资产配置月报：七月配置视点：红利内各板块景气度、拥挤度、股息率几何？

总结如下：

红利内各板块景气度、拥挤度、股息率

• 2021年以来，红利风格表现优异，中证红利全收益指数相较于沪深300全收益指数超额显著。
• 中证红利指数股息率中枢稳步抬升，近期略有回落；PE和PB估值均低于过去10年均值；pb-roe因子值仍处于历史低位。
• 行业分布：权重前六大行业依次为银行、煤炭、交通运输、钢铁、传媒、纺织服装。其中，银行、煤炭、钢铁、交通运输、传媒、纺织服装分别在股息率、pb_roe因子、拥挤度、景气度评分中表现突出。

大类资产量化观点

• 权益：景气度保持低波动，建议规避缩量市场。金融与工业景气度分化，信用扩张略有好转但预期可能减弱，市场波动率与景气度波动率双低，继续关注流动性变化。
• 利率：预计7月10Y国债利率下行至2.13%，通货膨胀、债务杠杆、短期利率因子显示利率趋势持续宽松，预计大幅下行。
• 黄金：维持大趋势判断，胜率为72%，赔率稳定，久期约14年。
• 地产：供给侧压力缓解，需求侧压力上升。压力指数达到0.694，单月供需情况分析。
• 海外：印度大选尘埃落定，外资回流创新高，NIFTY 50指数上涨6.57%，处于一致性上涨区间。

市场风格量化观点

• 价值成长红利：继续看好价值红利风格，降息预期下红利类资产表现空间依然存在，价值风格拥挤度上升但仍具备机会。
• 大小市值：整体看好大盘风格，机构关注度偏大盘，大小盘风格分析，7月无明显季节性效应。

行业配置量化观点

• 行业推荐：考虑胜率与赔率、出清反转、宏观驱动戴维斯双击策略，推荐交通运输、有色金属、通信、电力及公用事业、电子、轻工制造等行业。
• 行业配置：多维行业配置策略实现超额收益，具体行业分析及配置建议。

风险提示

• 量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型存在失效风险。
• 模型样本数据有限，可能无法全面代表整体市场情况。