双焦周报：供需基本平衡 下跌动能减弱

研究员：尉俊毅期货从业证号：F03104825投资咨询证号：Z0018233 2024年06月30日 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 盘面在经历了近一个月调整后，下行动力减弱。本周铁水日均产量299.44（-0.5），焦化产能利用率小幅回升，当前双焦基本面尚可，供需基本平衡，部分钢厂焦炭库存偏低，本周焦炭第一轮上涨50-60元/吨在经历了将近一周的博弈后最终落地，焦煤市场涨跌互现，在焦企有利润后焦煤价格有望企稳。当前市场也没有大的矛盾点，双焦下跌动能减弱，下跌风险也基本得到了释放，市场交易逻辑可能从交易现实为主转变为交易宏观预期为主。 交易策略 单边：观望或逢低轻仓布局多单，市场交易逻辑可能从交易现实为主转变为交易宏观预期为主 (观点仅供参考，不作为买卖依据） 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：预计下周焦煤价格有望企稳下游采购积极性有望回升 供应：本周炼焦煤矿产能利用率上升，煤矿缓慢复产中，根据汾渭数据煤矿产能利用率86.11%（+1.37%）。进口蒙煤方面，策克口岸日均通车数量820车/日，环比上涨12.48%，满都拉口岸日均通车数量388车/日，环比下跌13%，甘其毛都口岸通车数量1410车/日，环比上涨0.93%，三大口岸整体日均通关2618车，环比下跌1.79%。当前炼焦煤产量同比仍偏低，预计后期国内焦煤产量有望继续边际回升，蒙煤通关车次维持高位，焦煤供给增加。 需求：本周焦企利润增加，产能利用率处于回升状态。独立焦企产能利用率为72.96%增0.28%；焦炭日均产量67.18增0.25。由于焦煤价格下跌，在买涨不买跌的市场心理作用下，本周下游采购积极性较差。预计下周焦煤价格有望企稳，加之焦炭出货情况较好，预计下周焦企对焦煤采购积极性略有回升。 库存：本周上游煤矿煤矿出货情况一般，煤矿端继续累库，根据汾渭数据大样本煤矿原煤库存265.24（+15.12），精煤库存181.59（+8.36）。下游采购积极性一般，独立焦企库存912.3（-9.8），库存继续下降。港口库存843.8（+17.1），甘其毛都口岸库存311.6（+27.6）。预计下周焦煤整体小幅累库，其中煤矿库存增幅放缓，下游焦钢企业采购积极性好转，库存基本持平，港口及口岸库存增幅放缓。 焦炭：铁水增产超预期供需紧平衡 供应：本周产能利用率继续回升，独立焦企产能利用率为72.96%增0.28%；焦炭日均产量67.18增0.25。当前焦炭供需处于紧平衡，随着焦炭第一轮涨价落地，同时煤价偏弱运行，焦企利润得到改善，预计下周焦企产能利用率小幅回升。 需求：当前铁水产量已来到阶段性高点，本周日均铁水产量239.44万吨，环比减少0.50万吨，同比减少7.44万吨。当前宏观与现实博弈，市场情绪反复，钢材需求后面也面临着考验，铁水产量高位震荡，预计下周铁水产量基本持平。 库存：本周焦炭总体小幅累库，其中焦企库存62.8（+1.4），出货情况尚可；下游钢厂焦炭库存557.4（+1.3），钢厂基本按需采购；港口库存240.8（+1.3）。预计下周焦炭库存基本持平，其中焦企库存下降，钢厂库存增加，港口库存小幅增加。 利润：本周焦企利润下滑，全国平均吨焦盈利44元/吨；山西准一级焦平均盈利47元/吨，山东准一级焦平均盈利101元/吨，内蒙二级焦平均盈利1元/吨，河北准一级焦平均盈利107元/吨。煤价有望逐步企稳，焦炭继续上涨面临阻力，预计下周焦企利润环比基本持平。 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 产地焦煤现货价格-基差走势 价格：本周国内市场炼焦煤涨跌互现，整体跌多涨少，中间贸易及洗煤企业观望心态浓厚。汾渭数据单一山西煤仓单1760（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1640（+5），蒙3沙河驿仓单价格1565（-）。预计下周焦企对焦煤采购积极性略有回升，下周焦煤现货价格有望逐步企稳。 蒙煤现货价格-基差走势 焦炭现货价格 本周产地焦炭偏强运行，经历了近一周时间的博弈，焦炭首轮涨价落地，湿熄焦上调幅度50元/吨，干熄焦上调幅度55元/吨。港口方面，本周港口价格宽幅震荡，贸易商情绪好转，报价走高，本周港口整体询盘不多，成交较清冷，贸易价格暂稳运行。现山西吕梁准一冶金焦1800（+50），日照港准一级冶金焦1950（+10）。下游钢厂铁水处于高位，部分钢厂库存偏低，预计下周焦企会继续提涨。 焦炭现货-基差走势 焦化期现利润 钢厂现货利润 焦化厂生产情况 焦化厂生产情况 铁水产量-焦炭产量 焦煤库存情况-上游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-中游 焦炭库存情况-上游 焦炭库存情况-下游 焦炭库存情况-中游 双焦总库存 碳元素总库存 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 尉俊毅 期货从业证号：F03104825投资咨询证号：Z0018233北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn