24年7月A股展望及十大关注标的：低点有望回升，业绩优先

低点有望回升，业绩优先 ——24年7月A股展望及十大关注标的 研究结论 6月A股市场集体下跌，沪深300、上证综指和创业板指分别下跌-3.3%、-3.9%和-6.7%。其中，仅有电子（+3.2%）、通信（+2.9%）、公用事业（+0.7%）上涨，房地产（-13.5%）、社会服务（-12.6%）、商贸零售（-12.3%）跌幅较大。沪深300的PE(TTM)为11.84倍，风险溢价为6.2%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本月流出444.45亿元。美股均快速上涨，香港出现下跌。6月纳斯达克指数上涨+6.0%，标普500指数上涨+3.5%，道琼斯工业指数上涨+1.1%，恒生指数下跌-2.0%。 6月24日，为培育和壮大消费新增长点，促进消费稳定增长，国家发展改革委等部门印发了《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》的通知。通知包括六方面重点任务：培育餐饮消费新场景、培育文旅体育消费新场景、培育购物消费新场景、培育大宗商品消费新场景、培育健康养老托育消费新场景、培育社区消费新场景。 6月26日，中国人民银行为维护半年末流动性平稳，以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作，中标利率维持不变。相比上周的公开市场操作，央行在6月最后一周加大了逆回购操作，6月25日央行开展了3000亿元逆回购操作。 6月28日，中国人民银行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》。下一步，央行将全力做好科技金融大文章，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，以高质量科技金融服务助力实现高水平科技自立自强。 6月28日，证监会就进一步全面深化资本市场改革开展专题调研，一致认为推动资本市场高质量发展，对于支持高水平科技自立自强、发展新质生产力具有十分重要的意义。各方对当前我国经济继续保持稳中向好充满信心，对资本市场平稳健康发展充满信心。适应新形势新要求，必须紧紧围绕推进中国式现代化，坚持强监管防风险促高质量发展的主线，坚持目标导向、问题导向，用好改革“关键一招”，坚持市场化法治化方向，进一步破除制约资本市场高质量发展的卡点堵点，持续提升资本市场服务实体经济质效。 对于A股市场，我们继续维持“政策打开A股中期上涨通道”的观点。银行、公用事业等红利板块绝对估值仍处于相对低位；创业板指虽然下跌，但电子、军工等行业的优势不变。上证50、红利等宽基指数相对于中证500和中证1000的比较优势略有扩大，7月有修复的可能性。中期看多A股，红利板块为重要主线，成长板块或有持续表现。看好行业主要为： （1）上游行业：石油石化、煤炭、有色金属； （2）消费/制造业/TMT：商用车、工程机械、军工、电子； （3）金融和公共行业：银行、电力、交通运输； （4）主题：低空经济、车路云等。 十大关注标的：招商蛇口(001979，买入)、中航光电(002179，买入)、航天电器(002025，买入)、万华化学(600309，买入)、欧圣电气(301187，买入)、皖能电力(000543，买入)、水晶光电(002273，买入)、洋河股份(002304，买入)、宁德时代(300750，买入)、天孚通信(300394，买入) 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。 投资策略|定期报告 报告发布日期2024年07月03日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张书铭021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524010001 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 本月市场回顾4 宏观与政策分析8 国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展8 国务院与政治局政策8 证监会政策8 央行政策9 行业配置9 东方证券2024年7月度关注标的9 风险提示11 图表目录 图1：6月全球指数分化反弹（%）4 图2：6月A股板块集体下跌，仅电子通信公用事业上涨（%）4 图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数4 图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差4 图5：沪深300市盈率小幅回落，低于市盈率中位数5 图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差5 图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差5 图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差5 图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数5 图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差5 图11：6月10年期国债收益率有所下降7 图12：6月美元兑人民币汇率上升，10年期利差有所下降7 表1：本月A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级）6 表2：本月A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级）6 表3：东方证券2024年7月十大关注标的10 本月市场回顾 6月A股市场集体下跌，沪深300、上证综指和创业板指分别下跌-3.3%、-3.9%和-6.7%。其中，仅有电子（+3.2%）、通信（+2.9%）、公用事业（+0.7%）上涨，房地产（-13.5%）、社会服务（-12.6%）、商贸零售（-12.3%）跌幅较大。 沪深300的PE(TTM)为11.84倍，风险溢价为6.2%并仍在1倍标准差附近。万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本月流出444.45亿元。 美股均快速上涨，香港出现下跌。6月纳斯达克指数上涨+6.0%，标普500指数上涨+3.5%，道琼斯工业指数上涨+1.1%，恒生指数下跌-2.0%。 图1：6月全球指数分化反弹（%）图2：6月A股板块集体下跌，仅电子通信公用事业上涨（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全A股市盈率小幅回落，低于市盈率中位数图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：沪深300市盈率小幅回落，低于市盈率中位数图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图9：中证500市盈率小幅回落，低于市盈率中位数图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、纺织服饰、建筑装饰与食品饮料估值处于历史低位，煤炭、电子与房地产估值处于历史高位；PB估值中，非银金融、社会服务、建筑装饰等行业估值处于历史低位，煤炭估值处于历史高位。 表1：本月A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级） 行业分类 当前PE估值所处历史的百分位 2014/6/22-2024/6/29 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游资源 有色金属 17.65 煤炭 59.25 石油石化 37.85 中游材料 基础化工 37.20 钢铁 52.06 建筑材料 48.46 中游制造 电力设备 7.40 国防军工 2.88 机械设备 9.66 必需消费 农林牧渔 50.60 食品饮料 0.99 纺织服饰 0.08 商贸零售 19.32 医药生物 17.02 可选消费 家用电器 11.88 轻工制造 8.28 社会服务 0.04 汽车 41.12 美容护理 20.84 TMT 电子 52.57 计算机 13.15 传媒 14.02 通信 11.63 服务和公共 公用事业 9.27 交通运输 25.28 环保 6.85 金融地产 房地产 69.56 银行 22.85 非银金融 40.38 建筑装饰 0.72 数据来源：Wind，东方证券研究所红色数字代表与上周估值分位数相比上升，蓝色数字代表与上周估值分位数相比下降，黑色数字代表持平。 表2：本月A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级） 行业分类 当前PB估值所处历史的百分位 2014/6/22-2024/6/29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游资源 有色金属 13.28 煤炭 62.93 石油石化 12.97 中游材料 基础化工 1.52 钢铁 1.69 建筑材料 0.04 中游制造 电力设备 6.35 国防军工 22.46 机械设备 8.61 必需消费 农林牧渔 0.53 食品饮料 13.71 纺织服饰 0.06 商贸零售 0.02 医药生物 0.14 可选消费 家用电器 4.60 轻工制造 0.10 社会服务 0.16 汽车 26.39 美容护理 11.57 TMT 电子 18.11 计算机 0.62 传媒 3.95 通信 28.71 服务和公共 公用事业 36.42 交通运输 0.84 环保 0.86 金融地产 房地产 0.39 银行 12.29 非银金融 0.00 建筑装饰 0.35 数据来源：Wind，东方证券研究所红色数字代表与上周估值分位数相比上升，蓝色数字代表与上周估值分位数相比下降，黑色数字代表持平。 截至6月29日，原油价格为86.49美元/桶，较5月上涨+4.8%，黄金价格为2340美元/盎司，较 5月下跌-1.0%；美元指数为105.84，较5月上涨+1.0%，美元兑离岸人民币汇率为7.30，较5月上涨+0.7%。 截至6月29日，中国10年期国债收益率为2.21%，10年期美债收益率为4.36%，本月中美10 年期利差有所下降。 图11：6月10年期国债收益率有所下降图12：6月美元兑人民币汇率上升，10年期利差有所下降 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 宏观与政策分析 国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展 国务院与政治局政策 6月24日，为培育和壮大消费新增长点，促进消费稳定增长，国家发展改革委等部门印发了《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》的通知。通知包括六方面重点任务：培育餐饮消费新场景、培育文旅体育消费新场景、培育购物消费新场景、培育大宗商品消费新场景、培育健康养老托育消费新场景、培育社区消费新场景。总体要求上，深入贯彻落实党的二十大精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，更好发挥消费对经济发展的基础性作用，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，围绕居民吃穿住用行等传统消费和服务消费，培育一批带动性广、显示度高的消费新场景，推广一批特色鲜明、市场引领突出的典型案例，支持一批创新能力强、成长性好的消费端领军企业加快发展，推动消费新业态、新模式、新产品不断涌现，不断激发消费市场活力和企业潜能。 6月26日，国务院召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国生态环境保护大会精神全面推进美丽中国建设工作情况的汇报，研究利用外资工作，部署加强技能人才培养着力解决结构性就业矛盾工作，审议通过《关于加强护士队伍建设优化护理服务的指导意见》和《中华人民共和国