万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年07月03日星期三 概览 深证成指 8,812.67 -0.97% 【市场回顾】 沪深300 3,471.79 -0.18% 周二，A股三大股指窄幅调整，上证指数涨0.08%，报2997.01点， 科创50 699.12 -1.48% 深证成指跌0.97%，创业板指跌1.05%。两市A股成交额6445亿元人 创业板指 1,665.04 -1.05% 民币，北向资金净卖出55.28亿元，其中沪股通净卖出14.65亿元， 上证50 2,416.68 0.47% 深股通净卖出40.62亿元，南向资金净买入59.53亿港元。A股两市 上证180 7,704.60 0.15% 个股超2500股下跌。申万行业方面，食品饮料行业涨幅居前，家用 上证基金 5,838.21 -0.36% 电器行业跌幅较多；概念板块方面，财税数字化概念领涨。港股方面， 国债指数 214.08 0.01% 香港恒生指数涨0.29%，恒生科技指数跌0.43%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.41%，报39331.85点，标普500指数涨 国际市场表现 0.62%，纳指涨0.84%。欧洲股市全线下跌，亚太股市多数下跌。 指数名称 收盘 涨跌幅% 【重要新闻】 道琼斯 39,331.85 0.41% 【工信部等四部门印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南 S&P500 5,509.01 0.62% （2024版）》】总体要求中提到，到2026年，标准与产业科技创新的 纳斯达克 18,028.76 0.84% 联动水平持续提升，新制定国家标准和行业标准50项以上，引领人 日经225 40,074.69 1.12% 工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准宣贯和实施推 恒生指数 17,769.14 0.29% 广的企业超过1000家，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。参与制定国际标准20项以上，促进人工智能产业全球化发展。 美元指数 105.72 -0.17% 【财政部：设备更新贷款财政贴息资金实行“两个预拨”机制】财政部有关负责人就实施设备更新贷款财政贴息政策答记者问表示，为进一步提高经营主体获得感，财政贴息资金实行“两个预拨”机制，财政部向各省级财政部门提前下达预算，预拨贴息资金；省级财政部门通过 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 2,997.01 0.08% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 21家商业银行落实贴息政策，定期向其省级分支机构预拨贴息资金，后续根据实际贷款情况据实结算。21家商业银行在收到财政部门拨付的贴息资金后，在向经营主体收取利息时扣除预拨部分的利息，有效降低融资成本，更好提振经营主体设备更新和技术改造的信心和积极性。 研报精选 市场信心仍待提振 央行“国债借入”释放调控信号向新而行，随需而动，以智致远 核心观点 【市场回顾】 周二，A股三大股指窄幅调整，上证指数涨0.08%，报2997.01点，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.05%。两市A股成交额6445亿元人民币，北向资金净卖出55.28亿元，其中沪股通净卖出14.65亿元，深股通净卖出40.62亿元，南向资金净买入59.53亿港元。A股两市个股超2500股下跌。申万行业方面，食品饮料行业涨幅居前，家用电器行业跌幅较多；概念板块方面，财税数字化概念领涨。港股方面，香港恒生指数涨0.29%，恒生科技指数跌0.43%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.41%，报39331.85点，标普500指数涨0.62%，纳指涨0.84%。欧洲股市全线下跌，亚太股市多数下跌。 【重要新闻】 【工信部等四部门印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》】总体要求中提到，到2026年，标准与产业科技创新的联动水平持续提升，新制定国家标准和 行业标准50项以上，引领人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准宣贯 和实施推广的企业超过1000家，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。参与制定国际 标准20项以上，促进人工智能产业全球化发展。 【财政部：设备更新贷款财政贴息资金实行“两个预拨”机制】财政部有关负责人就实施设备更新贷款财政贴息政策答记者问表示，为进一步提高经营主体获得感，财政贴息资金实行“两个预拨”机制，财政部向各省级财政部门提前下达预算，预拨贴息资金；省级财政部门通过21家商业银行落实贴息政策，定期向其省级分支机构预拨贴息资金，后续根据实际贷款情况据实结算。21家商业银行在收到财政部门拨付的贴息资金后，在向经营主体收取利息时扣除预拨部分的利息，有效降低融资成本，更好提振经营主体设备更新和技术改造的信心和积极性。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 市场信心仍待提振 ——2024年6月策略月报 投资要点： 6月A股震荡回调，主要指数下跌：截至6月26日收盘，上证综指收报2972.53点，较5月末下跌3.70%。分结构看，本月A股主要股指下跌。其中，中证500（-5.43%）跌幅最大，创业板指（-4.13%）次之。 央行公开市场操作延续较低水平，月末流动性呈净投放态势：6月央行MLF缩量续作，公开市场操作延续较低水平，月末投放力度有所加大，流动性呈净投放态势，助力资金平稳跨月。银行间资金利率维持低位震荡格局，资金面总体宽裕。陆家嘴论坛上央行行长潘功胜发言表示，在货币信贷的结构上，发挥宏观审慎政策和结构性货币政策工具的作用。预计央行将着力推动价格温和回升，货币政策进一步支持经济增长、同时兼顾汇率波动。 A股市场流动性有望改善：截至6月26日，本月限售解禁规模有所增加，北向资金净流出A股市场，但6月产业资本净增持规模提升，新成立的偏股型基金份额7回升。月三中全会即将召开，政策信号将更加清晰，支持性政策出台有望带动市场信心逐步增强。 大势研判及行业配置建议：从基本面看，美国一季度GDP终值好于市场预期，劳动力市场表现依然稳健，初请失业金人数继续小幅回落。通胀压力逐步缓释，5月核心PCE同比降至2.57%。6月美联储议息公布最新点阵图显示，年内美联储预期降息1次。若美联储年内降息时点延后及降息力度低于预期，美股波动或将加大。欧元区经济增长动能放缓，欧央行开启降息，若后续货币政策转向得到确认，有望带动利率中枢回落，提振资本市场情绪。5月国内出口、就业、社零等指标同比改善，经济延续回升向好态势。一系列提振信心、释放潜在需求的政策落地后，市场密切观察政策成效，评估对二季度经济增长的提振作用。证监会发布深化科创板改革的八条措施，加大对科技创新的支持力度，更好的支持培育新质生产力。总体看，当前A股市场盈利预期有望回升，投资者情绪仍待改善，估值性价比较高。建议关注：1）科技成长板块景气度有所回暖，反弹回升动能积蓄；2）在市场信心修复阶段，竞争优势突出、业绩预期向好的优质龙头获得资金青睐。 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 央行“国债借入”释放调控信号 ——央行计划借入国债点评报告 投资要点： 事件：央行7月1日发布公告称“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”。 央行关注并防范长端利率下行过快的风险。央行今年以来多次提及长端利率过低的风险，与经济发展情况不匹配。资产荒带动下，交易盘拉动长端利率快速下行，超出了央行预期下行的节奏，利率曲线走向平坦化。市场对于央行喊话的反应钝化，前期利率调整幅度不大。如果机构持续拉久期，遇到利率反转节点可能发生流动性风险。央行出于防风险的考量，向市场释放调控长端利率的信号。 央行释放“纠偏”市场信号，引导调节收益率曲线形态。预期央行单次借入国债规模有限，主要向市场释放调控的信号。如果单次调节效果不及预期，央行后续可以多次开展买卖国债的操作，逐步引导长端国债收益率回归经济增长预期相匹配的合理空间。央行将买卖国债纳入日常工具箱，首次交易规模预期有限。从操作途径来看，预期 央行将当前持有的短期国债用于做抵押，来向一级交易商借入10Y及以上的长期国债。从操作规模上来看，受活跃的10Y期国债存量限制，预期日内交易成交量有限，或难以突破1000亿元。 央行依然注重呵护市场流动性，避免给资金面带来过大波动。当前央行政策并未迎来转向，政策公布节点在6月资金跨月之后，部分基金在半年度考核前或已经提前止盈离场，有助于减轻利率大幅波动带来的市场压力。央行借入国债的操作未来可能会阶段性回笼部分流动性，预期央行仍将通过逆回购、MLF投放等来维稳市场。 债市观点：短期债市或进入震荡调整阶段，关注央行政策落地的操作幅度。三中全会召开前夕可能给市场带来短期影响。中长期走势依然取决于经济基本面走向，内需不足、地产尚未修复的情况延续，短期基本面大幅转好的可能性相对有限。当前债券市场资产荒行情持续，配置需求仍强，可以关注长端利率企稳后的入场机会。 风险因素：海外降息节奏和幅度不及预期，货币政策超出市场预期，经济表现弱于预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 向新而行，随需而动，以智致远 ——2024年中期计算机行业投资策略报告 行业核心观点： 行业回顾：从市场表现看，2024上半年申万计算机行业指数表现较差，下跌24.88%，跑输沪深300和创业板指，估值处于历史较低水平。从业绩表现看，申万计算机行业整体营收表现逐渐回暖，归母净利润承压较为明显；子板块中安防设备子板块业绩表现较好，营收、归母净利润同比双增长；行业2023年主营构成中国外业务收入同比增速优于行业整体，且营收占比同比提升。从持仓表现看，申万计算机行业24Q1基金重仓比例连续收窄，变为低配，处于行业历史低位水平。前十大加仓股环比变动较大，主要受益于AI产业链的需求以及出海机遇。行业展望：政策端，数据要素和人工智能成为我国经济发展的新动能，支持性政策陆续出台，促进新质生产力发展，信创产业规范性标准出台，为产业发展提供指引。需求端，数据要素流通交易平台、车路云一体化试点项目和信创终端的项目招投标稳步推进，订单需求可期。综合政策指引和需求牵引，我们认为2024下半年计算机行业仍聚焦数字化、智能化和信创三条投资主线。 投资要点： 数字化：挖掘数据要素价值，充分发挥数据要素乘数效应。1）我国全面开发探索数据资源，深入挖掘数据要素价值，其中公共数据开放共享初见成效，政企数据的融合不断深入，工商、气象、交通、地理等领域的公共数据开发利用率较高、管理较为规范，数据具备较好的基础和较高的质量，有望率先显现公共数据的价值；2）《“数据要素×”三年行动计划》正式落地，通过以赛促用的方式推进12个重点行业领域的应用落地，聚焦解决实际问题，突出数据要素价值；3）24家数据交易机构联合发布《数据交易机构互认互通倡议》，加强构筑数据流通交易基础。6月以来多省市启动数据要素交易平台建设，为数据要素的流通交易构筑更加扎实的基础，助力数据要素价值的释放。 智能化：国产化机遇和“价格战”助力国产大模型的推广及应用落地。1）OpenAI自2024年7月9日起将终止对中国开发者提供API服务，国内大模型公司迎来国产替代机遇，纷纷推出“迁移计划”，旨在接手此前OpenAI的用户；2）国产大模型的全球竞争力持续提升，在6月27日huggingface发布的最新全球开源大模型排行榜中，我国阿里的Qwen2-72B排名开源大模型首位。自2024年5月份以来国内多家大模型厂商打响“价格战”，降价能够更好的吸引开发者先把大模型用起来，有助于加速大模型应用端的产品研发和落地；3）目前多地相继启动了“车路云一体化”项目，北京、武汉的项目金额预计高达百亿以上，“车路云一体化”项目的建设有望提升城市级智慧道路的覆盖率以及车载终端的装配