交银国际每日晨报

每日晨报2024年5月10日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 宏观策略 港股策略 拆解港股市场外资增持的板块隐含逻辑 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 2024年4月以来的反弹，市场共识是近期港股反弹，边际上最大的买家是外资，但受限于具体的数据可用性，难以具体定量分析外资到底是否在增持，以及增持的具体方向。我们抽选了5大外资头部券商，基于其 超过6.4万亿港币规模的持仓进行测算： 外资确实在增持，但是仅小幅净增持。其增持背后的板块线索最大亮点在于“大宗+AI”，这与我们在2024年展望报告中提到的两大核心资产：AI+大宗遥相呼应。 再通胀交易驱动下，外资全面增持大宗为代表的中国周期板块。外资AI相关的软硬件板块配置大幅度上升。其中IT板块提升幅度最大。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,538 1.25 8.65 国指 6,561 1.61 13.73 上A 3,307 0.82 6.01 上B 255 0.29 9.96 深A 1,854 0.00 -3.55 深B 1,124 0.00 3.99 道指 39,388 0.85 4.51 标普500 5,214 0.51 9.31 纳指 16,346 0.27 8.89 英国富时100 8,381 0.33 8.38 法国CAC 8,188 0.69 8.54 德国DAX 18,687 1.02 11.55 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 外资对大消费板块的情绪有所修复，而医疗板块仍在减持，且对金融地产板块仍然谨慎。 我们建议的板块配置策略： AI与大宗仍然是2024年板块配置的重要抓手，尤其是其中的互联网标的，性价比尤高。 大消费板块与医疗板块需要自下而上择优配置，尤其是医疗板块，很可能在外资的减持中存在错杀的优质标的。 收盘价升跌%今升跌 布兰特83.571.688.42 期金 2,313.60 14.35 12.18 期银 27.24 20.22 14.48 期铜 9,740.00 20.37 14.91 日圆 155.58 -4.02 -9.38 英镑 1.25 -0.96 -1.85 欧元基点变动 1.08 -0.09 三个月 -2.44 六个月 HIBOR 4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.466.88-3.79 金融地产板块的值博率大幅提升，尤其是地产行业，在政策取向 资料来源：FactSet 明显变化后，拥有优质土储、融资成本及渠道顺畅的龙头标的的 恒指技术走势 配置价值仍然突出。 恒生指数 18,537.81 50天平均线 17,111.79 200天平均线 16,732.81 14天强弱指数 71.01 沽空(百万港元) 16,032 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 5月6日首次申领失业救济金人数(千)211.00208.00 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 深度报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 5月9日 5月8日 5月8日 5月7日 5月6日 5月2日 交银国际研究-又踏层峰望眼开 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机” 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复 证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机医药行业-2024年展望：底部反弹进行时 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变” 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹 港股策略-拆解港股市场外资增持的板块隐含逻辑中国宏观-港股反弹的可持续性 全球宏观-AI全球选股策略投资组合月度跟踪（2024年4月）数据中心行业-人工智能推動數字房地產强勁需求；估值吸引 全球宏观-就业放缓，但可能尚不足以支撑3季度降息—美国4月非农就业点评 交银国际研究团队 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金谢骐聪,CFA,FRM 谢骐聪,CFA,FRM 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵万丽,CFA,FRM 万丽,CFA,FRM 陈庆,李易,CFA 郑民康,文昊CPA, 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金谢骐聪,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金 全球流动性风向标系列（十一）降息概率进一步下降，但风险资产仍有机会—5月美联储FOMC蔡瑞,CFA,李少金会议点评 5月2日中国宏观-稳中求进，乘势而上—4月中央政治局会议6大关注点蔡瑞,CFA,李少金 4月16日交银国际研究–驶向未来|小米汽车产业链从0到1，挖掘赛道瑰宝陈庆,王大卫,PhD,CFA,李易,CFA童钰枫 4月16日中国宏观-运行平稳，开局良好—中国1季度GDP及3月经济数据点评蔡瑞,CFA,李少金 4月16日全球宏观-2023年Q4美股财报追踪蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 每日报告 5月8日百威亚太(1876HK)-2024年1季度：量跌价升；韩国利润率强劲增长3.2个百分点吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 5月8日互联网行业-主要互联网公司业绩发布时间（2024年5月8日更新）谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月8日互联网行业-2季度业绩指引或是互联网公司股价走势重要指标谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月7日科技行业-全球主要科技公司业绩发布时间（2024年5月7日更新）王大卫,PhD,CFA,童钰枫 5月7日医药行业周报-安进新机制减重药快速推进；低估值+重磅事件落地持续催化板块行情丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 5月7日互联网行业月报-4月游戏月报：休闲新手游表现亮眼，腾讯/网易老游戏释放增长潜力谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月7日荣昌生物(9995HK)-1Q24产品销售强劲并减亏，重要催化剂即将集中落地，维持买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 5月6日有道(DAOUS)-预计2024年1季度收入符合预期；亏损缩窄好于预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月3日科技行业-4月报：1季度业绩喜忧参半，低空经济政策密集出台王大卫,PhD,CFA,童钰枫 5月2日医药行业周报-胰岛素接续集采降价温和、推动国产替代；看好板块估值持续修复丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 5月2日大唐新能源(1798HK)-1季度盈利下跌在预期中，利用小时回升对全年增长较关键郑民康,文昊,CPA 5月2日伊利股份(600887CH)-在低迷市场中持续扩大市占率及利润率-吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月30日海尔智家(6690HK)-受益于产品结构升级和费用管控，1季度利润率提升速度超预期吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月30日互联网行业月报-互联网4月月报：1季度展望多数符合预期；OTA、音乐或超预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月30日美的集团(000333CH)-产品结构提升拉动作用明显，OBM业务持续获正面反馈吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月30日格力电器(000651CH)-2023年利润超预期，空调业务盈利能力提升显著，上调目标价谭星子,FRM,吕浩江,CFA,CESGA 4月30日新华保险(1336HK)-新业务价值增速超预期，盈利增速后续有望回升，上调至买入万丽,CFA,FRM 4月30日凯盛新能(1108HK)-1季度业绩低于预期，和龙头毛利率差距扩大，下调目标价文昊,CPA,郑民康 4月30日新奧能源(2688HK)-经营回稳的利好已在股价反映，维持中性评级郑民康,文昊,CPA 4月29日龙源电力(916HK)-1季度增长受制于电价，短期估值取决于运营水平的改善郑民康,文昊,CPA 4月29日通化东宝(600867CH)-胰岛素续约集采结果利好三代产品份额爬坡，下半年收入放量可期丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月29日福莱特玻璃(6865HK)-1季度业绩略超预期，4月玻璃价格上涨但去库存告一段落文昊,CPA,郑民康 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 39.60 151,670 0.76 -5.38 53.00 35.60 6.36 5.64 5.05 6.93 0.25 中电控股 2HK 64.05 161,819 2.40 -0.62 67.35 55.75 24.24 13.61 12.65 4.90 1.50 中华煤气 3HK 6.13 114,385 1.16 2.51 7.65 5.27 19.33 17.69 16.52 5.74 1.85 汇丰控股 5HK 67.70 1,274,750 -2.38 7.46 70.35 56.15 7.89 7.37 7.37 9.12 0.95 电能实业 6HK 45.00 95,900 0.11 -0.55 48.00 36.20 15.85 15.33 14.88 6.31 1.07 恒生银行 11HK 106.20 202,811 1.14 16.64 118.70 79.25 11.88 11.29 11.05 6.29 1.24 恒基地产 12HK 24.15 116,920 -0.82 0.42 27.95 19.60 12.05 11.26 10.62 7.47 0.35 新鸿基地产 16HK 74.35 215,450 -0.40 -11.96 105.80 69.55 8.95 9.33 8.25 5.36 0.35 新世界发展 17HK 8.81 22,172 -2.33 -27.31 18.66 7.41 24.46 12.43 8.51 5.24 0.11 银河娱乐 27HK 37.05 161,901 -1.20 -15.31 56.70 33.65 23.59 15.78 12.93 1.88 2.05 港铁公司 66HK 27.25 169,242 2.64 -10.07 39.60 23.45 25.83 12.32 8.92 4.92 0.89 恒隆地产 101HK 7.86 35,364 -13.05 -27.76 13.44 7.82 8.50 8.15 7.45 9.97 0.26 吉利汽车 175HK 9