摩根士丹利基金2024中期投资策略会20240703

摩根士丹利基金2024中期投资策略会20240703_导读2024年07月03日23：48 关键词 投资策略宏观经济展望中国市场客户服务全球投资资本开支新能源汽车光伏锂电池房地产市场社会保障再通胀经济企稳供给侧改革产能过剩经济增长消费投资利率债 券市场政策全文摘要 本次会议重点讨论了全球经济形势、中国宏观经济展望以及未来投资的重点领域。中国经济展现出逐步企稳的趋势，预计今年和明年增速分别为4.8%和4.5%，内部需求和消费相对较弱，但新能源领 域的竞争优势可能缓解出口压力。中国政府政策调整旨在促进消费和经济健康发展，同时房地产市场进入调整期，产能过剩问题正在缓解，看好新兴产业和产业升级空间。会议强调，尽管面临压力，消费和政策仍是市场支撑，预计科技制造和困境反转行业将迎来基本面改善，特别是受到国内因素推动的科技领域及政策支持行业。特别关注了人工智能和半导体作为数字经济重要支柱的未来发展。此外，会议还探讨了上游资源板块的表现，以及红利资产和ESG投资的吸引力。最后，讨论了美联储货币政策对未来全球经济和资产价格的影响，分析了不同资产类别的表现和前景。 章节速览 ●00：00摩根士丹利基金2024年中期投资策略会□摩根士丹利基金在2024年的中期投 资策略会上指出，尽管全球市场动荡不安，技术进步和政策支持仍为投资者带来了多元化的投资机遇。公司在投资管理和财富生活中提供了全面的服务，包括为机构和家庭资产配置提供量身定制的解决方案 。此外，摩根士丹利将持续优化投资流程，并通过深入研究和创新产品线，致力于为投资者提供可持续的优质金融服务。在会议中，与会者讨论了全球经济形势、中国宏观经济展望以及未来投资的重点领域 。 ●17：50中国经济稳步增长与政策调整□中国经济展现出逐步企稳的趋势，预计今年和明年的增速分别为4.8%和4.5%，然而内部需求和消费仍然相对较弱。近期的地缘政治形势，如欧盟对 华加征关税，短期内可能会对出口造成压力，但中国在新能源领域的竞争优势可能有助于缓解这一影响 。此外，中国正在通过政策调整，如加强社会保障体系，以促进消费和经济的持续健康发展。 ●25：56中国房地产市场调整接近尾声，经济增长潜力依旧□中国政府近期推出的多项政策预 示着房地产市场已进入调整的后期，预计今年和明年将是这一轮周期的尾声。同时，低物价周期最严重时期已过，产能过剩问题正逐步得到缓解，尤其在房地产和制造业领域。虽然短期内经济增长仍不平衡 ，但中长期看好中国经济的增长潜力和产业升级空间，特别是在新能源、电动汽车等新兴产业的发展上 。此外，全球宏观经济形势影响下，美国可能出现预防性降息，为中国提供更宽松的金融环境，有利于资本市场的发展。 ●40：15探讨中国债券市场与A股投资策略 中国经济由地产主导转向创新驱动，同时面临消费降级和债务风险。债券市场需注意利率下行与信用风险，A股市场则看好结构性上涨机会，特别是高科技领域。 ●52：55资本市场分析：下半年结构性机会与挑战并存□经济面临压力，但消费及政策正面因 素支撑市场。GDP增速放缓，价格上涨拖累经济。消费成为经济增长主要驱动力，但企业投资意愿下降，M1负增长反映之。新国九条提出提升上市公司质量和分红率，促进资本市场健康发展。全球货币宽松政策利于新兴市场，A股估值较低，长期资金入市预期增强。预计上市公司业绩逐季改善，下半年市场有望向上。 ●01：07：29看好科技制造与困境反转行业：A股与港股市场投资机遇□预计科技制造和 困境反转行业将在下半年迎来基本面改善，特别是受到国内因素推动的科技领域及政策支持行业。同时，港股市场凭借其低估值、高股息和改善的市场预期成为投资热点，收获资金流入和技术恢复带来的正面影响。 ●01：14：16探索泛科技领域：新智生产力与数字化转型的投资机遇□本次对话主要围绕 泛科技领域及其在新智生产力中的应用和投资价值进行了深入讨论。首先，对话强调了新智生产力的核心是创新驱动及技术的革命性突破，这种生产力系统的特征包括效率的大幅提升和产业间的协同增强。其次，讨论集中在数字化作为实现智能化、现代化生产力系统的关键步骤上，包括数字产业化和产业数字化两个方面。最后，嘉宾们指出在数字经济和数字中国建设的大背景下，这两个领域都蕴含着丰富的投资机会。 ●01：19：46探讨人工智能与半导体的投资前景□近年来，人工智能快速发展，正处于早期 阶段但增速迅猛，展现出巨大潜力。算力作为核心，受到资本市场高度关注，特别是在A股市场。国家大基金三期的设立更是提振了半导体产业的发展信心，尤其在制造和AI领域的投资预计将推动相关产业升级。整体来看，人工智能和半导体作为数字经济的重要支柱，未来发展空间广阔，值得关注。 ●01：28：25量化投资在新时代下的机遇与挑战□随着量化投资相关规管不断加强，如何在 震荡市中灵活应对及利用新技术提升量化投资产品业绩成为焦点。一方面，面对监管趋严和市场转型，注重基本面的量化投资策略展现出优势，通过严格的选股标准和风险控制避免高风险资产，借助ESG方法提高投资质量。另一方面，随着市场进入高质量发展阶段，非理性交易减少，量化投资因其分散性和稳定性显示出更强的吸引力。此外，量化团队通过不断优化模型和数据体系，提升研究能力，推动产品业绩稳步提升，特别是在资源品板块的布局展现了出色成绩，反映了对上游资源品未来趋势的乐观预期。 ●01：37：03大宗品价格上涨：供需关系与金融属性的共同影响□上游资源板块成为市场关 注焦点，大宗品价格超预期上行。此次上涨由商品属性和金融属性共同驱动，各品种涨价节奏因供需关系各异。黄金价格受美国长期实际利率及地缘政治影响，表现出避险属性。铜等工业金属则侧重供给紧张与全球经济复苏的推动。油价受供给受限及地缘冲突影响较大，短期内维持高位震荡。 ●01：44：10探究红利资产与ESG投资：稳健回报与社会责任并重 在当前市场环境中，红利资产因其防御性和长期价值逐渐受到投资者重视。一方面，面对全球经济不确定性及地缘政治风险，红利资产展现出稳健的表现和抵御风险的能力，特别是在经济增长放缓和利率下行的大背景下。另一方面，随着全球对于环境保护和社会责任关注度的提升，ESG投资策略越来越受到青睐，其不仅注重投资的财务回报，还强调企业在环境、社会和治理方面的表现。通过将ESG标准融入投资决策过程，投资者能够支持那些在创造经济价值的同时，还能对环境和社会产生积极影响的企业。 ●01：49：54探索ESG投资在亚洲的机遇与挑战□随着ESG投资在全球范围内受到越来 越多的关注，尤其在亚洲市场，这种投资方式正处于快速发展之中。投资者和政府机构正在推动企业采取更加负责任的经营策略，以降低环境、社会及治理(ESG)风险并提高透明度。然而，亚洲市 场的复杂性，如语言差异和文化独特性，为ESG标准的统一和实施带来了挑战。此外，尽管亚洲企业和投资者对ESG的重要性有所认识，但在数据披露和标准化方面仍有待加强。面对这些挑战，投资者需要采取更加细致和本土化的研究方法，以确保能够准确评估公司的ESG表现及其对未来价值的影响 。 ●01：56：22全球资产配置与美联储货币政策展望□本次对话集中在探讨了美联储的货币政 策及其对未来全球经济和资产价格的影响。特别强调了美国经济增长的强劲势头、技术创新对劳动生产率的提升、以及外来人口对经济增长的贡献。此外，讨论还涵盖了美债利率的变化、美国的通胀形势以及其对美联储降息决策的影响。最后，对话转向了全球大类资产配置的视角，分析了不同资产类别（如权益类、债券、商品及QDI）的表现和前景，特别是聚焦于美国股市、日本市场以及美债的投资潜力 。 问答回顾 发言人问：摩根士丹利基金的使命是什么？ 发言人□答：摩根士丹利基金的使命是协助客户从容应对市场起伏，通过投资实现未来的方向，并助力个人收获与成长。 发言人问：摩根士丹利基金如何运用其全球智慧和经验服务于客户？ 发言人□答：摩根士丹利基金汇聚全球投研资源，为机构和私人客户提供全方位的服务，从国家主权基金的投资方案到家庭资产配置规划，致力于打造投资者投资理财的贴心管家。 发言人问：面对当前复杂的市场环境，摩根士丹利基金有何投资哲学？ 发言人□答：摩根士丹利基金坚守长期主义投资哲学，融合摩根士丹利丰富的全球投资管理经验，在投资流程规范化、风险管理严格的同时，注重发掘各类投资人才的优势，以提升产品表现和客户服务质量。 发言人问：对于中国宏观经济形势及下半年经济展望，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强先生有何见解？ 发言人答：邢自强认为中国经济已逐渐企稳，预计今年经济增长约为4.8%，明年增长4.5%， 尽管面临内需和消费疲弱等问题，但仍存在政策空间支持消费和民生保障。他认为近期地缘政治变动短期内不会严重影响出口制造业，但从长远看，中国企业应学习历史经验，通过全球化布局打破贸易壁垒 ，解决摩擦，并努力恢复和强化国内消费需求，确保经济持续稳定发展。发言人问：低物价循环压力是否已经缓解？ 发言人□答：低物价循环最严重的时期可能已经过去，体现在许多行业开始重视产能过剩问题，并通过放缓资本开支速度等方式促使产能与需求恢复平衡。例如，自去年下半年以来，上市公司资本支出显著放缓，部分企业自发地进行供给端调整和收缩，类似于2015-2016年的情况，这种调整有助 于提高定价能力和企业盈利能力。 发言人问：政府层面如何看待并应对产能过剩现象？ 发言人□答：政府已注意到产能过剩问题，并在山东座谈会上对地方政府过度补贴和产能过剩提出了警示。同时，多个部委正酝酿新一轮针对新能源行业的淘汰落后产能方案，若这些方案能形成合力，将效仿2015年至2017年间上游行业（如钢铁、水泥、电解铝和煤炭）所做的供给侧改革，大幅提 升中国的产能利用率，缓解产能过剩现象。发言人问：房地产市场何时可能企稳？ 发言人□答：根据中国房地产市场与国际周期相似度分析，预计今年和明年可能是当前房地产调整的尾部阶段。全球房地产规律表明，中国房地产量已在2021年见顶后快速下行，至目前已基本调整到 位。即便考虑未来价格仍有调整空间，但从其他国家经验和数据来看，中国房地产本轮调整接近底部，且房地产政策的变化对市场托底至关重要。 发言人问：银行再贷款工具对于稳定房地产市场的效果如何？ 发言人□答：最新推出的银行再贷款工具试图引导地方政府回购商品房库存，并转向保障性住房建设 ，但过去几年此类工具的使用进展并不理想，有些工具仅被使用了一小部分。因此，尽管最新政策规模不算太大，但仍需密切关注其实际应用效果及其对房地产市场底部的影响。 发言人问：相较于日本，中国房地产市场未来前景如何？ 发言人□答：中国房地产市场经过一轮周期下行后，量和价格调整已接近底部。中国城市化进程仍在继续，城镇化率远低于日本1990年房地产高峰期，人均住房面积也有较大改善空间。此外，基于当前较低的人均GDP和较快的经济增长阶段，相比日本上世纪90年代末，中国房地产市场有望避免长时间的通缩和失落期，而呈现出更好的复苏态势。 发言人问：当前中国经济形势下，地产救市政策为何未能迅速带来房价上涨和反弹？ 发言人□答：尽管政府多次出台地产救市政策，但在过去几年间并未如前几次危机后的快速复苏。这是因为当前政府面临多重顾虑，例如债务压力（尤其是城投债）及地产行业带来的连带风险等。不过，可以肯定的是目前并没有系统性风险，例如地方债、银行体系和地产企业的风险已得到有效化解。未来投资环境的重点在于创造新的供给，推动科技创新和知识生产力发展，并通过新的供给驱动需求增长。发言人问：当前债券市场的情况如何？有哪些值得关注的趋势或机会？ 发言人□答：债券市场方面，存款手工补息取消后，银行储蓄存款外流至银行理财和非银机构，导致短端利率快速下行。央行通过管控长端利率并呼吁理性投资，使得收益率曲线保持健康陡峭的状态，但仍在下行过程中。由于今年地方债发行速度较慢，预计未来几个月发行量会提高。总的来看，虽然处于长期下行利率通道，但仍是一个较好的投资窗口期，专业投资者应重