豆类震荡偏强，油脂大幅拉升

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月2日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂大幅拉升 核心观点 7月2日，豆类油脂期价震荡偏强，豆一期价震荡偏强，期价继续依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆二期价涨幅超1.5%，期价突破20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1%，期价突破5日和10日均线压 力，伴随减仓7.4万手；菜粕期价涨幅超1.5%，期价突破20日均线压力，资金变化不大。油脂期价强势上涨，豆油期价涨幅超2%，期价突破30日均线压制，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超2.7%，期价连续第二个交易日大幅上涨，伴随增仓2.3万手；菜籽油期价涨幅超3.5%，突破20日均线，伴 随增仓3万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，短期美豆期价在下有成本和压榨消费支撑，上有资金抛盘压力的双重影响下，跌势明显放缓并转为盘整，后期有望围绕天气题材展开波动。庞大的大豆到港压力正在逐渐通过油厂开工转化为豆粕和豆油供应，在下游需求表现谨慎，饲料企业物理库存天数被动累积的背景下，油厂胀库压力依旧明显，催提货现象较为普遍。豆粕负基差持续并呈现出反向扩大趋势，现货市场供应压力持续增加，施压豆粕价格表现。豆类期价的主要驱动依然来自于供应端，市场一方面跟随外盘美豆期价的天气题材步伐，另一方面在国内产业端庞大的供应压力影响下，走势极易面临产业盘的抛压，令豆类期价呈现出外强内弱的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，棕榈油期价受到国际油价上涨和市场情绪推动，随着资金流入，棕榈油期价迎来止跌反弹，同时由于棕榈油面临的库存压力明显小于豆油和菜籽油，令棕榈油在油脂市场中表现明显偏强。但由于短期棕榈油强势主要反应的是生物柴油需求拉动和印尼相关政策变化对市场情绪的扰动，关注相关政策兑现情况和国内的应对措施，随着短期交易逻辑切换，盘面波动加剧，短期走势偏强。受到国际油价上涨和油脂板块整体上行的提振，前期表现最弱的菜籽油今日盘中表现突出，在期价经历了充分的调整之后，菜籽油迎来止跌反弹，在油脂中表现偏强，目前仍是情绪主导，预期先行下的期货引领现货行情。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）近期印尼贸易部长表示印尼计划对中国制造的鞋类、服装、纺织品、化妆品和陶瓷征收100%-200%的进口关税，以保护国内相关产业。市场担心中国可能会利用对印尼的棕榈油进口进行反制。不过，印尼有关部门目前正在调查并确定关税税率，征税事宜尚未敲定。但考虑到中国对印尼纺织服装出口的比例非常低，即便征税对中国相关产业出口的影响预计也很有限。 2）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量继续季节性低迷，较一周前减少13%，但是比去年同期增长15%。截至2024年6月27日的一周，美国 大豆出口检验量为303,023吨，上周为349,884吨，去年同期为264,172吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到41,536,686吨，同比减少16.0%。上周是同比减少16.2%，两周前同比降低16.6%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的89.8%，上周是达到89.1%。 3）中国最近几周的大豆订购量增加，原因是豆价下跌，市场担心特朗普再度赢得总统大选后会重燃中美贸易紧张局势。市场预计这个全球头号进口国可能在7月份进口创纪录的大豆。 4）印度气象局（IMD）周一表示，印度6月降雨量比历史均值低了11%，但是 7月降雨量可能高于平均水平。气象局局长穆鲁特云杰·莫哈帕特拉表示，除东北各邦外，7月份其他地区的降雨量都可能达到50年同期平均降雨量水平的106%。他补充说，季风几乎覆盖了印度所有地区，并将在未来两三天内提前到达拉贾斯坦邦、哈里亚纳邦和旁遮普邦的其余地区。此外，拉尼娜天气模式可能会在为期四个月的雨季后半段形成，这通常会增加雨量。贸易商表示，由于降雨不均，一些邦的夏播作物种植被推迟，但是如果降雨持续回升，将有助于农民加快稻米、棉花、大豆和甘蔗的播种。为期四个月的季风降雨通常在6月1日左右抵达印度 南部，然后在7月8日覆盖全国，有助于农民种植水稻、棉花、大豆和甘蔗等夏季作物。以下是IMD的降雨数据。截至6月30日，印度在当前季风季节（6月至9月）的降雨量累计为147.2毫米，比历史均值减少11%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4060 0 大豆（均价） —— 4432 0 豆粕（张家港） ≥43% 3260 0 豆粕（均价） —— 3309 +7 豆油（张家港） 四级 8076 +50 豆油（均价） —— 8150 +50 棕油（广东） 24度 8080 +100 棕油（均价） —— 8071 +100 菜油（张家港） 进口四级 8610 +100 菜油（均价） —— 8583 +100 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。