交银国际每日晨报

每日晨报2024年8月6日今日焦点 交银国际研究 宏观策略 全球宏观 劳动力市场放缓但没那么糟—美国7月非农就业点评 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 美国7月非农新增就业11.4万人，预期17.5万人，前值修正至17.9万人。7月失业率升至4.3%，高于预期和前值4.1%。劳动参与率微升至62.7%，高于预期和上月的62.6%。7月平均时薪同比增速回落至3.6%，低于预期3.7%，上月为3.9%；平均时薪环比增0.2%，低于预期和上月0.3%。 后市观察：7月非农数据后市场降息50基点概率升至62%，但我们认为劳动力市场虽放缓但没那么糟，市场对降息可能过度定价。7月就业数据受到天气扰动，且存在过半的新增失业人口为临时裁员，或在随后重返就业，8月就业数据较大概率反弹，就业数据需综合7、8月数据去看，且当前的劳动参与率提升。整体来看，我们认为美联储尚未“过晚”降息，9月降息可能正当其时，但降息的幅度很可能不是50基点而是25基点，后续仍需密切关注通胀就业数据，尤其是8月22日的全球 主要商品及外汇价格 三个月年初至 全球主要指数 年初至今 收盘价 升跌% 升跌% 恒指 16,698 -1.12 -1.73 国指 5,877 -1.64 1.87 上A 2,999 -1.54 -3.86 上B 232 -1.56 0.02 深A 1,620 -2.08 -15.75 深B 1,090 -1.88 0.86 道指 38,703 -2.60 2.69 标普500 5,186 -3.00 8.73 纳指 16,200 -3.43 7.92 英国富时100 8,008 -2.04 3.56 法国CAC 7,149 -1.42 -5.23 德国DAX 17,339 -1.82 3.51 资料来源：FactSe t 央行年会，鲍威尔或将给出进一步明确指引。 布兰特76.81 -7.35 -0.35 期金2,425.70 5.51 17.62 期银28.95 9.25 21.69 期铜8,977.00 -7.81 5.91 日圆142.56 7.24 -1.11 英镑1.28 1.69 0.08 欧元1.10 1.97 -0.61 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息3.78 -16.11 -9.19 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 16,698.36 50天平均线 17,661.38 200天平均线 17,256.41 14天强弱指数 35.179 沽空(百万港元) 21,148 资料来源：FactSet 收盘价升跌%今升跌 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 ISM非制造业采购经理人指数(7月 8月5日 份）51.0048.80 8月8日首次申领失业救济金人数(千)249.00 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 8月5日 8月2日 7月30日 7月25日 7月24日 7月23日 7月19日 7月18日 7月16日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 全球宏观-劳动力市场放缓但没那么糟—美国7月非农就业点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（十三）美联储政策立场的再平衡—7月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 金融行业-以合肥为样本，金融业如何服务新质生产力？ 互联网行业-新质生产力加速AI+行业应用落地 宏观策略-特朗普交易+降息交易交织下的双重博弈 宏观策略-新征程，新机遇——三中全会聚焦系列：二十届三中全会《决定》政策学习与解读宏观策略-二十届三中全会公报政策学习与解读 医药行业-跨国处方药企-MNC重磅产品专利悬崖下众生相：危与机并存，龙头各显神通 中国宏观-生产偏强，内需仍待巩固—中国2季度GDP及6月经济数据点评 万丽,CFA,FRM 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金蔡瑞,CFA,钱昊,李少金丁政宁 蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 8月2日汽车行业-7月车企销量表现各异，理想创月交付量历史新高陈庆,李柳晓,PhD,CFA 8月2日好未来教育(TALUS)-2025财年1季度业绩好于预期，下季度加大投入将拖累利润率谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 8月2日互联网行业-行业走势与大盘一致，关注游戏行业及利润有超预期可能的低估值公司谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 8月1日和黄医药(13HK)-1H24呋喹替尼海外销售强劲，盈亏平衡路径逐步清晰，上调目标价丁政宁 8月1日信义能源(3868HK)-弃光率、市场电量比例、所得税率上升拖累业绩文昊,CPA,郑民康 8月1日信义光能(968HK)-发电业务拖累业绩，光伏玻璃行业进入产能出清阶段文昊,CPA,郑民康 8月1日新东方教育科技(9901HK)-2024财年4季度利润率不及预期，教学点扩张稳定推进谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月31日超微半导体(AMDUS)-AI加速芯片持续加速；重申买入王大卫,PhD,CFA,童钰枫 7月29日金斯瑞生物(1548HK)-金斯瑞及传奇生物1H24亏损双双收窄、且少于我们的预期丁政宁 7月29日医药行业-主要医药公司业绩发布时间（2024年7月26日更新）丁政宁 7月26日东方甄选(1797HK)-股东会阐述未来发展方向：流量+产品双驱动，或试点线下店孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月25日东方甄选(1797HK)-出售与辉同行，预计对2025财年利润影响20%+孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月25日汽车行业-以旧换新支持力度加大，助力新能源汽车和天然气重卡需求释放陈庆,李柳晓,PhD,CFA 7月25日消费行业-发改委联合财政部支持家电以旧换新，力度相比2009年增强谭星子,FRM 7月25日大唐新能源(1798HK)-预期上半年业绩偏弱，较低的净负债率仍有潜在利好郑民康,文昊CPA, 7月25日科技行业-从三中全会看科技行业投资机会：因地制宜发展新质生产力，提升产业链供应链韧性及王大卫,PhD,CFA,童钰枫和安全水平 7月24日房地产行业-新征程，新机遇——三中全会聚焦系列：从三中全会看房地产行业投资机会：加快落地、租购并举、高质发展 谢骐聪,CFA,FRM,诸葛乐懿 7月24日中国平安保险(2318HK)-预计上半年业绩仍承压，但估值吸引万丽,CFA,FRM 7月24日消费行业-从三中全会看消费行业投资机会：传统产业优化升级，内需及物流加速完善，共同推动谭星子,FRM 消费品制造业高效发展 7月23日互联网行业-从三中全会看互联网行业投资机会：数字经济、创新发展、自主可控谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月22日汽车行业-中国自主车企海外5月销量再创新高，欧洲地区增速强劲陈庆,李柳晓,PhD,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 39.80 152,436 -2.93 -4.90 44.30 35.60 6.53 5.98 5.53 6.55 0.27 中电控股 2HK 68.30 172,557 1.86 5.97 69.15 55.75 26.06 14.21 13.16 4.60 1.62 中华煤气 3HK 6.49 121,103 1.88 8.53 6.55 5.27 20.47 19.00 17.94 5.42 2.01 汇丰控股 5HK 62.05 1,154,951 -11.29 -1.51 70.35 56.15 7.37 6.90 6.68 9.98 0.91 电能实业 6HK 51.55 109,859 3.51 13.92 52.30 36.20 18.37 17.65 16.68 5.44 1.24 恒生银行 11HK 89.10 168,652 -7.04 -2.14 115.20 79.25 10.12 9.78 9.92 7.38 1.07 恒基地产 12HK 21.85 105,784 -0.46 -9.15 27.25 19.60 10.95 9.75 10.09 8.22 0.32 新鸿基地产 16HK 70.15 203,279 3.39 -16.93 93.70 65.70 8.19 8.89 7.90 5.63 0.32 新世界发展 17HK 7.49 18,850 2.74 -38.20 16.06 7.01 20.27 13.27 66.44 5.63 0.09 银河娱乐 27HK 32.00 139,834 -2.59 -26.86 55.65 31.30 20.04 14.26 11.46 2.18 1.76 港铁公司 66HK 25.75 160,122 1.78 -15.02 35.25 23.45 24.47 12.24 9.30 5.24 0.86 恒隆地产 101HK 5.54 26,107 -3.65 -49.08 11.42 5.54 6.03 7.42 7.50 9.37 0.19 吉利汽车 175HK 7.56 76,079 -5.03 -11.99 10.70 7.34 13.99 9.63 7.93 3.77 0.82 阿里健康 241HK 3.22 51,794 -2.72 -24.06 5.62 2.61 28.79 25.62 19.59 0.00 2.86 中信股份 267HK 7.02 204,214 -2.64 -10.00 8.71 6.60 3.33 3.09 2.95 8.42 0.26 比亚迪电子 285HK 27.70 62,414 -8.88 -24.32 40.00 23.60 NA NA NA NA NA 万洲国际 288HK 5.14 65,947 1.18 1.98 5.87 3.92 13.04 7.10 6.40 6.01 0.78 华润啤酒 291HK 24.60 79,807 0.82 -28.07 5