铁合金月报：供需宽松格局延续，合金保持弱势震荡

供需宽松格局延续合金保持弱势震荡 观点逻辑 1、成本端：近期煤炭第三轮提涨落地，双硅成本有所上移；人民币汇率上涨，或对锰矿进口价格有一定影响。 2、供给端：双硅开工率持续上涨，锰硅利润尚佳产量保持稳定，硅铁利润微薄，厂商或有减产需求。 3、需求端：双硅需求仍保持宽松格局。 4、库存端：双硅厂库与社库存本月均有所下滑，预计8月有一定的补库需求。 5、8月预计双硅维持供需宽松格局，库存方面钢厂有一定的补库需 黑求，预计保持偏弱运行的现状。 色操作建议 建 硅铁主力【6850-7200】弱势震荡 材 锰硅主力【6550-6850】弱势震荡 组 风险提示 1、下游需求变动影响双硅价格。 2、原料价格变动影响双硅成本 3、主产地限政策。 4、宏观政策影响。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁合金月报 2023年7月30日 联系人：王庆文（F0284612， Z0010549） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、行情与基本面 1.7月份双硅价格走势除月末受消息面影响有所反弹外仍保持弱势震荡格局，一方面受下游需求不振影响，钢厂目前在有一定利润的前提下保持低库存状态，贸易商也没有补库需求，另一方面双硅市面上仍然供给充足，合金厂在有一定利润的前提下不愿主动减产导致目前合金供给仍显过剩，所以在整体宽松的格局之下，双硅预计仍保持弱势运行。从利润来看，锰硅厂仍有200-300元/吨的利润，利润尚可，而硅铁厂利润大约在50元/吨左右，反应在盘面上就是锰硅的价格走势要好于硅铁，所以我们可看的最近硅铁-锰硅的价差不断收紧，可以考虑多锰硅空硅铁的套利思路。 2.期货数据来看，硅铁基差从前值-134元/吨变化至-114元/吨，变化50元/吨；锰硅基差从前值-108变化至-252元/吨，变化-144元/吨；硅铁与锰硅价差从前值478元/吨变化至162元/吨，变化-316元/吨；硅铁与锰硅的比价从前值1.072变化至1.023. 3.现货价格方面，硅铁主产地宁夏硅铁价格从前值6850元/吨变化至6800元/吨，内蒙 古硅铁价格从前值6850元/吨变化至6750元/吨，青海硅铁价格从前值6800元/吨变化至6750 元/吨；锰硅主产地内蒙古锰硅价格从前值6450元/吨变化至6500元/吨，陕西价格从前值 6450元/吨变化至6480元/吨，贵州价格从前值6430元/吨变化至6480元/吨。整体而言，硅铁价格普遍下调，锰硅有所反弹。 供需方面，截止7月底，硅铁开工率为36.01%，日均产量为1.44万吨，周产量为10.11 万吨，周需求为2.33万吨；锰硅开工率为61.63%，日均产量为3.21万吨，周产量为22.47 万吨，周需求为13.81万吨。硅铁开工率持续上升，而锰硅开工率与上月相比有所下滑。 库存方面，截止7月底，硅铁钢厂库存可用天数为16.74天，前月值为16.52天，变化- 0.22天，硅铁社会库存为7.8万吨，前月值为7.94万吨，变化-0.14万吨；锰硅钢厂库存可用天数为16.81天，前月值为18.56天，变化-1.75天，锰硅社会库存为25.7万吨，前月值为26.55万吨，变化-0/85万吨；由于黑色产业整体弱势，钢厂保持低炉料库存状态。 利润方面，截止7月底，硅铁主产地青海利润为209.5元/吨，前月值为406.5元/吨，变化-197元/吨，宁夏利润为56元/吨，前月值为261元/吨，变化-205元/吨，内蒙古利润为162.5元/吨，前月值为471.5元/吨，变化-309元/吨；锰硅主产地内蒙古利润为285.01 元/吨，前月值为273.83元/吨，变化11.18元/吨，宁夏利润为58元/吨，前月值为9.65元 /吨，变化48.35元/吨，贵州利润为-369.28元/吨，前月值为-399.6元/吨，变化30.32元/吨。 表1：铁合金价格表 铁合金价格表（测算） 指标名称 最新值 前周值 前月值 周变化 月变化 周环比 月环比 单位 指标频率 价格 硅铁主力 7076 7196 7040 -120 36 -1.67% 0.51% 元 日 锰硅主力 6598 6646 6628 -48 -30 -0.72% -0.45% 元 日 宁夏75B硅铁 6900 6900 6950 0 -50 0.00% -0.72% 元 日 内蒙古765B硅铁 6850 6850 7000 0 -150 0.00% -2.14% 元 日 青海75B硅铁 6900 6900 6950 0 -50 0.00% -0.72% 元 日 内蒙古6517锰硅 6460 6440 6580 20 -120 0.31% -1.82% 元 日 陕西6517锰硅 6450 6430 6580 20 -130 0.31% -1.98% 元 日 贵州6517锰硅 6450 6450 6600 0 -150 0.00% -2.27% 元 日 硅铁基差 -176 -296 -90 120 -86 -40.54% 95.56% 元 日 锰硅基差 -138 -206 -48 68 -90 -33.01% 187.50% 元 日 成本 青海75B硅铁成本 6393.5 6456.5 6944.5 -63 -551 -0.98% -7.93% 元 周 宁夏765B硅铁成本 6589 6589 7057 0 -468 0.00% -6.63% 元 周 内蒙古75B硅铁成本 6278.5 6278.5 6846.5 0 -568 0.00% -8.30% 元 周 内蒙古6517锰硅成本 6176.17 6168.2 6325.96 7.97 -149.79 0.13% -2.37% 元 周 宁夏6517锰硅成本 6420.35 6419.66 6555.1 0.69 -134.75 0.01% -2.06% 元 周 贵州6517锰硅成本 6849.6 6852.31 6916.83 -2.71 -67.23 -0.04% -0.97% 元 周 利润 青海75B硅铁利润 406.5 393.5 55.5 13 351 3.30% 632.43% 元 周 宁夏765B硅铁利润 261 291 -57 -30 318 -10.31% -557.89% 元 周 内蒙古75B硅铁利润 471.5 471.5 153.5 0 318 0.00% 207.17% 元 周 内蒙古6517锰硅利润 273.83 291.8 324.04 -17.97 -50.21 -6.16% -15.50% 元 周 宁夏6517锰硅利润 9.65 10.34 94.9 -0.69 -85.25 -6.67% -89.83% 元 周 贵州6517锰硅利润 -399.6 -325.31 -266.83 -74.29 -132.77 22.84% 49.76% 元 周 表2：铁合金供求表 铁合金供求表 指标名称 最新值 前周值 前月值 周变化 月变化 周环比 月环比 单位 指标频率 供给 硅铁开工率 33.73% 31.00% 31.67% 2.73% 2.06% 8.81% 6.50% % 周 硅铁日均产量 1.34 1.26 1.31 0.09 0.04 6.76% 2.77% 万吨 周 硅铁周产量 9.41 8.81 9.16 0.60 0.25 6.81% 2.73% 万吨 周 锰硅开工率 64.82% 62.79% 59.43% 2.03% 5.39% 3.23% 9.07% % 周 锰硅日均产量 3.24 3.20 3.11 0.04 0.13 1.30% 4.20% 万吨 周 锰硅周产量 22.70 22.41 21.79 0.29 0.91 1.30% 4.20% 万吨 周 需求 硅铁需求 2.34 2.32 2.29 0.02 0.05 0.86% 2.24% 万吨 周 锰硅需求 13.92 13.80 13.73 0.12 0.18 0.87% 1.35% 万吨 周 库存 硅铁钢厂库存 16.74 16.52 0.22 1.33% 天 月 硅铁社会库存 7.80 7.80 7.94 0.00 -0.14 0.00% -1.76% 万吨 周 锰硅钢厂库存 16.81 18..56 #VALUE! #VALUE! 天 月 锰硅社会库存 25.70 25.70 26.55 0.00 -0.85 0.00% -3.20% 万吨 周 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 图1：硅铁基差图2：硅锰基差 硅铁基差 硅锰基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20232022202120202019 3000 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -1000 -1500 20232022202120202019 图3：硅铁硅锰价差图4：硅铁硅锰比价 价差比价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -2000 -3000 20232022202120202019 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20232022202120202019 图5：硅铁基差图6：硅锰基差 硅铁产能 硅锰产能 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2020/12/31 0.00% 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 2022/10/31 2022/12/31 2023/2/28 2023/4/30 2023/6/30 0.00 2021/2/28 2021/4/30 2021/6/30 2021/8/31 2021/10/31 2021/12/31 2022/2/28 2022/4/30 2022/6/30 2022/8/31 日均产量（吨）周开工率 日均产量（吨）周开工率 图7：硅铁主产地产量图8：硅锰主产地产量 硅铁产量 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 全国产量（万吨） 宁夏产量 内蒙产量 甘肃产量 青海产量 陕西产量 硅锰产量 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 全国产量（万吨） 广西产量 内蒙产量 贵州产量 宁夏产量 云南产量 图9：硅铁产量季节性图10：硅锰产量季节性 硅铁产量：季节性硅锰产量：季节性 60.001100000.00 55.001000000.00 50.00900000.00 45.00800000.00 40.00700000.00 35.00600000.00 30.00 123456789101112 20232022202120202019 500000.00 123456789101112 20232022202120202019 图11：硅铁钢厂库存图12：硅锰钢厂库存 硅铁钢厂库存：可用天数 30 25 20 15