酒企龙头稳中求进,食品关注产品变革 食品饮料|行业简评报告|2024.07.02 评级:看好 赵瑞分析师 SAC执证编号:S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2食品饮料 沪深300 0 -0.2 -0.4 27-Jun 16-Apr 4-Feb 24-Nov 13-Sep 3-Jul 市场指数走势(最近1年) 资料来源:聚源数据 相关研究 龙头长期价值显著,关注细分成长赛道 底部寻金,四维聚焦优选稳健和关注困境反转两类标的——2024白酒行业年度策略报告 激荡三十年,白酒龙头企业兴衰沉浮的启示与展望 核心观点 酒水市场:近日五粮液、泸州老窖召开年度股东大会。在行业处于周期调整期的背景下,酒企龙头积极调整经营思路,长期战略方向清晰,当前仍处于稳健发展态势中,未来业绩确定性仍高。五粮液:今年以来,第八代五粮液动销及回款进度符合公司预期,社会库存比较合理。第八代五粮液将遵循量价平衡原则,持续优化投放节奏和商家结构,计划量不盲目求增,新增计划量向其他主销产品倾斜,主要包括1618五粮液、39度五粮液、45度五粮液和68度五粮液以及文化定制酒。泸州老窖:公司现阶段围绕“十四五”供应链稳定发展战略,全面实现从酿酒生产体系到营销体系的数字化改革和转型,“十五五”将实施生态链战略。今年以来,公司全力推进数字化、品牌化和协同化,进一步实现经营效率和品牌形象的提升,全年力争实现不低于15%的营收增长。据今日酒价,截至6月30日,24年飞天原箱、散瓶批价分别为2550、2290元,周环比分别上升130元、150元。茅台积极推出调控举措,近期市场信心正逐步恢复,批价已实现企稳回升。 食品市场:一方面,消费平替趋势下,食品大众品企业通过直接或间接降价的方式提升产品性价比,有望加强自身竞争优势并抢占更多市场份额,尤其是市场格局竞争激烈的子行业。另一方面,食品饮料内部仍有一些新的细分品类有望实现快速扩容,其主要特点为:属于较高层次的饮食消费需求,品类依然符合消费升级趋势;具有休闲享有属性,能够提供一定的情绪价值和精神体验;产品健康属性显著,并能够被消费者感知到;当前市场规模不大,通常在几十亿或小几百亿元的销售规模。建议关注预制调理食品、冷冻烘焙、鹌鹑蛋/魔芋等零食、无糖茶/椰子水/柠檬饮料等细分品类,有望为企业打开新的增长空间。 推荐标的:白酒关注动销良好,批价稳定的五粮液、泸州老窖;啤酒受益于近期天气及体育赛事催化,关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒;休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品;调味品关注内部积极改善的海天味业。 风险提示:宏观经济不及预期,行业竞争加剧,食品安全风险。 目录 1重要信息更新2 1.1市场回顾2 2行业数据跟踪2 2.1白酒价格2 2.2农产品价格3 2.3包材价格4 3行业信息及重要上市公司公告5 3.1行业信息5 4风险提示6 插图目录 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-1.71%2 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势2 图3主产区生鲜乳价格(元/公斤)3 图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格(美元/吨)3 图5大豆价格(元/吨)4 图6白砂糖价格(元/吨)4 图7大麦价格(美元/吨)4 图8棕榈油价格(元/吨)4 图9铝锭价格(元/吨)5 图10玻璃价格(元/吨)5 图11瓦楞纸价格(元/吨)5 图12聚酯切片价格(元/吨)5 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌1.71%,跑输沪深300指数0.74pct。其中,饮料乳品、白酒、食品加工、调味发酵品、非白酒、休闲食品周涨跌幅分别为-0.58%、-1.70%、-2.02%、 -2.21%、-2.97%、-3.44%。周涨幅前五的公司分别为海南椰岛(4.66%)、古井贡B(3.00%)、阳光乳业(2.56%)、佳隆股份(2.22%)、元祖股份(1.55%)。 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-1.71% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 银行(申万)公用事业(申万)石油石化(申万)国防军工(申万)传媒(申万) 有色金属(申万)交通运输(申万)机械设备(申万)钢铁(申万) 美容护理(申万)食品饮料(申万)通信(申万) 建筑装饰(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)汽车(申万) 基础化工(申万)综合(申万) 建筑材料(申万)纺织服饰(申万)环保(申万) 电子(申万) 煤炭(申万)农林牧渔(申万)社会服务(申万)计算机(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)商贸零售(申万)电力设备(申万)房地产(申万) 沪深300 -6% -1.71% -0.97% 资料来源:Wind,首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至6月30日,飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2550元、2290元,周环比分别上 升130元、150元;普五批价955元,周环比下降10元;1573批价880元,周环比平稳。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 资料来源:今日酒价,首创证券 2.2农产品价格 主产区生鲜乳价格环比下降:截至6月20日,主产区原奶收购价格为3.29元/kg,年同比-13.6%,周环比-0.3%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比下降,脱脂奶粉环比上升:截至6月18日,全球全脂奶粉、脱脂奶粉拍卖价格分别为3394美元/吨、2766美元/吨,较上次拍卖价格环比分别 -2.4%、+1.6%。 图3主产区生鲜乳价格(元/公斤)图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格(美元/吨) 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 0 2008-07 2009-01 2009-07 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 平均中标价(GDT):全脂奶粉平均中标价(GDT):脱脂奶粉 中国:主产区:平均价:生鲜乳 资料来源:Wind,首创证券资料来源:Wind,首创证券 大豆价格环比下降:截至6月20日,国内大豆市场价为4549.30元/吨,月环比-0.8%。 白糖价格环比下降:截至6月28日,国内白砂糖现货价为6475.00元/吨,月环比-0.5%。 图5大豆价格(元/吨)图6白砂糖价格(元/吨) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 0 中国:市场价:大豆(黄豆) 资料来源:Wind,首创证券资料来源:Wind,首创证券 大麦价格环比下降:截至24年5月,大麦进口平均单价为267.57美元/吨,月环比 -2.0%。 棕榈油价格环比下降:截至6月28日,棕榈油平均价为7890.00元/吨,月环比-1.6%。 图7大麦价格(美元/吨)图8棕榈油价格(元/吨) 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 1999-01 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02 0 中国:进口平均单价:大麦:当月值 中国:平均价:棕榈油 资料来源:Wind,首创证券资料来源:Wind,首创证券 2.3包材价格 铝锭价格环比下降:截至6月20日,铝锭市场价为20545.00元/吨,月环比-0.3%。 玻璃价格环比下降:截至6月28日,玻璃期货结算价为1543.00元/吨,月环比-9.4%。 图9铝锭价格(元/吨)图10玻璃价格(元/吨) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 0 中国:市场价:铝锭(A00)期货结算价(活跃合约):玻璃 资料来源:Wind,首创证券资料来源:Wind,首创证券 瓦楞纸价格环比持平:截至6月28日,瓦楞纸出厂平均价为3360.00元/吨,月环比0.0%。 聚酯切片价格环比上升:截至6月28日,聚酯切片市场价为7100.00元/吨,月环比+3.3%。 图11瓦楞纸价格(元/吨)图12聚酯切片价格(元/吨) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 202