石油行业动态点评：中东地缘局势支撑油价，库存增加压力依然存在

2024年2月23日 石油行业动态点评 行业动态分析 证券研究报告 石油与天然气 中东地缘局势支撑油价，库存增加压力依然存在 事件：美国能源信息署（EIA）公布2月16日当周原油库存情况，美国商业原油库存为443百万桶，较前周增加3.5百万桶。截止EIA发布公告发布，五日内布油与WTI价格分别于81-83美元以及76-79美元区间震荡。目前，油价上行驱动来源于中东地缘局势持续紧张，后续需关注作为油价主要上行动力中东地缘局势的进展，投资人可持续关注海内外石油公司投资机会。 报告摘要 国际原油价格区间震荡2月22日，布伦特原油4月期货收盘价83.44美元 关注公司： 中国海洋石油(883.HK) 股价及恒指相对走势 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 8/31/23 9/14/23 9/28/23 10/12/23 10/26/23 11/9/23 11/23/23 12/7/23 12/21/23 1/4/24 0.0 成交额(百万港元) 3,600 3,200 2,800 2,400 2,000 1,600 1,200 800 400 1/18/24 2/1/24 2/15/24 0 /桶82.81，较一周前上涨0.63美元，涨幅0.76%；WTI原油4月期货收盘价 成交额（百万港元）0883.HK恒指相对走势 78.34美元/桶77.58，较一周前上涨0.76美元，涨幅0.98%。受到前周美国 原油库存激增的抑制，一周内布油与WTI价格分别于81-83美元以及76-79 美元区间震荡。 美国商业原油库存较前周增加3.5百万桶2月16日当周，美国战略原油库 存为359.5百万桶，较前周增加0.7百万桶。美国商业石油库存（不包含战 略原油）为1231.5百万桶，较前周减少0.8百万桶，其中美国商业原油库 存为443百万桶，较前周增加3.5百万桶，同比五年平均水平下降约2%；车 用汽油库存247.3百万桶，环比减少0.3百万桶，同比五年平均库存水平低 约2%；馏分燃料油库存为121.7百万桶，较前周减少4.0百万桶，同比五年 埃克森美孚(XOM.N) 股价及纳斯达克指数相对走势 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 8/31/23 9/14/23 9/28/23 10/12/23 10/26/23 11/9/23 11/23/23 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 0.0 成交额(百万美元) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 平均库存水平低约10%。 炼油厂开工率维持低位，原油需求承压由于受到美国寒潮影响，炼油厂开 成交额（百万美元）XOM.N纳斯达克相对走势 雪佛龙(CVX.N) 工率维持低位。2月16日当周炼油厂平均原油投入量为1460万桶/日，环比增加10万桶/日，炼油厂开工率为80.6%，与上周持平。同周，汽油平均产量为900万桶，产量环比减少20万桶/日；馏分燃料油平均产量420万桶/ 日，产量环比增加10万桶/日。 国际主要能源机构对24年石油需求预判存分歧石油输出国组织(OPEC)发布的2月度报告中对于24年石油需求增速保持乐观，报告中称，2024年全 球石油需求预计将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日。而国际能 股价及纳斯达克指数相对走势 200.0 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 8/31/23 9/14/23 9/28/23 10/12/23 10/26/23 11/9/23 11/23/23 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 0.0 成交额(百万美元) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 源署（IEA）在2月份的报告中将全球石油需求增速小幅下调2万桶/日至122 万桶/日。 成交额（百万美元）CVX.N纳斯达克相对走势 英国石油(BP.N) 地缘局势为油价提供主要支撑地缘局势为目前油价上升的主要驱动因素，本周四以色列陆军广播电台报道称，内塔尼亚胡总理的战时内阁已批准派代表参加在巴黎举行的加沙停火谈判，但同时胡塞组织领导人表示将加强了对红海船只的袭击力度。红海问题的持续发酵让市场意识到中东问题的解决会经历一个漫长的过程，从而推动短期油价上升。另一方面，上周美国原油库存持续增加以及炼厂开工率维持较低水平，对油价涨幅形成阻力。预计未来炼厂的复产将对于压力有一定缓解，美联储降息预期也对油价上升有促进作 股价及纳斯达克指数相对走势 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 8/31/23 9/14/23 9/28/23 10/12/23 10/26/23 11/9/23 0.0 成交额(百万美元) 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 11/23/23 12/7/23 12/21/23 1/4/24 1/18/24 2/1/24 2/15/24 0 BP.N成交额（百万美元）纳斯达克相对走势 用。后续需关注作为油价主要上行动力中东地缘局势的进展，投资人可持续 关注海内外石油公司投资机会。 可关注公司：中国海洋石油(883.HK)、埃克森美孚(XOM.N)、雪佛龙(CVX.N)、英国石油(BP.N) 风险提示：地缘政治风险、全球经济衰退风险、油价波动风险 数据来源：WIND、彭博、港交所 朱睿泽行业分析师 +860755-81682607 zhurz1@essence.com.cn 附表：石油行业数据 图表1WTI&布伦特原油期货收盘价格（美元/桶）图表2库欣地区原油库存（百万桶） 14045 13040 120 11035 10030 90 8025 7020 60 15 WTI原油期货布伦特原油期货 资料来源：NYMEX、ICE、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表3美国炼油厂开工率（%）图表4美国炼油厂原油日均投入量（万桶/天） 100 95 1800 1700 901600 851500 801400 751300 70 1200 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表5美国汽油日均产量（万桶/天）图表6美国馏分燃料油产量（万桶/天） 1050550 1000 500 950 900 450 850 400 350 800 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表7美国原油日均产量（万桶/天）图表8美国石油及石油产品库存（按地区，百万桶） 1350 1300 1250 1200 1150 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1100 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表9美国原油库存（按地区，百万桶）图表10美国汽油库存（按地区，百万桶） 1200300 1000250 800200 600150 400100 20050 0 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 0 东海岸中西部墨西哥湾 落基山脉西海岸全美 资料来源：EIA、安信国际资料来源：EIA、安信国际 图表11美国石油及石油产品库存（按类别，百万桶） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2000 其他馏分燃料油车用汽油战略原油库存商业原油库存（不含战略库存）石油及产品库存 资料来源：EIA、安信国际 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010