转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月03日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240703 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240702》 2024-07-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240701》 2024-07-01 《【华创固收】央行借入国债影响几何？——参考债券借贷的推演》 2024-07-01 《【华创固收】内需与价格“共振回落”——6月 PMI数据点评》 2024-07-01 《【华创固收】多目标下，政策平衡基本沿袭—— 2024Q2货政例会点评》 2024-06-29 市场概况：今日转债增量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.51%、上证综指环比下降0.49%、深证成指环比下降0.59%、创业板指环比下降0.29%、上证50指数环比下降0.08%、中证1000指数环比下降0.79%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.03%、大盘价值环比下降0.51%、中盘成长环比下降0.62%、中盘价值环比下降1.03%、小盘成长环比下降0.57%、小盘价值环比下降0.61%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为644.19亿元，环比增长10.86%；万得全A总成交额为5828.97亿元，环比减少9.94%；沪深两市主力净流出105.12亿元，北向资金净流出14.03亿元；十年国债收益率环比上升0.57bp至2.24%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 111.77元，环比昨日下降0.53%。其中偏股型转债的收盘价为165.62元，环比 下降2.93%；偏债型转债的收盘价为106.06元，环比下降0.25%；平衡型转债的收盘价为119.36元，环比下降0.74%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比8.33%，较昨日环比下降1.67pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比27.84%，较昨日上升1.99pct；收盘价在100元以下的个券有77只。价格中位数为111.51元，环比昨日下降0.59%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.59%，环比昨日下降0.52pct；整体加权平价为75.42元，环比昨日下降0.97%。偏股型转债溢价率为5.42%，环比下降0.96pct；偏债型转债溢价率为94.75%，环比上升0.11pct； 平衡型转债溢价率为18.35%，环比上升0.23pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计25个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-1.83%）、国防军工（-1.69%）、煤炭（-1.68%）；涨幅前三位行业为商贸零售（+3.45%）、房地产（+1.08%）、社会服务（+0.66%）。转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为汽车（-2.53%）、传媒（-2.00%）、国防军工（-1.84%）；涨幅前三位行业为石油石化（+2.44%）、商贸零售（+0.84%）、环保（+0.16%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.37%、制造环比-1.25%、科技环比-1.47%、大消费环比+0.38%、大金融环比-0.39%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.0pct、制造环比+0.53pct、科技环比+0.66pct、大消费环比+1.8pct、大金融环比-0.027pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.98%、制造环比-1.71%、科技环比-2.05%、大消费环比-0.87%、大金融环比-0.55%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.37pct、制造环比-1.3pct、科技环比-1.8pct、大消费环比+0.43pct、大金融环比-0.42pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3044.05 -0.18 0.10 -3.37 0.88% 801812.SI 中盘指数(申万) 3212.69 -0.82 -0.98 -6.20 -5.55% 801813.SI 小盘指数(申万) 3585.12 -0.75 -0.07 -8.29 -15.40% 399372.SZ 大盘成长 3557.36 -0.03 -1.29 -6.00 -6.95% 399373.SZ 大盘价值 7309.96 -0.51 1.77 0.40 14.88% 399374.SZ 中盘成长 3260.29 -0.62 -1.70 -6.14 -10.33% 399375.SZ 中盘价值 4999.72 -1.03 -0.23 -5.30 8.12% 399376.SZ 小盘成长 3905.06 -0.57 -1.61 -9.46 -15.38% 399377.SZ 小盘价值 6028.88 -0.61 0.16 -7.32 -0.15% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债644.19亿，A股5828.97亿图表410Y国债收益率：+0.57BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-105.12亿元图表6北向资金：今日暂停交易 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.59%；-0.52pct 2023年以来11.80%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 21.9 21.8 21.7 21.6 21.5 21.4 21.3 21.2 21.1 21 20.9 20.8 115.40 21.21 115.20 115.00 114.80 114.60 114.40 114.20 114.00 113.80 113.60 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 113.40 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.51；-0.59% 2023年以来7.70%分位数 图表10整体加权平均平价：75.42；-0.97% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-3.20pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型-0.96pct，平衡型+0.23pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 20.00264 0.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-1.10% 图表14正股市值30亿以