基本面量化系列研究之三十八：成长板块景气度-趋势-拥挤度打分占优

核心观点

• 成长板块景气度-趋势-拥挤度打分占优，建议重视汽车、通信、电子、军工、有色、化工和新能源等行业。
• 稳定高股息板块（银行、电力和交运）趋势和拥挤度打分下滑，短期参与性价比不高。
• 消费板块和电子当前业绩透支年份偏高，估值偏贵，注意回调风险。
• 大金融目前具备绝对收益配置价值，银行未来一年预计会有绝对收益配置价值，保险PEV估值处于历史低位，地产行业估值有所回升。

关键数据

• 右侧景气趋势模型绝对收益16.4%，相对wind全A指数超额4.2%。
• 左侧库存景气反转策略绝对收益24.9%，相对行业等权超额13.5%。
• 食品饮料、家电和医药的业绩透支年份分别回到63%、68%和74%分位数。
• 电子业绩透支年份上升至历史92%分位数。
• 通信的业绩透支年份为历史26%分位数，且分析师在近期明显上调盈利预测。
• 银行未来一年预计会有绝对收益配置价值。
• 保险PEV估值近期有修复迹象，保费收入增速明显改善。
• 地产行业NAV估值为0.68，处于历史较低水平，房贷利率继续创历史新低。

研究结论

• 成长板块景气度-趋势-拥挤度打分占优，建议关注汽车、通信、电子、军工、有色、化工和新能源等行业。
• 消费板块和电子当前业绩透支年份偏高，估值偏贵，短期注意回调风险。
• 大金融目前具备绝对收益配置价值，银行未来一年预计会有绝对收益配置价值，保险PEV估值处于历史低位，地产行业估值有所回升。
• 12月行业配置建议如下：补库存预期70%（有色金属17%、汽车17%、家电7%、通信16%，电子13%）、农林牧渔9%、国防军工7%、基础化工7%、电力设备及新能源7%。
• 12月ETF配置推荐如下：800汽车、通信设备、全指电力、5G通信、人工智能、中证畜牧、有色金属和科技龙头等。
• 景气度投资选股模型最新推荐重仓股如下：紫金矿业、比亚迪汽车、美的集团、中际旭创、赛力斯汽车、中国联通、牧原股份、长城汽车、格力电器、新易盛。