深度报告：借势腾飞，海外产能有望持续提升

共进股份（603118.SH）深度报告：全球化产能布局与海外业务增长

公司概览与产能布局

深圳市共进电子股份有限公司，自2015年2月在上交所上市以来，已成为国内重要的宽带通信终端及数据通信终端制造商。其主要业务模式涵盖ODM/JDM/OEM/EMS等代工模式，为国内外通信设备提供商提供网络通讯类产品制造服务。公司在中国大陆拥有多个生产基地，包括深圳坪山、太仓、海宁及越南的生产基地，合计拥有88条SMT生产线，具备高效的贴片和组装能力。

海外产能与市场开拓

• 海外产能布局：2019年，公司响应国际战略形势变化，于越南海防市设立全资子公司，启动全球化产能布局。截至2023年底，越南生产基地已投入运营，总资产规模达8.99亿元，占公司总资产的9%，净资产规模为1.80亿元，占公司净资产的4%。2023年，子公司越南共进实现营收18.89亿元，占公司总收入的22%，与越南同维合计实现主营利润3.01亿元，占公司主营利润的93%。

• 市场潜力与份额增长：凭借在交换机领域的技术积累、生产工艺和制造规模，公司正不断扩大海外订单规模，特别是在AI驱动的新一轮市场机遇下，海外市场集中度较低，为公司提供了更多市场进入机会。在以太网交换机市场，公司有望进一步提升其在全球的市场份额。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为83.32、88.64、93.28亿元，归母净利润分别为2.17、2.74、3.15亿元，对应PE分别为24X、19X、16X。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

• 全球地缘政治风险：可能影响国际贸易环境。
• 国内市场需求：存在不确定性。
• 海外市场订单减少：可能影响公司业务增长。

结论

共进股份通过全球化产能布局和海外市场的深入开发，展现出了强大的业务增长潜力。尤其在越南生产基地的建设和运营中，公司成功应对了“天时地利人和”的挑战，实现了产能利用率的持续提升。面对全球宽带终端设备市场的巨大需求和潜力，公司有望继续扩大其在海外市场的份额，实现可持续发展。