行业简评报告：酒企龙头经营韧性较强，食品新品类打开成长空间

酒企龙头经营韧性较强，食品新品类打开成长空间 食品饮料|行业简评报告|2024.08.21 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2食品饮料 沪深300 0 -0.2 -0.4 15-Aug 4-Jun 24-Mar 12-Jan 1-Nov 21-Aug 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 酒企龙头发力三季度，大众品重视成长赛道 板块震荡调整，关注中报景气方向 酒企龙头控量稳价，食品关注成长赛道 核心观点 白酒市场：近期今世缘、迎驾贡酒发布24年中报。今世缘24H1营业总收入73.05亿元，同比增长22.35%；归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%；对应24Q2营业总收入26.34亿元，同比增长21.52%；归母净利润9.29亿元，同比增长16.86%。公司特A+类、特A类产品实现较快增长，预计四开、对开稳健增长，V系列在低基数下增速明显，淡雅等百元价位带产品表现较好。公司持续布局产品全价位带，省内加强渠道精耕，省外市场拓展稳步推进。迎驾贡酒24H1营业总收入37.85亿元，同比增长20.44%；归母净利润13.79亿元，同比增长29.59%；对应24Q2营业总收入14.61亿元，同比增长19.04%；归母净利润4.66亿元，同比增长27.96%。公司洞藏品牌势能向上，产品结构升级延续，省内市场持续精耕细作。整体来看，在今年白酒仍处调整期的背景下，行业内龙头公司经营韧性较强，中长期增长势能持续。据今日酒价，截至8月18日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2765元、2450元，周环比分别上升65元、上升15元，双节之前飞天批价稳中有升。 大众品市场：近期盐津铺子发布24年中报，24H1营业收入24.59亿元，同比增长29.84%，归母净利润3.19亿元，同比增长30.00%；对应24Q2营业收入12.36亿元，同比增长23.44%，归母净利润1.60亿元，同比增长19.11%。公司“大魔王”、“蛋皇”两大战略子品牌引领增长，全渠道布局持续推进。渠道方面，加强与零食量贩头部品牌深度合作，电商渠道重点打造抖音平台，持续增强渠道势能；产品方面，鹌鹑蛋、魔芋新品类延续快速增长，同时积极探索打造新的增长品类。公司正逐步从渠道型向产品型零食公司进行转变，未来产品端对业绩增长贡献有望更加明显。食品大众品关注受益于人群结构变化或消费升级带来的细分成长新品类，市场规模未来有望快速提升。建议关注预制调理食品、冷冻烘焙、鹌鹑蛋/魔芋等零食、无糖茶/电解质水/果汁等细分品类，有望为企业打开新的增长空间。 推荐标的：白酒关注贵州茅台、五粮液，以及地产酒龙头今世缘、迎驾贡酒；啤酒关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业、中炬高新。 风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。 目录 1市场表现回顾2 2行业数据跟踪2 2.1白酒价格2 2.2农产品价格3 2.3包材价格4 3行业信息及重要上市公司公告5 3.1行业信息5 3.2重要上市公司公告6 4风险提示6 插图目录 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-1.88%2 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势3 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）3 图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨）3 图5大豆价格（元/吨）4 图6白砂糖价格（元/吨）4 图7大麦价格（美元/吨）4 图8棕榈油价格（元/吨）4 图9铝锭价格（元/吨）5 图10玻璃价格（元/吨）5 图11瓦楞纸价格（元/吨）5 图12聚酯切片价格（元/吨）5 1市场表现回顾 上周食品饮料板块跌1.88%，跑输沪深300指数2.30pct。其中，饮料乳品、白酒、调味发酵品、食品加工、非白酒、休闲食品周涨跌幅分别为-0.76%、-1.71%、-2.34%、 -3.75%、-3.87%、-3.89%。周涨幅前五的公司分别为日辰股份（4.97%）、仙乐健康（3.96%）、盐津铺子（2.20%）、佳禾食品（1.87%）、皇台酒业（1.84%）。 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-1.88% 2% 1% 0% 1% 2% 3% 4% 0.42% -1.88% 3% - - - - 银行(申万) 通信(申万) 煤炭(申万) 传媒(申万)非银金融(申万)石油石化(申万)电子(申万) 环保(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)有色金属(申万)计算机(申万)医药生物(申万)汽车(申万) 交通运输(申万)机械设备(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)纺织服饰(申万)食品饮料(申万)轻工制造(申万)钢铁(申万) 国防军工(申万)农林牧渔(申万)美容护理(申万)综合(申万) 商贸零售(申万)基础化工(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)房地产(申万) 沪深300 -5% 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至8月18日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2765元、2450元，周环比分别上 升65元、上升15元；普五批价960元，周环比持平；1573批价870元，周环比持平。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 0 茅台飞天（原箱）53度/500ml茅台飞天（散瓶）53度/500ml五粮液普五八代52度/500ml泸州老窖国窖157352度/500ml 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2农产品价格 主产区生鲜乳价格环比持平：截至8月8日，主产区原奶收购价格为3.21元/kg，年同比-14.60%，周环比0.00%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比上升，脱脂奶粉环比下降：截至8月6日，全球全脂奶粉、脱脂奶粉拍卖价格分别为3259美元/吨、2539美元/吨，较上次拍卖价格环比分别 +3.7%、-1.1%。 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨） 6,000 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 0 2008-07 2009-01 2009-07 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 2024-07 平均中标价(GDT):全脂奶粉平均中标价(GDT):脱脂奶粉 中国:主产区:平均价:生鲜乳 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大豆价格环比下降：截至8月10日，国内大豆市场价为4461.50元/吨，月环比-1.9%。 白糖价格环比上升：截至8月16日，国内白砂糖现货价为6490.00元/吨，月环比 +0.46%。 图5大豆价格（元/吨）图6白砂糖价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2000-01 2001-01 02-01 3-01 01 0 中国:市场价:大豆(黄豆) 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大麦价格环比下降：截至24年7月，大麦进口平均单价为255.94美元/吨，月环比 -2.7%。 棕榈油价格环比下降：截至8月16日，棕榈油平均价为7623.33元/吨，月环比-2.7%。 图7大麦价格（美元/吨）图8棕榈油价格（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02 0 中国:进口平均单价:大麦:当月值 1999-01 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 中国:平均价:棕榈油 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3包材价格 铝锭价格环比下降：截至8月10日，铝锭市场价为18911.40元/吨，月环比-6.6%。 玻璃价格环比下降：截至8月16日，玻璃期货结算价为1246.00元/吨，月环比-14.01%。 图9铝锭价格（元/吨）图10玻璃价格（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 20