铁合金周报：价格回归供需 合金延续震荡

投资咨询业务资格 价格回归供需合金延续震荡 ——铁合金周报20240701 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.49万吨（环比+0.44%，同比+22.1%），6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%）。需求：硅铁周消费量2.18万吨（环比+3.6%，同比-6.9%）。五大材周产量910.7万吨（环比+2.16%，同比-3.2%）。 硅铁 库存：企业库存4.86万吨（环比-1.8%，同比-37.7%）；钢厂6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天）；硅铁仓单数量：6612（环比-3424张，同比-3738张）。成本：上周硅铁电价稳，兰炭小料降50。计算内蒙即期成本6076元/吨，宁夏6568元/吨，青海5953元/吨，厂家利润继续收窄。基差：09基差64元/吨，环比-22元/吨。 单边：加权指数6750-7200区间震荡；套利：观望。 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响 总结：上周硅铁供需双增，价格稳中偏弱运行。基本面看，6月产量继续回升，供应偏紧格局将在7月持续改善，但基差始终窄幅波动，盘面深跌空间有限。指数加权合约暂看6750-7200运行，建议区间操作为宜。 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 供应：周产量持续回升 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •136家独立硅铁企业周产量11.49万吨（环比+0.44%，同比+22.1%） •2024年6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%） 需求：成材产量淡季偏低 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1180 1130 1080 1030 980 930 880 830 780 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.18万吨（环比+3.6%，同比-6.9%） •五大材周产量910.7万吨（环比+2.16%，同比-3.2%） 库存：厂家库存持续下降 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：4.86万吨（环比-1.8%，同比-37.7%） •钢厂库存：6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 青海 2021-02 2021-05 兰炭成本 2021-08 宁夏 2021-11 2022-02 内蒙 2022-05 2022-08 2022-11 甘肃 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 成本：煤电成本持稳 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 成本：利润收窄 地区 2024/6/28 2024/6/21 周涨跌 涨跌幅 青海 0.395 0.395 0 0.00% 宁夏 0.47 0.47 0 0.00% 内蒙 0.41 0.41 0 0.00% 原料 电价 甘肃 兰炭小料神木阳极西北氧化铁皮河北硅石西北青海 硅铁成本宁夏 内蒙青海 利润宁夏 内蒙 0.47 950 3978 975 240 5953 6568 6076 132.85 574.85 574.85 0.47 1000 3980 975 240 6008 6623 6131 126.88 668.88 618.88 0 -50 -2 0 0 -55.088 -55.088 -55.088 5.968 -94.032 -44.032 0.00% -5.00% -0.05% 0.00% 0.00% -0.92% -0.83% -0.90% 4.70% -14.06% -7.11% 数据来源：同花顺 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 期现：基差窄幅波动 30000 硅铁仓单：张 硅铁主力基差：宁夏 1,000.00 25000 800.00 20000 600.00 400.00 15000 200.00 0.00 10000 -200.00 5000 -400.00 -600.00 0 -800.00 -1,000.00 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind • • 硅铁仓单数量： 6612（环比-3424张，同比-3738张） 硅铁主力基差（宁夏）：09基差64元/吨，环比-22元/吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 2020 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 2021 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 2022 6-26 7-12 7-28 8-13 2023 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 2024 11-17 12-3 12-19 100 80 60 40 20 0 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 2020 3-7 3-20 4-2 4-15 2021 4-28 硅铁09持仓 5-11 5-24 6-6 2022 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 2023 8-23 9-5 9-18 10-1 2024 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 数据来源：同花顺IFind 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 硅铁07持仓 硅铁01持仓 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 持仓：整体持仓平稳 持仓量:硅铁指数:万手 120 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量22.3万吨（环比+0.9%，同比-1.6%）,6月全国硅锰产量93万吨（环比+15.4%，同比-2.57%）。消费：硅锰周需求量13.2万吨（环比+2.9%，同比-5.1%）,五大材周产量910.7万吨（环比+2.16%，同比-3.2%）。 锰硅 库存：企业库存7.3万吨（环比-36.1%，同比-71.6%）；钢厂6月库存天数15.07天（环比+0.22天，同比-1.74天）；硅锰仓单数量：122163（环比+5712张，同比+112058张）。成本：天津港澳矿70（-1）半碳酸47.5（-1.5）；钦州港澳矿66（-）半碳酸50（-1）；乌海二级冶金焦1670（+50）。低品矿价格松动，高低价差走扩，计算内蒙即期成本7835，宁夏7975、贵州8308，产区再度陷入亏损。基差：09基差122元/吨，环比+140元/吨. 单边：指数加权合约暂看7500-8350区间运行；套利：观望。 澳矿及非主流矿发运情况/锰硅收储消息/港口库存变化 总结：上周锰硅周度供需数据双增，但期货市场量价走弱，基差