豆类油脂日报：豆类大幅回落 油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年11月8日豆类油脂 豆类油脂 豆类大幅回落油脂震荡偏强 核心观点 11月8日，随着短线资金离场，豆类期价出现大幅回落。豆一期价震荡 偏弱，期价下探30日均线支撑，伴随减仓1万手；豆二期价跌幅超1%，期价依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆粕期价跌幅近1.8%，期价大幅回落，伴随减仓9.4万手；菜粕期价跌幅1.9%，期价下探60日均线支撑，伴随 小幅减仓。油脂期价震荡偏强，豆油期价冲高回落，期价再创新高，依托5日均线支撑，伴随小幅减仓；棕榈油期价涨幅超2%，盘中再创新高，期价依托5日均线支撑，伴随增仓1万手；菜籽油期价涨幅超3%，迎来补涨，期价 突破多条均线压制，再创新高，增仓1.2万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，国内市场，由于提前时间规划和重新安排采购，预计贸易风险对大豆供应带来的冲击影响不及2018年。但考虑到巴西大豆有效供应量的持续下降，因而大选结果消息利好豆粕单边及远期基差，市场风险可能依然体现在明年一季度的时间差上，现阶段实际影响相对有限。阶段性走势来看，进口商避开明年1月往后船期的美国大豆，转向寻购巴西大豆，美国出口商也在年内加紧装运出口大豆以规避风险。目前宏观利好豆粕单边及远期基差，市场风险体现在明年一季度的时间差上，现阶段实际影响相对有限。阶段性走势来看，受到市场情绪驱动和预期转向的影响，豆类期价内强外弱，随着部分短线资金离场，期价再度出现大幅回落，短期震荡区间尚未突破，震荡偏强对待。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，经历了近期的油粕轮动行情之后，今日油脂板块整体走强，菜籽油期价迎来补涨，期价创阶段新高。目前棕榈油仍是油脂市场的风向标，成本驱动以及供给担忧提振棕榈油价格不断走高，今日盘中再创新高。短期棕榈油期价跟随国际棕榈油市场走势，整体强势格局并未改变，对油脂板块的引领作用仍在。豆油期价受到原料大豆和美豆油的双重提振，走势明显偏强。随着菜籽油迎来补涨，油脂市场形成轮动行情，整体强势得到稳固。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，上周美国对华大豆销售步伐加快。2024/25 年度第9周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅明显缩小，表明对华大 豆销售步伐有所加快。截至2024年10月31日，2024/25年度（始于9月1日），美 国对中国（大陆地区）大豆出口量为741万吨，高于去年同期的662万吨。当周美国 对中国装运165万吨大豆，之前一周装运153万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为494万吨，高于去年同期的约410万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1113万吨，同比减少2.9%，上周同比降低7.5%，两周前同比减少5.7%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约2830万吨，同比增长16.7%。上周同比增长13.4%,两周前同比提高8.3%。 2）周五美国农业部将发布备受关注的供需报告，很可能对美国玉米和大豆的单产进行调整。分析师们平均预计2024/25年度美国玉米单产预估可能调低到183.7蒲/英亩，略低于10月份预测的183.8蒲/英亩。不过近40%的受访者认为玉米单产可能 超过183.8蒲/英亩，如果确实如此，这将会是20年来，美国农业部第三次在8月到 11月份期间连续调高美国玉米单产。之前的两次分别是1994年和2004年。长期市场 观察者对1994年和2004年非常熟悉，这两年里的天气条件非常理想，玉米单产远超 之前的历史纪录。最终单产也显著高于美国农业部的趋势单产。在2024年，尽管8月 份天气较为干燥，但是7月份雨水充足且气温接近正常，有利于玉米生长。不过7月 和8月的天气是否凉爽，往往是决定玉米产量丰收和大丰收的关键。如果玉米单产确 实达到183.8蒲/英亩，将比2024年的趋势单产高出1.5%，这将会是2018年以来最终玉米单产首次超过趋势水平，比之前的单产纪录高出近4%。有趣的是，最终玉米单产比之前历史纪录高出4%以上的年份分别是1994年、2004年和2014年，如果2024 年也是如此，似乎表明以4结尾的年份有一点些特别。 3）周三美国总统大选结果显示共和党前总统特朗普再次胜选，将在明年1月份重返白宫。人们普遍担心特朗普政府可能再次掀起关税战，并招致头号大豆进口国中国的报复，这可能导致美国农产品出口再次遭受打击。在2018年4月特朗普对数千亿美元中国商品加征关税后，中国对美国大豆、牛肉、猪肉、小麦、玉米和高粱征收高达25%的报复性关税。特朗普在今年多次表示，如果他再次当选总统，将对所有进口商品征收10%关税，并对进口中国产品征收60%关税。2023年中国进口了价值340.5亿美元的美国农产品，较上年下降20%，2024年进口量可能进一步下降。尽管如此，中国仍然是美国农产品最大的出口市场。以下是美国对华出口的主要农产品的贸易细节。 4）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下降，美国平原冬小麦地区的干旱也有所缓解。截至2024年11月5日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数为167,一周前是176，去年同期125。干旱地区人口15,271万，上周14,978万。 5）美国农业部出口销售报告显示，截至10月31日当周，美国对中国（仅指大陆）净销售122.3万吨2024/25年度大豆。作为对比，上周美国对中国净销售约71.5万吨大豆，2024/25年度交付。美国对中国的其他农产品出口销售情况包括，截至10月31 日当周，美国对中国销售6.7万吨高粱；当周对中国装运6.6万吨高粱和165万吨大豆。 6）美国农业部周四发布的预测显示，美国农户可能会在下个年度增加玉米种植面积，同时减少大豆和小麦的播种面积。美国农业部预测，2025/26年度大豆种植面积预计将降至8500万英亩，低于2024/25年度的8710万英亩；玉米种植面积将从9070 万英亩提高到9200万英亩。2025/26年度美国所有小麦种植面积估计为4600万英亩，略低于2024/25年度的4610万英亩。 7）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，2024/25年度阿根廷大豆种植面积预计为1860万公顷，比之前估计的1900万公顷减少约2%。交易所表示，此次下调是基于对卫星图像的分析，对上一年度的大豆种植面积进行了调整。 8）海关数据显示，中国10月份进口了809万吨大豆，较9月份的1137万吨减少 29个百分点。10月份的大豆进口量较去年同期提高56%，创下四年同期最高值。2024年前10个月中国大豆进口总量达到8993.6万吨，同比增长11.2%。美国农业部10月份供需报告预测2024/25年度中国大豆进口量达到1.09亿吨，低于2023/24年度的 1.12亿吨。2022/23年度的进口量为1.045亿吨。中国海关数据显示，2023/24年度 （始于10月）中国大豆进口总量为1.0475亿吨，比2022/23年度的9775万吨提高 700万吨或7.2%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3870 0 大豆（均价） —— 3994 0 豆粕（张家港） ≥43% 3150 0 豆粕（均价） —— 3174 -1 豆油（张家港） 四级 9110 +80 豆油（均价） —— 9107 +80 棕油（广东） 24度 10160 +100 棕油（均价） —— 10193 +100 菜油（张家港） 进口四级 9860 +250 菜油（均价） —— 9871 +250 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。