6月交付符合预期，M03+智能化+全球化有望开启下一轮增量周期

2024年6月，小鹏汽车共交付新车10,668台，同比增长24%，环比增长5%。其中，2024年1-6月，小鹏汽车累计交付新车共52,028台，同比增长26%。Q2小鹏汽车共交付30,207台，符合预期，环比增长38.4%。 6月，小鹏汽车共交付新车10,668台，去年同期8,620台，同比增长24%，环比增长5%。整体来看，Q2小鹏汽车共交付30,207台，符合预期，环比增长38.4%。2024年1-6月，小鹏汽车累计交付量52,028台，去年同期41,435台，同比增长26%。重点车型来看，小鹏X9“九冠王”交付1,687台，上市半年累计交付13,143台，持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。 M03新车型上市在即，智能化+全球化双维驱动。新车维度，纯电掀背轿跑小鹏M03将于7月3日迎来全球首秀，小鹏MONA M03通过AI量化美学，打造出媲美运动轿跑的黄金姿态。小鹏MONA M03还是全球同级量产车型中风阻系数最低，风阻系数仅为0.194。智能化维度，6月小鹏XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，7月XNGP将通过重磅OTA实现“全国都能开，全国都好开”，并且有更多应用端到端大模型场景的落地。全球化维度，6月小鹏汽车进入埃及市场并发布了小鹏G9、小鹏P7，成为首个在埃及和非洲市场推出纯电产品的中国智能纯电汽车品牌，此外今年三季度AI天玑系统将迎来重磅OTA，并正式在海外上线。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入预期分别为445/827/1146亿元，归母净利润为-58/-32/13亿元；对应2026年EPS为0.66元，对应PE为42倍，考虑公司智能驾驶水平行业领先，且未来竞争力持续，维持公司“买入”评级。 风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期。