欧洲央行为气候相关风险设计宏观审慎资本缓冲（英）

工作文件系列 FlorianBartsch,IuliaBusies,TinaEmambakhsh,MichaelGrill,MathieuSimoens,MartinaSpaggiari, FabioTamburrini 为气候相关风险设计宏观审慎资本缓冲 ECB-CONFIDENTIAL 编号2943 免责声明:本文不应被报告为代表欧洲中央银行（ECB）的观点。表达的观点是作者的观点，不一定反映欧洲央行的观点。 Abstract 在气候变化带来的日益增长的金融脆弱性中，我们调查宏观资本缓冲以减轻系统性风险并增加银行业的弹性。利用细粒度数据和最先进的压力测试方法，我们量化了与气候相关的过渡风险导致的潜在银行损失。专注于短期过渡情景，我们记录了银行在风险表现上的重大差异，其中风险敞口最大的机构是那些具有较低超额资本特征的机构。随后，我们引入了一个方法框架来调整银行特定的缓冲要求，以弥补这些损失，为宏观审慎当局提供了一种实用的方法来校准与气候相关的宏观审慎资本缓冲，补充微观审慎政策。虽然我们将应用重点放在过渡风险上，但该框架可以扩展到涵盖所有气候风险。这项研究证明了宏观审慎资本缓冲在减轻与气候相关的潜在损失方面的潜力，并有助于理解应对这些挑战的适当审慎政策。 关键字:宏观审慎政策,气候变化,转型风险,气候风险 JEL代码：E61,G21,G28,Q54 非技术性摘要 近年来，气候相关风险的系统性及其对金融稳定的潜在威胁日益得到认可。在这种情况下，审慎当局有责任确保金融机构处于有利位置，能够吸收这种系统性冲击的潜在物化，而不会对更广泛的金融体系和实体经济的信贷供应产生不利影响。尽管在学术文献和政策讨论中越来越认识到需要采取专门的宏观审慎政策应对措施（FSB，2022；Carattii等人。，2023），关于解决气候相关风险的宏观审慎政策工具的具体设计和实施的研究仍然很少。我们的论文在两个重要维度上为这一辩论做出了贡献。 首先，我们提供了对欧元区银行气候转型风险程度的新估计。为此，我们在第二次欧洲央行自上而下的气候压力测试的基础上，预测2023-2025年期间107个欧元区重要机构因过渡风险而造成的损失。从细粒度的贷款数据开始，我们预测欧元区内外银行的公司贷款、家庭贷款和公司债务证券投资组合的年度损失。我们对由于需要额外的过渡努力来实现2050年的净零排放，而这些努力源于目前实施的气候政策和更广泛的宏观经济发展。我们记录了银行在转型风险中的敞口有很大的分散，最高的敞口集中在更脆弱的银行，从金融稳定的角度强调了这一风险的重要性。 其次，我们提出了一种宏观审慎资本缓冲的校准方法，该方法 允许解决银行业与气候相关的系统性风险的积累。拟议的校准方法根据每个银行对估计的气候风险的敞口，为不同桶中的银行分配不同的系统风险缓冲要求。虽然我们将校准方法应用于上述过渡风险情景，但我们的一般框架可以灵活地用于更广泛的应用，更广泛地针对过渡和/或物理风险。在基线校准工作中，我们表明拟议的资本缓冲要求将足以涵盖欧元区银行对过渡风险的敞口。我们还讨论了允许灵活实现的替代校准方法。 宏观审慎当局，取决于他们的具体需求。我们最后讨论了所提出的方法的局限性和未来研究的途径。 本文为解决与气候相关的系统性风险的最佳政策组合的辩论做出了贡献，尤其是越来越多的关于银行业对这些风险的审慎应对的文献。我们的发现强调了气候风险的潜在系统性相关性，而拟议的方法证明了宏观审慎资本缓冲减轻气候相关损失的潜力。本文还旨在解决文献中强调的气候风险宏观审慎资本缓冲设计的一些问题：首先，通过建立在最先进的气候压力测试方法上，该方法可以解决气候风险的主要前瞻性。第二，通过使用关于转型风险敞口的常规数据，它旨在最大限度地减少对转型融资的可能不利影响。第三，通过采用分组方法，它旨在最大限度地提高措施的效率，同时最大限度地降低其操作复杂性。总体而言，本文为实施与气候相关的风险的宏观审慎资本缓冲迈出了重要的一步，并可以为审慎当局对如何具体实施宏观审慎工具以应对这些风险的积累提供参考。 1Introduction 在人们日益认识到气候变化对金融部门和更广泛的经济构成的风险的背景下，审慎当局必须面对制定适当政策对策的复杂挑战。与气候相关的风险，包括物理影响和与向低碳经济过渡相关的挑战，有可能在银行业内引入重大的系统性脆弱性（BCBS，2021；Carattii等人。，2023年）。审慎当局有责任确保银行做好充分准备，以抵御可能影响其运营和门户的日益增加的气候相关风险。全球监管机构强调了将气候风险考虑纳入监管框架以更好地评估和缓解金融脆弱性的紧迫性，并提出了使用宏观审慎工具解决气候相关风险系统性问题的前景（FSB，2022） 。然而，尽管人们对气候风险的系统性特征达成了越来越多的共识，但关于气候风险宏观审慎工具具体实施的讨论才刚刚开始。 本文探讨了如何在监管框架中考虑气候风险， 提供如何调整宏观审慎资本缓冲以有效解决这些特定风险的系统性方面的分析。分析的前提是气候相关风险很可能代表系统性风险，因为它们具有独特的特征（ECB-ESRB，2023）： （1）一旦它们实现，它们在很大程度上是不可逆转的，并且当冲击消退时，相关损失将不会被吸收；（2）它们的集中和相关性降低了风险分散的可能性和私人保险提供保险的能力； （3）气候变化效应的非线性增加了尾部事件的可能性；（4）复杂的相互作用，以及过渡和物理风险之间的反馈使得这些风险难以在传统风险管理中依靠预期损失来管理；（5）气候风险物化的规模和时间的不确定性以及对不完善的历史数据的依赖可能导致风险低估，从而导致风险的过度积累和顺周期融资决策。经典的系统性风险渠道可能会放大和传播与气候相关的冲击的影响，从而加剧了这些独特的特征。例如，由加速转型驱动的碳价格突然飙升，不仅可能增加个人的可能性。 公司的困境，也是一家公司违约导致另一家公司违约的可能性。由于突然的过渡政策，公司的资产可能会意外地失去价值，从而降低了公司贷款可用抵押品的价值，并增加了公司损失。这种压力最终将通过全系统信用风险的恶化影响银行业，尤其是那些风险最大的银行的严重脆弱性。风险的突然重新评估可能会迅速扩散到其他领域，因为重叠的投资组合增加了几个机构同时陷入困境的可能性：强烈的价格修正可能会将共同的损失分散到不同的市场参与者，并导致疫情引发的去杠杆化压力。提供按市值计价的损失在不同细分市场之间传播的渠道（ECB-ESRB，2022年）。 在可用于应对气候相关系统性风险的可能宏观审慎工具中， 本文特别关注系统性风险缓冲(SyRB)。1该工具是欧盟宏观审慎当局工具包的一部分，已被确定为解决气候系统性风险的潜在合适工具（ESRB，2023；EBA，2023b）。从针对欧元区银行业气候变化过渡风险维度的应用程序开始，我们提出了一个统一的方法框架，以针对气候目的校准SyRB。我们的分析基于最先进的气候压力测试方法，该方法可以解决气候风险的主要前瞻性，并根据系统性气候风险的严重但现实的情景校准审慎应对。我们的文件将宏观审慎资本缓冲定位为当局在保护银行业免受气候变化带来的系统性挑战时需要考虑的关键工具，并强调了积极监管措施在银行业应对未来与气候相关的风险方面的重要性。 使用欧元区所有重要银行的贷款级别数据，我们首先推导出银行的 通过扩展为欧洲央行第二次自上而下的经济范围内的气候压力测试（Emambakhsh等人，2023年 ）建立的方法，在气候压力情景中损失。为了获得过渡风险损失的全面估计，我们涵盖了银行的企业贷款，家庭贷款和企业 根据欧盟法律,SyRB的水平可能因机构或机构集合以及风险的子集而异(更多细节见ESRB(2017))。 欧元区内外的债务证券投资组合。我们特别关注短期过渡风险情景，将企业和家庭违约概率（PDs）的变化转化为预计的银行层面损失。我们将到2050年实现净零排放所需的额外过渡努力造成的损失与目前实施的气候政策和更广泛的宏观经济发展造成的损失隔离开来。在2023-2025年期间，我们发现过渡的意外加速导致欧元区重要机构（SI）的预计损失增加约52亿欧元，相当于总风险加权资产（RWA）的0.60％。此外，我们记录了各银行在过渡风险敞口方面的很大分散，最高敞口位于超额资本较低的银行，这被用作识别最脆弱银行的代理。从金融稳定的角度来看，这凸显了这一问题的重要性。虽然我们的分析为评估与气候相关的风险对金融稳定的潜在影响提供了重要的一步，但考虑到对过渡风险（从物理风险中抽象出来）的关注以及在压力测试模型和情景中缺乏一些系统性风险渠道，例如第二轮效应，预计损失应被解释为下限。压力测试的未来改进将允许捕获更多的系统性风险渠道，与气候相关的冲击可能通过这些渠道传播。 第二步，根据预计的过渡风险损失，我们校准银行特定 使用Bcetig方法缓冲需求。受银行在转型风险中的巨大分散的激励，我们提出了一种多利率结构，即根据银行的预计损失，将银行分配到不同的风险桶，并具有不同的缓冲利率，而不是对所有银行应用单一利率。在基线校准方法中，我们考虑将预期损失一对一映射到SyRB要求中，这导致56个银行的50bps要求，而18个银行的SyRB要求为100bps或更高。对于样本中的其余33家银行，我们假设它们的预计损失不保证SyRB要求。随后，我们介绍了替代校准方法下的结果，并讨论了隐含的政策权衡。健壮性检查确认所提出的SyRB方法在改变样本和时间范围时提供了可比较的输出。重要的是，根据现行情况计算拟议的缓冲对信贷增长的影响。 文献中的估计表明，如果在非压力时期引入缓冲，较高的资本要求对银行贷款的影响将是适度的。 我们论文的贡献是双重的。首先，我们对与气候相关的风险对金融机构和金融稳定的影响进行了新颖的评估，重点是欧元区银行体系中的短期过渡风险，这有助于正在进行的关于与气候相关的风险的系统性相关性的学术和政策辩论。其次，我们为SyRB的气候风险应用提出了一种具体的校准方法，该方法可以由宏观审慎当局进行调整和使用，并导致部署SyRB以应对气候风险的统一方法。虽然本文的应用侧重于转型风险，但提出的框架也可以应用于解决气候变化的物理风险维度，其灵活性使宏观审慎当局能够从未来压力测试模型和情景的改进和扩展中受益。 本文的其余部分组织如下。在第2节中，我们讨论当前的 针对气候相关系统性风险的宏观审慎政策的政策背景，以及该论文在现有学术文献中的定位。在第3节中，我们介绍了我们的方法，随后在第4节中对结果进行了描述。第5节进行了稳健性检查和基线方法的扩展。最后，第6节总结了本文。 2政策背景和文献综述 2.1政策背景 围绕将气候相关风险纳入审慎框架的讨论在全球金融监管格局中越来越突出。新兴的共识承认 ，金融部门在向可持续的低碳经济过渡中发挥着关键作用，同时面临着与气候有关的事件的风险，这些事件有可能是系统性的(BCBS，2021;FSB，2022)。当前的辩论集中在评估金融稳定的物理和过渡风险的大小，以及是否以及如何有效地将气候风险纳入审慎框架。气候风险的独特特征，特别是它们的前瞻性，以及这些对普律所构成的挑战。 主要国际金融机构和全球标准制定者已经讨论了凭证的回应。 作为关于将气候相关风险考虑纳入审慎框架的讨论的一部分，包括资本缓冲在内的宏观审慎工具越来越多地被考虑解决气候相关风险的系统性方面，补充微观审慎措施。越来越多的政策分析正在探索宏观审慎资本缓冲的潜在作用，还讨论了衡量和将其纳入规范框架的挑战。在国际层面，FSB（2022）讨论了宏观审慎气候资本缓冲以应对气候变化和向低碳经济过渡带来的系统性风险的可能性，指出仅靠微观审慎工具无法充分应对这些风险。在英国，英格兰银行讨论了“升级”气候缓冲的选择（英格兰银行，2021年），其中包括对气候风险的最佳合理响应的思考。对于欧盟 ，Moi（2021）和Hiebert＆Moi（2023）提供了关于为什么气候风险是系统性的初步见解，并认为欧盟“完全有能力”使用SyRB来解决这些风险，SyRB是欧盟引入的宏观审慎