钢材铁矿周报：宏观利多继续托举市场

期货研究报告|商品研究 宏观利多继续托举市场 ——招商期货钢材铁矿周报 （2023年11月06日-2023年11月10日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0019846 2023年11月12日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材需求供需边际变化有限。长材、板材产量双双边际显著下降（且下降幅度强于季节性规律），去库速度基本维持，表需下降幅度与产量下降幅度对应。微观供需矛盾不显著。宏观、消息面对市场冲击显著，央行在《中国区域金融运行报告(2023)》关于地产陈述偏暖、平安收购碧桂园传闻等重大消息刺激市场情绪，期货贴水环比再度显著收窄，且国内品种强于海外品种，市场交易国内宏观迹象明显。预计下周市场继续维持震荡，微观矛盾有限，且下周宏观数据较多，预计宏观节奏仍将是市场主旋律。 铁矿：铁矿需求维持旺盛，铁水产量环比下降（但仍为20年至今同期新高），钢厂亏损边际收窄，预计后续铁矿需求以稳为主。铁矿连续三周垒库符合预期，但垒库速度较往年同期仍显著较慢，且预计后续垒库速度将维持偏慢。铁矿库存（天数和绝对水平）仍明显处于历史同期最低水平。整体铁矿供需维持偏强。宏观、消息面对市场冲击显著，央行在《中国区域金融运行报告(2023)》关于地产陈述偏暖、平安收购碧桂园传闻等重大消息刺激市场情绪，期货贴水环比再度显著收窄，且国内品种强于海外品种，市场交易国内宏观迹象明显。预计下周市场继续维持震荡，微观矛盾有限，且下周宏观数据较多，预计宏观节奏仍将是市场主旋律。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，激进者继续尝试介入远月多单逻辑：材、矿供需矛盾有限，宏观乐观情绪仍有交易空间 套利：建议观望为主逻辑：月差、利润上下两难 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比上涨90/50元/吨，贴水环比上升16/收窄24元/吨 华东/华北热卷现货周环比双双上涨60元/吨，期货贴水皆环比缩窄26元/吨 PB/超特现货本周环比双双上涨16元/吨。期货贴水环比双双缩窄19元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/卡粉 螺纹/铁矿1月/5月价差环比缩小7/4元/吨，热卷/焦炭1月/5月价差环比双双扩大 3元/吨 海外钢价环比小幅上升，出口利润环比改善；日本废钢价格环比下跌；铁矿进口 回归亏损 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降，三线城市销售同比下降46% 百城土地销售环比上升4% 建材日度成交环比下降9%，华东环比下降11% 杭州本周工作日（不含周末）日均出库4万吨，与上周工作日均值基本持平 近期华东成交出库比(投机情绪)再度边际改善 华东轧材利润环比上升40/吨、华北轧材利润环比下降40元/吨 华北焊管利润环比下降10元/吨，处于历史同期平均水平附近 乘用车销售（三周均值）环比上升42%。十月底经销商库存环比上升 上海冷热价差环比下降，但仍维持历史同期最高水平 螺纹表需环比下降26万吨，跌回历史同期最低水平；板材表需环比下降5 万吨 表观消费情况(五大材汇总）环比下降47万吨（-3.4%）至1318万吨， 同比下降14% 螺纹、长材去库速度基本接近去年同期 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅下降，维持历史同期最高水平 热卷去库2.8%，板材去库3.2%，去库速度边际小幅加快 五大材总库存环比下降89万吨（-3.9%），去库速度环比持平 本周各品种产量显著下降，长材产量环比下降27万吨（4.8%），板材产量环比下降2.6% 五大材供应环比大幅下降46万吨（3.6%）至1229万吨，同比下降 5.4%，维持历史同期最低水平 钢厂利润继续边际改善，螺纹/热卷利润环比上升28/39元/吨 短流程钢厂利润环比上涨22元/吨，产能利用率上升1.3百分点 废钢供需稳定，废钢性价比维持较高后钢厂小幅增加废钢使用 废钢价格（唐山重废)周环比上涨20元/吨；废钢估值低于历史长期均值 生铁产量环比下降2.7万吨，同比上升5.3%，维持历史同期最高水平 铁矿疏港量环比上升6万吨，后续或边际回升 进口矿到港环比下降71万吨至2593万吨，澳巴向中国总发货上升9万吨至2136万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比下降0.3%至日均50万吨，处于历年同期最高水平。后期或季节性下降 铁矿港存环比垒库15万吨至1.13亿吨。预计垒库将持续，至年底或可垒至1.2亿吨；垒 库速度预计仍为历史同期较低水平 钢厂库存维持历史同期最低水平 铁矿港存中主流矿占比处于中等偏高水平，澳巴库存占比边际下降，结构性矛盾不明显 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭进一步提降阻力较大，部分焦化厂已经提出提涨 宏观 •中国央行9日对外发布的《中国区域金融运行报告(2023)》表示，将适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展 •中国平安表示，该报道完全与事实不符，中国平安从未收到任何有关政府部门或机构的相关要求。此前，中国平安在收到相关问询时，已书面向路透社作出澄清，但路透社仍执意发布相关的不实报道，中国平安对此深表遗憾 •据外交部10日晚消息，发言人华春莹宣布，应美国总统拜登邀请，国家主席习近平将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织（APEC）第三十次领导人非正式会议 •据法新社11月9日报道，美联储主席杰罗姆·鲍威尔9日表示，如果必要的话，美联储已经准备好进一步提高利率，以保证实现通货膨胀率能够降到2%的长期目标 •10年期美国公债收益率周度环比小幅反弹1.5%至4.6% 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA，投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货研究所黑色金属研究组组长。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼