级的规划和文件里出现过12 次。在2023年12月中央经济工作会议和2024年3月的政府工作报告中，量子技术都被确定为推进新质生产力的重要赛道。根据信通院的统计，2014-23年间，各国政府承诺投资量子技术的规模达221亿美元。 根据ICVTA&K数据，全球量子技术总融资规模在2020-23年分别21.2/29.1/33.9/19.0亿美元，主要集中在量子计算领域。2023年，我国在量子计算领域融资规模占全球的8.1%。到2030年，全球量子产业市场规模或可达到2,391亿美元，对应2023-30年65%复合年增长率，其中计算/通信/测量分别为2,155/197/38.7亿美元。我们预测2030年我国 全球主要指数 年初至今 收盘价 升跌% 升跌% 恒指 18,028 0.26 8.40 国指 6,471 0.23 12.18 上A 3,100 -0.83 -0.60 上B 228 -0.61 -1.47 深A 1,655 -1.59 -13.92 深B 1,127 0.00 4.28 道指 39,308 0.00 4.29 标普500 5,537 0.00 16.08 纳指 18,188 0.00 21.16 英国富时100 8,241 0.86 6.57 法国CAC 7,696 0.83 2.02 德国DAX 18,450 0.41 10.14 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 在量子产业中的总体市场份额或可达到15%，即359亿美元（约合2,600 亿元人民币）。 我们总结了量子计算、通信和测量的产业链。量子计算上游包括激光器、稀释制冷机等零组件，中游包括原型机和系统软件，而下游则包括云平台和在金融、人工智能等垂直领域的应用等。我们建议投资者关注国盾量子（688027CH）、本源量子等中国领先企业，以及IonQ（IONQUS）、IBM（IBMUS）、谷歌（GOOGUS）等海外大型企业量子计算的进展。 康方生物专家解读：看好依沃西海外成功率，安全性或成关键优势；重申买入 9926HK 评级:买入 收盘价:港元36.50 目标价:港元70.00 潜在涨幅:+91.8% 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 公司近期召开投资者见面会，并邀请III期HARMONi-A试验（依沃西治疗EGFR-TKI耐药NSCLC）的主要研究者作进一步解读，我们总结要点如下： 专家认为，全球HARMONi试验取得OS显著优效的概率更大，考虑到：1）类似ORIENT-31的成功研究在海外较少、HER3ADC在末线治疗上的开发遇阻，I/O和ADC药物在该适应症上尚未成功，海外未满足临床需求更大；2）2）造成HARMONi-AOSHR统计学不显著的原因或许和后续 收盘价升跌%今升跌 布兰特 87.34-3.6413.31 期金 2,359.80 3.10 14.42 期银 30.13 11.59 26.65 期铜 9,623.00 3.95 13.53 日圆 161.09 -5.85 -12.48 英镑 1.28 0.75 0.12 欧元 1.08 -0.55 -2.16 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.361.349.22 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数 18,028.28 50天平均线 18,389.04 200天平均线 17,082.22 14天强弱指数 48.08 沽空(百万港元) 12,674 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 治疗中，患者超适应症自费使用PD-1等创新药、补足前序治疗生存获益差异有关，考虑到美国显著更高的药品定价，这一现象在美国发生的可能性较低，OS数据受后续治疗的干扰将会更小；3）即使OSHR不显著也并不意味着拒绝批准上市，曲线形状和后续治疗同样是重点考量因素 。 优异安全性数据或是另一制胜关键：HARMONi-A试验中，整体安全性良好，3级以上TRAE发生率可控（治疗组vs.安慰剂组：54.0%vs.42.9%） 。 重申买入：我们维持买入评级和70港元的目标价，后续重点关注：1） 9月WCLC大会上AK112-303头对头K药数据的公布，PFSHR显著低于 0.7（强阳性结果）；2）今年医保谈判中两款双抗新药的谈判进展，近期开坦尼降价53%，谈判成功概率增加；3）基于双抗IO基石品种的IO+ADC联用方案开发进展。 2318HK 中国平安保险 平安对陆金所特别股息选择以股代息的影响分析 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 对于陆金所派发的特别股息，平安选择以股代息之后，对于陆金所的持股比例从41.4%上升至56.82%。 1）在持股比例上升之后，平安需要将陆金所作为控股子公司合并报表。陆金所2024年1季度税前利润环比扭亏转盈，根据彭博一致预期，公司 2024年仍亏损，但2025年盈利有望显著改善。 2）平安选择以股代息将触发要约收购，但要约价低于市价，不会影响陆金所上市地位。平安表示无意私有化陆金所，并有意维持陆金所股份于联交所及陆金所美国存托股份于纽交所的上市。 我们认为平安选择以股代息，持有陆金所股权比例上升，表明公司看好陆金所业务发展前景。平安并表陆金所产生的财务损益变动，将作为非经常性项目，不影响平安的营运利润（OPAT）。 平安目前股价对应2024年市净率0.65倍，股息率超过7%，估值再度回 到有吸引力的区间，我们预计公司2024年营运利润在去年低位上实现正 增长具有较高确定性，维持买入评级和51港元的目标价。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 期 7月1日 制造业采购经理人指数(6月份） 51.70 51.30 7月1日 ISM制造业采购经理人指数(6月份） 49.00 48.70 7月3日 首次申领失业救济金人数(千) 233.00 7月3日 ISM非制造业采购经理人指数(6月份） 52.50 53.80 7月5日 非农业生产力增长(千) 180.00 272.00 7月5日 失业率(%) 4.00 4.00 日期事件市场预 上次数据日期事件市场预期上次数据 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 7月4日 7月2日 6月27日 6月18日 6月17日 6月13日 6月12日 6月11日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 科技行业-量子技术：新质生产力的下一个突破口？ 电动两轮车行业-行业整合引发马太效应，强者恒强创造Alpha机会 中国宏观-量的贡献平稳，价的效应将逐步显现—中国5月工业企业利润数据点评 传奇生物(LEGNUS)-全球领先细胞疗法平台，产能+适应症扩张驱动Carvykti销售快速爬坡中国宏观-供给端改善优于需求端改善—中国5月经济数据点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 王大卫,PhD,CFA,童钰枫陈庆,李易,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（十二）谨慎应对，降息还需等待—6月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 中国宏观-CPI动能偏软，PPI环比转正—中国5月通胀数据点评 内地房地产行业-多方位组合拳政策出台，静待政策发力 蔡瑞,CFA,李少金 谢骐聪,CFA,FRM 每日报告 7月4日中国平安保险(2318HK)-平安对陆金所特别股息选择以股代息的影响分析万丽,CFA,FRM 7月4日康方生物(9926HK)-专家解读：看好依沃西海外成功率，安全性或成关键优势；重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 7月3日互联网行业月报-6月游戏月报：《MDNF》/《三谋》维持强劲流水，新游拉动行业加速增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月2日龙源电力(916HK)-开展收购母公司新能源资产，应支持估值提升郑民康,文昊CPA, 7月2日互联网行业月报-行业估值近期回调，业绩/回购支撑股价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月2日吉利汽车(175HK)-1季度业绩符合预期；下半年电动化再提速陈庆,李易,CFA 7月2日信义光能(968HK)-光伏玻璃供过于求加剧，多晶硅投产陷入两难，维持中性文昊,CPA,郑民康 6月27日网易(NTESUS)-新游定档增强业绩增长确定性；端游下半年将恢复增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月26日东方甄选(1797HK)-自营建设虽具长期增长潜力，短期盈利不确定性仍存，首予中性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月25日信达生物(1801HK)-玛仕度肽48周减重/肝脂肪降低效果优异，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月25日中国燃气(384HK)-盈利稳定度仍有待提高，维持中性郑民康,文昊CPA, 6月24日科技行业-华为开发者大会：鸿蒙NEXT与盘古大模型5.0持续引领国产AI创新王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月21日银行业-日本农林中央金库再度引发对于资产负债错配问题的关注万丽,CFA,FRM 6月21日领展房托(823HK)-租金回报具吸引力，收购项目营运不俗，维持买入谢骐聪,CFA,FRM 6月20日汽车行业-乘联会預測6月新能源乘用车零售86.0万辆，环比持续改善陈庆,李易,CFA 6月20日互联网行业-618大促：货架电商用户回流，为变现率边际改善奠定基础谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月20日小鹏汽车(9868HK)-股价下行空间有限，上调评级至中性陈庆,李易,CFA 6月18日哔哩哔哩(BILIUS)-《三国：谋定天下》流水超预期，关注长线运营潜力赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 6月17日信达生物(1801HK)-早期数据密集公布，下一代肿瘤治疗矩阵雏形初显，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月17日互联网行业月报-5月电商月报：大促开售前置带动大盘数据向好谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值