宏观贵金属周报：美国通胀反复 市场痴心不改

类别 宏观贵金属周报 日期 2024年1月12日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 020-38909340 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化) 021-60635568 wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 宏观金融研究团队 美国通胀反复市场痴心不改 周度报告 一、宏观环境评述 1.1经济：美国通胀低位反复 2023年12月份美国整体CPI同比增长3.4%，高于市场主流预期的3.2%以及前值3.1%；核心CPI同比增长3.9%，低于前值4%但高于市场主流预期的3.8%。整体CPI和核心CPI六个月环比折年率分别从11月份的3.1%和2.9%回升到3.3%和3.2%，意味着在经历2023年大部分时间的持续下行之后，美国通胀在2023年底呈现出低位反复现象。分类别看12月份能源CPI环比回升0.4%，红海航道堵塞再次扰动国际供应链并推升大宗商品价格；二手车价格环比回升0.5%，为连续两个月回升虽然回升幅度较11月份的1.6%显著收窄，2022年下半年以来对美国通胀降温起到重要作用的二手车价格下行可能告一段落；核心商品CPI环比下跌0.1%，中国生产能力恢复继续施压全球通胀；住宅CPI与核心服务CPI环比均持平于11月份读数，并处于2023年3月份以来的高水平区间，意味着服务业通胀还看不到明显降温的迹象。12月份CPI数据说明虽然美国通胀降温已经取得很大成就，但最后一公里的路程可能异常崎岖，美国内部扩张性政策、外部供给链扰动以及国际政经格局变迁使得美国中期通胀中枢持续抬升，美联储因此可能必须提高通胀容忍度。 图1：美国通胀同比增速图2：美国通胀6M环比折年率 数据来源：亚特兰大联储，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2023年12月中国CPI同比降速从11月的0.5%收窄至0.3%，PPI同比降速从 11月的3%收窄到2.7%。12月CPI环比由上月的下降0.5%转为上升0.1%，其中食品价格由上月下降0.9%转为上涨0.9%，影响CPI上涨约0.17个百分点，主要受雨雪寒潮天气以及节前备货带动；非食品中，受国际油价持续下行影响，国内汽油价格下降4.7%，降幅比上月扩大1.9个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点，是拉低CPI环比涨幅的主要因素；购物需求增加叠加促销活动结束，扣除能