董广阳：回归投研本源，助力资本市场高质量发展-华创证券2024中期策略会演讲实录-20240530

2024年5月28日至30日，华创证券2024年中期策略会在上海成功举办。本次策略会以十大热门主题为抓手，共组织论坛及小范围交流近800场次，携手50余位重磅专家和450余家上市公司高管，与来自381家机构的2500余位投资者共同探讨2024下半程资本市场发展机遇。 华创证券执委会委员、副总裁兼研究所所长董广阳为本次策略会做开幕致辞。董广阳认为，高质量资本市场呼唤投资思维范式的转变，长期稳健资金必将引领资本市场的价值重估。新“国九条”为资本市场未来十年可持续的良好生态奠定了制度基础。华创证券研究所正在积极响应落实新“国九条”和证监会系列配套政策文件精神，持续加强研究服务能力和交易服务能力的建设，不断提升核心竞争力，为中国资本市场的长期健康发展贡献我们的力量。 演讲实录董广阳 华创证券执委会委员、副总裁华创研究所所长、大消费组组长 非常感谢各位百忙中前来参加华创证券研究所“中流奋楫——2024年中期策略会”。在此我简单向大家分享我的思考: 01、高质量发展时代呼唤高质量资本市场 当前的时代，是党中央带领全国着力实施高质量发展的时代，高质量发展不过度追求速度，而追求更有效率、更加公平、更可持续、更为安全。中国正在改革开放的基本方针指引下，推进深度的经济和社会结构转型，包括资产负债结构的调整、主导产业结构的调整、社会财富分配结构的调整等。通过这些调整 ，我们相信中国一定可以避免日本90年代起的失落，避免所谓的中等收入陷阱 ，实现更可持续的长期经济增长和美好生活愿景。与之相对应，高质量时代必然呼唤高质量的资本市场，高质量的资本市场是扎实服务于推动科技创新，服务于优质实业发展，而不是简单为了追求股权市值规模，追求上市公司数量。高质量的资本市场，更是要从以融资为核心的市场，转向以投资者回报为核心的市场。 02、新“国九条”奠定未来十年高质量资本市场制度基础 2024年新“国九条”的出台，明确了资本市场改革主线——强监管、防风险、促进高质量发展。对上市公司、中介机构、交易行为的强监管，大力提高违法违规成本，是资本市场提高上市公司质量的重要手段，是对注重真实成长、注重股东回报的上市公司的重大鼓励。对发行上市、退市的注册制的完善，对投资者保护制度的完善，对适配长期投资的基础制度的完善，是过去注册制实践的重要更新，是推进市场化、法制化的长期基础。新“国九条”的持续落实，响应国家高质量发展的总体要求，响应了所有在资本市场合法合规参与者的呼声，为资本市场未来十年有效、可持续的良好生态奠定了扎实基础。 03、高质量资本市场呼唤投资思维范式的转变 近两年，国内外政治经济形势更加错综复杂，习总书记“百年未有之大变局” ，“惊涛骇浪”的战略判断，正在持续验证，资本市场对确定性的追求不断加强，对成长性的追捧则越来越聚焦于少数有真成长的领域，如人工智能。在美国股市，英伟达实现十倍上涨的同时，苹果以小幅的业绩增长也同样实现了股价的十倍上涨。在中国股市，人工智能算力相关的股票大幅上涨的同时，低增长高股息的通信、电力、石油、煤炭、家电等企业市值也实现了大幅上涨。过去市场流行的追趋势追预期差的投资范式，已经无效于近期来大量价值股的重估机会。当前的投资范式，正在回归投资本源。这个本源的底层逻辑，是中国经济已经从此前增量时代的高速增长模式走向了存量时代的中低增速高质量发展模式，投资的追求正在回归最基本的股东分红回报，其次是资产价值的绝对低估，再次是未来现金流折现价值。展望未来，成为资本市场增量资金的，仍然首先是以保险资金、产业资金为代表的长线资金，以优质资产的长期持有为手段，以深度价值投资为方法，以资产的稳健增值为目标。长期稳健资金必将引领资本市场的价值重估，在资源行业、社会基础服务、制造业、消费等领域广泛展开。当然，真成长的科技创新类行业，仍将持续获得敢于承担较大风险的资金以风投的范式广泛投资，从中孵化成长出一批批优秀企业。 04、基金与证券交易新政策，新风气，新起点 在新“国九条”大背景下，证监会对基金交易费用也明确推出了新的政策和要求，包括基金交易佣金的费率调整、佣金用途的明确限定等。虽然短期对基金和证券研究行业带来一些挑战，但我们认为这也是正本清源的举措，是对投研回归本源的重大制度鼓励。华创证券研究所正在积极响应落实新“国九条”和证监会系列配套政策文件精神，积极实践高质量发展的内涵，响应资本市场高质量发展的要求，完善内控机制，加强自我监督，压实主责主业，持续加强研究服务能力和交易服务能力的建设，不断提升核心竞争力，为中国资本市场的长期健康发展贡献我们的力量。 芳华待灼，砥砺深耕，奋楫笃行，履践致远。一路走来，感谢各位投资者对华创研究的认可！展望未来，华创证券研究所将继续坚持以研究为本源，以基本面研究为核心，以独立客观为准绳，扎根产业、服务产业、洞察产业，聚焦优秀公司，与时间为伍，与好公司共成长，为机构投资者创造长期价值！