商品期货早班车

2024年07月05日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：昨日贵金属震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2356美元/盎司，涨0.02%；以伦敦银计价的国际银价收于30.400美元/盎司，跌0.25%。基本面：鲍威尔公开讲话态度缓和，提到见到通胀数据下降后降息。美联储官员近期表述均提到在通胀进一步回落基础上降息。上周职位空缺数字反弹，但依旧难改整体下行趋势。拜登和特朗普的辩论第一场结束，从结果看，特朗普先拔头筹，今年美国大选将是重要外生变量，影响贵金属价格走势。供需方面，7月光伏排产数据可能进一步走弱，但5月新装机超预期反弹，单月新增19.04GW，同比增加48%，环比增加32%。此前产业对后期继续偏悲观，多地产线停产，不过随着5月装机超预期，可能部分调整未来排产策略。印度方面，5月官方进口白银180吨左右，低于预期，6月进口依旧略有好转。库存方面，国内上期所库存减少8吨，至1045吨，金交所上周减少211吨升至1536吨，伦敦5月库存22580吨。现货市场较松，采购偏少。操作建议，建议多配黄金，白银多头建议部分获利了结，等待逢低介入。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡于80000元一线。基本面：民调显示勒庞所在极右翼阵营在法国议会恐拿不到绝对多数席位，美元指数走弱。截至7月4日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.26万吨至40.98万吨，且较上周四增加1.07万吨，连续两周周度累库。另外再生铜杆担心税务倒查有一定停产。华东华南平水铜现货贴水10元和70元，精废价差1900元，进口现货亏损750元。交易策略：维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2408合约收盘价较前一交易日上涨0.47%，收于24670元/吨。国内0-3月差95元/吨Back，海外0-3月差59美元/吨Contango，华南，华东分别110、110元/吨贴水。基本面：供应端，国内矿端偏紧，但近期海外库存缓增并向港口流动，或于近期形成进口机会，缓解国内矿端短缺现状。消费端，受传统淡季和高温雨水天气影响，终端订单走弱，叠加锌价上涨，下游消费表现不佳，社会库存再度转入小幅累库。交易策略：短期宏观利好情绪和冶炼厂减产消息共振提振锌价，但LME库存增加且国内现货和消费表现不佳对锌价形成抑制，上涨空间有限，锌价继续上冲仍需消息刺激，可逢低轻仓试多。 铅 市场表现：昨日铅2408合约较前一交易日收盘价上涨0.36%，收至19570元/吨。国内0-3月差285元/吨Back，月差持续扩大。LME0-3月差45美元/吨Contango，华东升水100元/吨，精废价差回升至50元/吨。基本面：废料端供应矛盾尚存，再生铅利润微薄，炼厂生产积极性较差，在再生铅炼厂复产之前，地域性供应偏紧将继续利好铅价呈偏强震荡。而进口粗铅将陆续抵达国内，或在一定程度上缓和供应紧张氛围。消费端，7月份铅蓄电池市场消费尚无好转预期，且因出口困难，下游企业将维持按需采购模式。交易策略：铅价上涨空间相对有限，建议观望为主，亦可适当寻找短空机会。 工业硅 市场表现：主力合约2409收11380元/吨（-0.96%），成交238,269手。持仓230,007手（+2.09%）。11-12价差为-2795。新疆地区现货下跌100元。基本面：供给端，7月西南地区开工率将逐步抬升，西北地区维持高开工率，上周累库2万吨，整体供给持续承压。需求端，据SMM统计，多晶硅完全停产企业涉及5家左右。整体而言对多晶硅供应影响不大。有机硅和铝合金对硅的需求延续弱势。整体去库压力较大。交易策略：需求端近期未有明显改善，关注宏观情绪波动，短期11000元/吨或有支撑。中长期来看，盘面大幅下跌才能消化仓单。7月或有电改相关政策，如有反弹可考虑逢高沽空。风险提示：产业链需求改善，光伏行业出新政 锡 市场表现：昨日锡价继续在275000元附近承压。基本面：锡矿紧张延续，市场依然关注缅甸复产时间节奏。 现货来看，价格高位横盘，下游采购意愿不足，可交割品牌贴水250元左右，伦敦结构20美金contango，con结构大幅缩小，近端走强。现货进口亏损9000元。交易策略：暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天偏弱震荡收于3607元/吨，较前一交易日夜盘跌11元/吨基本面：找钢口径建材表需环比下降1万吨至235万吨，产量环比大幅下降8万吨至237万吨。第一轮焦炭提张落地后钢厂利润被压缩，短流程利润亦被显著压缩，电弧炉或边际减产，但同时7月废钢供应较为紧张，整体矛盾有限。目前期货维持升水，估值略偏高，反弹动能有限。交易策略：操作上建议观望为主，激进者短线试空螺纹2410合约。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409全天偏弱震荡收于856.5元/吨，较前一交易日夜盘跌7.5元/吨基本面：铁水产量环比下降0.1万吨至239.3万吨，库存环比小幅上升62万吨至1.50亿吨。即将进入发运旺季，铁矿库存或将在近五年最高的基数上继续攀升，同时澳巴库存占比有望改善，铁矿或逐步走向过剩。目前铁矿期货估值同比偏高，反弹动能有限。交易策略：操作上单边建议观望为主，激进者短线试空铁矿2409合约。套利建议介入铁矿9/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天偏弱震荡收于1595.5元/吨，较前一交易日夜盘跌29元/吨基本面：铁水产量环比小幅下降0.1万吨至239.3万吨，第一轮提涨落地，钢厂利润小幅收窄，后续铁水产量上行空间有限。钢联口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高，反弹动能有限。交易策略：操作上建议观望为主，激进者短线试空焦煤2409合约r风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆因节日休市。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，预期丰产。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆寻底，不过估值不高，中期核心在博弈美豆产量，或阶段偏震荡，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，呈现反套结构，而盘面单边跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约偏弱运行，深加工玉米价格上涨。基本面：中储粮入市增加新产小麦收储规模，小麦价格企稳回升。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。观点仅供参考。交易策略：国内小麦季节性上涨，玉米余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕小幅下跌。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOA预估6月1-20日产量环比-6.3%，及市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示6月出口环比-11.8%，不过产区消费表现不错。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考 白糖 价格表现：郑糖09合约收6255元/吨，跌0.02%。基本面：现阶段国内食糖低库存、高基差矛盾仍在，进口到港较慢，国内期现基差需要收敛。目前内外价差再次倒挂，工厂亏损，后期进口若不及预期，2024年下半年09合约将出现反弹行情。除了基差需要修复以外，国外强势进一步带动国内郑糖反弹。但在增产周期中，最终国内将跟随国外同步下跌，时间上需要进口放量配合。09合约价格运行区间预计【6050-6350】，01合约【5750-6050】。 风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409冲高回落，蛋价上涨。基本面：梅雨季影响逐步进入尾声且弱于预期，传统旺季逐步来临，囤货需求带动蛋价上涨。蛋价预计季节性走强。观点仅供参考。交易策略：梅雨季影响减弱，囤货需求提振蛋价，期价预计偏强运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约偏强运行，猪价上涨。基本面：短期来看，高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，短期需求偏弱。不过猪价跌至目前位置，已达到二育入场心里价位，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。交易策略：月初供应低位，等待需求见底回升，期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8480元/吨，09基差盘面减110，基差走强，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季尾声，其他需求持稳为主，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平，后期边际改善。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存中性，基差偏弱，供需弱平衡，淡季逐步过去，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1040美元/吨（-8），折合人民币价格8557元/吨，PTA华东现货价格6110元/吨（+0），现货基差41元/吨（-17）。基本面：成本端PX供应逐步回升，海外方面短流程效益修复，日韩装置重启，进口供应增加。调油方面，汽油需求表现不及预期，亚美调油出口窗口关闭。PTA方面，产量回升，供应回升预期较强，短期社会库存处于健康水平。需求方面，聚酯工厂执行减产，库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷环比走弱，终端工厂备货高低分化，较集中的在10-20天附近。综合来看7月PX供需偏紧，PTA供需累库。交易维度：PX供需偏紧，下方支撑较强，关注做多机会。PTA中长期供应过剩，维持逢高沽空加工费观点不变。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7700元/吨，基差09盘面减100，基差偏弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口关闭，几套新装置计划七月开车，导致七月起供应逐步回升。需求端，下游家电汽车七月排产计划环比下滑，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，丙烯价格坚挺，上游库存去化放缓，产业链库存中性，供需环比走弱，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4737元/吨（-4），现货基差+21元/吨（-9）。基本面：供应端产量环比提升，关注卫星石化重启情况。进口方面，美国南亚装置重启，预计进口维持在60万吨以上。库存方面，华东港口库存维持在历史中低位置。需求方面，聚酯工厂执行减产，负荷下降至88%，库存处于历史高位，关注报价政策执行后下游承接情况。下游工厂加弹织机负荷环比走弱，终端工厂备货高低分化，较集中的在10-20天附近。综合来看EG7月小幅累库。 交易策略：价格震荡，可区间操作。风险提示：需关注进口供应情况、需求是否超出预期，以及装置重启进展。 原油 昨日油价小幅上涨，因EIA周报显示上周