宏观经济研究周报：国内制造业PMI持平，美国核心PCE符合预期

中国经济与全球宏观经济周报

主要观点

• 国内制造业PMI：6月份制造业PMI为49.5%，连续第二个月处于收缩状态，显示经济复苏基础仍需巩固。需求端新订单指数继续收缩，出口订单持平，主要受国内需求放缓影响。高技术和装备制造业PMI增长加快，而高耗能和消费品制造业则表现较弱。
• 工业企业利润：1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.4%，较前月下降，受基数效应和生产增长放缓影响，工业利润增速下降。
• 核心PCE数据：美国5月核心PCE物价指数同比增速降至2.6%，为近3年来最低，符合市场预期，显示通胀压力有所缓解。

国内宏观消息梳理

• 6月制造业PMI：生产指数保持扩张，但新订单指数基本持平，反映市场需求仍然不足。高技术制造业和装备制造业PMI增长加快，而高耗能和消费品制造业表现相对疲软。
• 二十届三中全会：会议聚焦进一步全面深化改革，推进中国式现代化，讨论了经济、社会、文化等多个领域的改革议题。
• 1-5月工业企业利润：1-5月工业企业利润总额同比增长3.4%，利润增速较前月下降，受生产增长放缓和基数效应影响。
• 消费政策：《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》发布，旨在通过创新消费模式激发市场活力。

国际宏观消息梳理

• 美国核心PCE数据：5月核心PCE物价指数同比增速降至2.6%，为近3年来最低，显示通胀压力缓解。
• 日元汇率：日元对美元汇率创下1986年以来新低，反映全球经济不确定性增加。

市场高频数据跟踪

• 股市表现：上周，上证指数下跌1.03%，沪深300指数下跌0.97%，市场整体呈现调整态势。
• 经济指标：1-5月全国一般公共预算收入同比下降2.8%，消费政策发布，市场期待政策对经济的正面影响。

风险提示

• 政策超预期风险：政策变化可能对经济产生意外影响。
• 全球经济衰退风险：外部环境不确定性可能加剧。

结论

本周，中国经济数据表明国内制造业和非制造业的活跃度有所下降，但整体经济仍在扩张。制造业PMI的连续收缩反映了经济复苏基础的不稳固，特别是需求端的疲软。工业企业利润增长放缓，显示经济面临的挑战依然存在。国际方面，美国通胀压力的缓和为市场带来一定乐观情绪，但全球经济的复杂性仍需警惕。政策层面的动向成为影响经济前景的关键因素。