双焦周报：供需基本平衡 下跌动能减弱

双焦周报：供需基本平衡下跌动能减弱 研究员：尉俊毅 期货从业证号：F03104825投资咨询证号：Z0018233 2024年06月30日 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 GALAXYFUTURES1 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 盘面在经历了近一个月调整后，下行动力减弱。本周铁水日均产量299.44（-0.5），焦化产能利用率小幅回升，当前双焦基本面尚可，供需基本平衡，部分钢厂焦炭库存偏低，本周焦炭第一轮上涨50-60元/吨在经历了将近一周的博弈后最终落地，焦煤市场涨跌互现，在焦企有利润后焦煤价格有望企稳。当前市场也没有大的矛盾点，双焦下跌动能减弱，下跌风险也基本得到了释放，市场交易逻辑可能从交易现实为主转变为交易宏观预期为主。 交易策略 单边：观望或逢低轻仓布局多单，市场交易逻辑可能从交易现实为主转变为交易宏观预期为主 套利：观望 期权：观望 期现：关注焦炭09期现正套的机会 (观点仅供参考，不作为买卖依据） 数据来源：Mysteel银河期货 GALAXYFUTURES2 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 GALAXYFUTURES3 供应：本周炼焦煤矿产能利用率上升，煤矿缓慢复产中，根据汾渭数据煤矿产能利用率86.11%（+1.37%）。进口蒙煤方面，策克口岸日均通车数量820车/日，环比上涨12.48%，满都拉口岸日均通车数量388车/日，环比下跌13%，甘其毛都口岸通车数量1410车/日，环比上涨0.93%，三大口岸整体日均通关2618车，环比下跌1.79%。当前炼焦煤产量同比仍偏低，预计后期国内焦煤产量有望继续边际回升，蒙煤通关车次维持高位，焦煤供给增加。 需求：本周焦企利润增加，产能利用率处于回升状态。独立焦企产能利用率为72.96%增0.28%；焦炭日均产量67.18增0.25。由于焦煤价格下跌，在买涨不买跌的市场心理作用下，本周下游采购积极性较差。预计下周焦煤价格有望企稳，加之焦炭出货情况较好，预计下周焦企对焦煤采购积极性略有回升。 库存：本周上游煤矿煤矿出货情况一般，煤矿端继续累库，根据汾渭数据大样本煤矿原煤库存265.24 （+15.12），精煤库存181.59（+8.36）。下游采购积极性一般，独立焦企库存912.3（-9.8），库存继续下降。港口库存843.8（+17.1），甘其毛都口岸库存311.6（+27.6）。预计下周焦煤整体小幅累库，其中煤矿库存增幅放缓，下游焦钢企业采购积极性好转，库存基本持平，港口及口岸库存增幅放缓。 供应：本周产能利用率继续回升，独立焦企产能利用率为72.96%增0.28%；焦炭日均产量67.18增0.25。当前焦炭供需处于紧平衡，随着焦炭第一轮涨价落地，同时煤价偏弱运行，焦企利润得到改善，预计下周焦企产能利用率小幅回升。 需求：当前铁水产量已来到阶段性高点，本周日均铁水产量239.44万吨，环比减少0.50万吨，同比减少7.44万吨。当前宏观与现实博弈，市场情绪反复，钢材需求后面也面临着考验，铁水产量高位震荡，预计下周铁水产量基本持平。 库存：本周焦炭总体小幅累库，其中焦企库存62.8（+1.4），出货情况尚可；下游钢厂焦炭库存557.4 （+1.3），钢厂基本按需采购；港口库存240.8（+1.3）。预计下周焦炭库存基本持平，其中焦企库存下降，钢厂库存增加，港口库存小幅增加。 利润：本周焦企利润下滑，全国平均吨焦盈利44元/吨；山西准一级焦平均盈利47元/吨，山东准一级焦平均盈利101元/吨，内蒙二级焦平均盈利1元/吨，河北准一级焦平均盈利107元/吨。煤价有望逐步企稳，焦炭继续上涨面临阻力，预计下周焦企利润环比基本持平。 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 GALAXYFUTURES6 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月 价格：本周国内市场炼焦煤涨跌互现，整体跌多涨少，中间贸易及洗煤企业观望心态浓厚。汾渭数据单一山西煤仓单1760（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1640（+5），蒙3沙河驿仓单价格1565（-）。预计下周焦企对焦煤采购积极性略有回升，下周焦煤现货价格有望逐步企稳。 蒙煤基差 单位：元/吨 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 甘其毛都口岸通关车辆（MA5） 2024 单位：辆 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 蒙煤甘其毛都短盘运费 单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 400 0 2022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-05 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 2100 1100 100 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024 太原一级乌海二级邢台准一 吕梁准一唐山准一 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 本周产地焦炭偏强运行，经历了近一周时间的博弈，焦炭首轮涨价落地，湿熄焦上调幅度50元/吨，干熄焦上调幅度55元/吨。港口方面，本周港口价格宽幅震荡，贸易商情绪好转，报价走高，本周港口整体询盘不多，成交较清冷，贸易价格暂稳运行。现山西吕梁准一冶金焦1800（+50），日照港准一级冶金焦1950（+10）。下游钢厂铁水处于高位，部分钢厂库存偏低，预计下周焦企会继续提涨。 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 4600 4000 3400 2800 2200 1600 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 700 500 300 100 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 20202021202220232024 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 600 300 0 -300 20202021202220232024 900 500 100 -300 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 钢材利润情况对比 单位：元/吨 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 1600 1100 600 100 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 2024/01 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 2024/01 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 1800 1400 1000 600 200 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 247家钢厂产能利用率 单位：% 9595 9090 8590 8080 75 707085 65 606080 1月2月3月4月5月 6月7月8月 9月10月11月12月 1月2月3月4月5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年2022年 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 2023年 2024年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 100 90 80 70 50 2016/012018/012020/012022/012024/01 华北地区华东地区华中地区 西北地区西南地区东北地区 60 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 产能100-200万吨产能＜100万吨产能＞200万吨 焦企开工率与焦炭吨利润 焦炭利润VS焦炭日产量 95 90 85 80 75 70 65 60 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 110080 90075 70070 500 65 300 10060 -10055 -30050 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 全样本焦企开工率焦炭吨利润（右轴）焦企利润焦炭产量 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂铁水日产量单位：万吨 100 255 90235 80215 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 247家钢厂高炉开工率 单位：% 2023年2024年 195 2020年2021年2022年 2023年2024年 247家钢厂盈利率单位：% 1月2月3月4月5月6月7月8月9