有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年6月26日星期三 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜主力收于78480元/吨，跌340元/吨，跌幅0.43%，沪铜指数增仓1310手 至52.34万手。 2.现货：今日铜价再度回落，持货商看好后市升水纷纷挺价，但季度末在际现货成交表现平平。若铜价短期持续承压，预计明日升水仍将抬升。 【重要资讯】 1.25日晚，美联储永久票委、理事鲍曼就货币政策发表讲话。鲍曼称，预计2024年不会有任何降息行动，美联储可能把降息时间推迟至2025年：“我们仍然尚未达到适合下调政策利率的节点，鉴于我的经济展望存在风险和不确定性，我在考虑政策立场未来的变化时将保持审慎。”鲍曼是美联储最鹰派的发言人之一。美联储6月最新点阵图预测显示，虽然没有决策者预计会再度加息，但决策者的平均预期是年底前只会降息一次。 2.一知情人士称，印度国有公司斯坦铜业(HindustanCopper)计划开发旗下两座铜矿，阿达尼企业(AdaniEnterprises)和印度铝工业公司(HindalcoIndustries)已对这两座铜矿表现出初步兴趣。该人士称，“阿达尼和印度铝工业公司今天早些时候参加了投标前会议。”这两个矿山的总产能为300万吨，位于东部的贾坎德邦。其中一个名为Rakha的铜矿已经关闭20年。 【逻辑分析】 昨日美联储理事鲍曼发表鹰派言论，美元指数上涨，有色金属及贵金属共振式下跌。基本面来看，LME连续交仓，库存刷新半年高位，预计LME交仓到7月中，comex7月份也有交仓预期。不过国内在80000以下消费明显转好，废铜货源也开始收缩，三季度可能出现消费回补及持续去库。综合来看，内外市场没有出现共振，近期铜价仍然处于整理状态。 【交易策略】 1.单边：铜价陷入整理，预计最近沪铜在77500-83000之间波动，建议波段操作。 2.套利：沪铜2409-2412borrow 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝跌0.02%至2497美元/吨，AL2408合约跌0.2%至20320元/吨，沪铝持仓减少0.3万手至49.4万手； 2.现货市场：北方市场偏弱，南方市场尚可，逢低期现商补库，半年度来临，持货商回笼资金去库存，市场成交氛围整体一般，流通货源宽松，现货对网价维持贴水； 3.能源成本方面：水电出力积极，煤价再度回落，25日金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，866元/吨（-4）；5000CV，765元/吨（-3）；4500CV，668元/吨（-3）。。 【相关资讯】 1.FOMC票委、美联储理事鲍曼鹰派发言称，如果通胀没有持续改善将愿意支持加息，现在还不是开始降息的正确时机，通胀前景存在多重上行风险，预计2024年不会有任何降息行动。有分析称，近期多位美联储官员都称需要等待“一段时间”、有了更多通胀降温数据才能讨论降息。 2.财联社6月26日电，中国证监会党委办公室将于6月26日下午1时举行闭门会议，此次会议主题为稳定资本市场，促进资本市场高质量发展。据知情人士透露，此次参会人员有中投公司，证金，汇金以及部分头部券商领导。 【逻辑分析】 美联储鹰派声音发言，市场氛围走弱，终端需求仍未有明显改善，弱需求的主线逻辑主导铝价震荡寻底，目前缺少向上的驱动，股市救市带来一定风险偏好的回升。 【交易策略】 1.单边：宏观氛围好转，铝价小幅反弹，短期或将震荡反弹； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2408合约跌0.84%至3782元/吨； 2.现货市场：氧化铝市场现货交投仍显清淡，市场观望气氛浓厚，据悉有大型单体电解铝企业昨日（26日）已经进入现货市场“一口价”形式寻货采购，尚未最终验证成交价格在3920元左右；6月25日，印度成交2.5-3万吨现货氧化铝，买家选择具体数量，离岸成交 价格517.1美元/吨，8月船期，据悉采购商为海外大型氧化铝生产及贸易企业。此前6月 19日，印度成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格523.08美元/吨； 【相关资讯】 1.近日，几内亚志诚矿业首船18万吨铝土矿装载完成后，已经离开几内亚，起航回国。 2.某氧化铝集团提产积极，弥补了山东检修带来的损失。其中山西分厂年化290万吨运行， 相对提产年化50万吨。广西氧化铝工厂年化260万吨运行，相对提产年化30万吨。综合 年化提产80万吨。该集团新疆电解铝工厂实时氧化铝库存保障天数明显低于常态氧化铝库 存安全保障天数30天以上水平，提产更多为保障自有电解铝企业所需。 【逻辑分析】 强现实若预期，价格宽幅震荡，现实层面未明显改善之前，盘面基差扩大后存在一定支撑。 【交易策略】 1.单边：中长线偏空，短线有支撑，3700一带或有支撑，短期或在3700~3900之间震荡； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME锌涨0.54%至2862美元/吨，沪锌ZN2408合约涨1.81%至24130元 /吨，沪锌指数持仓增加0.9万手至19.29万手； 2.现货情况：下游消费不佳且对锌价仍有看跌情绪，基本刚需采买，整体成交一般；普通国产报价对2407合约贴水45~55元/吨附近，较上一日-10； 【相关资讯】 1.FOMC票委、美联储理事鲍曼鹰派发言称，如果通胀没有持续改善将愿意支持加息，现在还不是开始降息的正确时机，通胀前景存在多重上行风险，预计2024年不会有任何降息行动。有分析称，近期多位美联储官员都称需要等待“一段时间”、有了更多通胀降温数据才能讨论降息。 2.各地已公布的三季度地方债计划发行规模合计超过2万亿元。专家认为，三季度将是地方债发行高峰，随着债券发行使用节奏加快，基建投资增速将获明显支撑。 【逻辑分析】 供应端减产的逻辑始终存在，今日股市救市、维稳资金的发行等带动市场风险偏好抬升，金属价格共振上行，有减产预期的品种上涨力度更大。 【交易策略】 1.单边：宏观氛围好转，锌价增仓反弹； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19240元/吨，盘面震荡走高，较前一交易日上涨380元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价18925元/吨，较上一交易日涨200元/吨。 【重要资讯】 1.6月下旬，河南地区此前检修减产的冶炼厂已结束检修，开工维持稳定。与此同时湖南地区5月持续整月的环保督察影响结束，6月该地区粗铅产能陆续整改恢复，本周主要原生铅冶产地开工小幅攀升，此前检修恢复的冶炼厂产量边际增量。尽管6月安徽、内蒙古等地区仍有原生铅冶炼厂进入常规检修，但6月原生铅总产量仍将维持稳定，冶炼厂对各类铅精矿及粗铅需求仍有增无减，国内铅精矿TC仍有下调迹象。 2.5月铅精矿进口实现扭亏为盈。据SMM航运数据显示，全球铅矿出港量较4月明显增长，矿贸易市场的报价也有所增多。国内铅矿供应紧张的局面在5月有所缓解，铅精矿月 度进口量首次突破10万吨，环比增长10.1%，同比增长5.2%。尽管如此，进口铅矿的增长仍不足以弥补国内需求缺口，矿贸易市场的可交易铅矿现货预期增量有限。 【逻辑分析】 近期废电瓶供应矛盾成为支撑国内铅价的主要因素，安徽地区再生铅冶炼企业超预期减停产使铅锭供应阶段性收紧，国内废料供应矛盾传导至铅锭，且因废料成本高企，再生精铅与原生铅价差已形成倒挂情况。国内铅锭库存去化，供应端偏紧逻辑支持铅价延续偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动为主，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约上涨1140至136500元/吨，指数持仓减少585手。 2.现货情况：金川升水下调100至1950元/吨，俄镍升水环比持平于-50元/吨，电积镍升水 持平于350元/吨，硫酸镍价格下调250至28750元/吨。 【相关资讯】 1.据彭博社报道，在电动汽车销量增长放缓之际，德国巴斯夫宣布终止与全球采矿和冶金集团Eramet在印尼建设镍钴精炼厂的计划。2020年，巴斯夫和Eramet签署了一项协议，表示将共同评估建设最先进镍钴湿法冶炼综合厂区的可能性。当时，双方称，拟建厂区将包括一个高压酸浸（HPAL）工厂和一个贱金属精炼（BMR）工厂。 2.勘探商KarelianDiamondResources周一表示，由独立顾问准备的一份评估报告证实，该公司在北爱尔兰的可勘探地区中存在镍、铜和铂族金属。 【逻辑分析】 受救市预期带动，宏观氛围企稳，有色普涨。短期关注宏观情绪和镍矿价格变化。产业方面，交易所库存仍然在持续攀升。不锈钢和三元前驱体供需走弱，NPI和硫酸镍价格下行。前期一二级镍劈叉的结构在修复。中期利空逐渐兑现，特别是硫酸镍价格下跌速度较快，折镍价13.2万附近，若趋势延续，镍价进一步下行空间或将打开。 【交易策略】 1.单边：镍价中期逻辑逐步兑现，关注140000一线阻力。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约上涨100至13960元/吨，指数持仓增加2696手； 2.现货市场：冷轧13450-13750元/吨，热轧13400-13450元/吨左右。 【重要资讯】 1.据GERBER网站2024年6月25日消息，欧盟官方宣布对若干钢铁产品的保障措施延长 至2026年6月30日。欧盟委员会也对保障措施做出了一些不受欢迎的改变，例如将自由化配额从每年4%减少到1%，并在季度初对产品类别和16个产品类别引入每个国家最多15%的免税配额。 2.据KNN2024年6月25日消息，印度商务部调查机构贸易救济总署(DGTR)建议继续对从中国和越南进口的焊接不锈钢管征收反补贴税。该建议旨在保护国内制造商免受补贴进口的潜在损害。在最近的一份通知中，DGTR表示，停止目前的反补贴税可能会损害国内产业。该局提议对这些产品征收高达29.88%的关税，尽管最终决定权在印度财政部。应印度国内生产商的申请，美国贸易和关税总局于2023年7月启动了调查，调查结论是，取消反补贴税可能导致印度制造商遭受财务损失。这项调查突显出对中国国内不锈钢需求下降的担忧，表明如果关税取消，中国生产商可能会将出口转向印度。 【逻辑分析】 短期镍矿偏紧，溢价走强至18-20美元/吨，将反馈到NPI价格较难持续下行，不锈钢成本或将在14000附近保持。但现货市场成交低迷、库存仍有去化压力，导致市场向上空间和 驱动均有限。不锈钢走势震荡，关注14000关键点位。 【交易策略】 1.单边：短线跟随宏观及镍价波动，走势震荡。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）） 锡