食品饮料行业简评报告：酒企龙头控量稳价，食品关注成长赛道

酒企龙头控量稳价，食品关注成长赛道 食品饮料|行业简评报告|2024.07.09 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2食品饮料 沪深300 0 -0.2 -0.4 4-Jul 23-Apr 11-Feb 1-Dec 20-Sep 10-Jul 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 酒企龙头稳中求进，食品关注产品变革 龙头长期价值显著，关注细分成长赛道 底部寻金，四维聚焦优选稳健和关注困境反转两类标的——2024白酒行业年度策略报告 核心观点 酒水市场：7月份以来，茅台1935暂停投放，国窖52度经典装停止发货，15年陈年茅台和精品茅台、国窖38度经典装等行业单品也在6月下旬宣布停货。近期头部酒企密集宣布暂停发货，相继采取控量稳价措施，一方面反映了头部酒企上半年任务指标完成进度较为理想，另一方面，在白酒消费淡季背景下，有利于当下降低经销商库存压力，维持主导产品的价格体系，并为后续的中秋国庆消费旺季蓄势。近日经典五粮液战略发布会召开，发布了经典五粮液10、20、30、50全系产品，经典五粮液系列是五粮液推出的2000+超高端战略产品，通过逐步建立超高端团购直销网络，实现渠道扁平化，提升渠道利润及管控力，有望进一步抢占超高端市场份额。飞天批价方面，据今日酒价，截至7月7日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2530元、2290元，近一周以来批价基本平稳。茅台积极推出调控举措后，近期市场信心已逐步恢复，前期价格大幅波动基本告一段落。 食品市场：在消费平替趋势下，大多数食品大众品企业通过直接或间接降价提升产品性价比，从而增强自身竞争优势，尤其是市场格局竞争激烈的子行业表现更为显著。此外，仍有一些细分品类依然受益于消费升级趋势，市场未来有望快速扩容。例如农产品品牌化趋势下的部分零食品类，近年来部分农产品属性强的品类通过深加工方式提升了产品附加值，叠加新的渠道及营销方式，成为休闲零食市场的潜力大单品，包括经过食品深加工的大魔芋（魔芋爽、蒟蒻果冻等），单颗包装创新下的鹌鹑蛋，未来2-3年潜力大单品有望支撑零食龙头整体业绩持续快速增长。无糖茶、椰子水等饮品作为“水替饮料”，在刚需解渴场景中，其丰富的口味选择、简单健康的配方可以更好的满足认为喝水单调的消费者需求，未来市场空间广阔。 推荐标的：白酒关注动销良好，批价稳定的五粮液、泸州老窖；啤酒受益于近期天气及体育赛事催化，关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业。 风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。 目录 1重要信息更新2 1.1市场回顾2 2行业数据跟踪2 2.1白酒价格2 2.2农产品价格3 2.3包材价格4 3行业信息及重要上市公司公告5 3.1行业信息5 4风险提示6 插图目录 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-1.66%2 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势3 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）3 图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨）3 图5大豆价格（元/吨）4 图6白砂糖价格（元/吨）4 图7大麦价格（美元/吨）4 图8棕榈油价格（元/吨）4 图9铝锭价格（元/吨）4 图10玻璃价格（元/吨）4 图11瓦楞纸价格（元/吨）5 图12聚酯切片价格（元/吨）5 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌1.66%，跑输沪深300指数0.78pct。其中，食品加工、调味发酵品、饮料乳品、白酒、休闲食品、非白酒周涨跌幅分别为-0.41%、-1.12%、-1.64%、-1.67%、-1.72%、-3.86%。周涨幅前五的公司分别为品渥食品（17.82%）、*ST莫高（16.28%）、ST春天（13.93%）、金字火腿（8.97%）、佳隆股份（6.52%）。 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-1.66% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 有色金属(申万)商贸零售(申万)钢铁(申万) 综合(申万)公用事业(申万)房地产(申万)石油石化(申万)煤炭(申万) 农林牧渔(申万)医药生物(申万)社会服务(申万)银行(申万) 建筑材料(申万)交通运输(申万)传媒(申万) 基础化工(申万)环保(申万) 通信(申万)建筑装饰(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)非银金融(申万)食品饮料(申万)汽车(申万) 计算机(申万)家用电器(申万)电子(申万) 电力设备(申万)美容护理(申万)机械设备(申万)国防军工(申万) 沪深300 -5% -1.66% -0.88% 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至7月7日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2530元、2290元，周环比分别下 降20元、持平；普五批价960元，周环比上升5元；1573批价875元，周环比下降5 元。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 0 茅台飞天（原箱）53度/500ml茅台飞天（散瓶）53度/500ml五粮液普五八代52度/500ml泸州老窖国窖157352度/500ml 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2农产品价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至6月27日，主产区原奶收购价格为3.27元/kg，年同比-13.7%，周环比-0.6%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比下降，脱脂奶粉环比下降：截至7月2日，全球全脂奶粉、脱脂奶粉拍卖价格分别为3218美元/吨、2586美元/吨，较上次拍卖价格环比分别-5.2%、-6.5%。 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 0 2008-07 2009-01 2009-07 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 平均中标价(GDT):全脂奶粉平均中标价(GDT):脱脂奶粉 中国:主产区:平均价:生鲜乳 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大豆价格环比下降：截至6月30日，国内大豆市场价为4518.80元/吨，月环比-2.1%。 白糖价格环比下降：截至7月5日，国内白砂糖现货价为6520.00元/吨，月环比-0.8%。 图5大豆价格（元/吨）图6白砂糖价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2000-01 2001-01 02-01 3-01 01 0 中国:市场价:大豆(黄豆) 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大麦价格环比下降：截至24年5月，大麦进口平均单价为267.57美元/吨，月环比 -2.0%。 棕榈油价格环比上升：截至7月5日，棕榈油平均价为8138.33元/吨，月环比+5.0%。 图7大麦价格（美元/吨）图8棕榈油价格（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 1999-01 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 2008-02 009-02 -02 0 中国:进口平均单价:大麦:当月值 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3包材价格 铝锭价格环比下降：截至6月30日，铝锭市场价为20196.70元/吨，月环比-3.8%。 玻璃价格环比下降：截至7月5日，玻璃期货结算价为1546.00元/吨，月环比-7.9%。 图9铝锭价格（元/吨）图10玻璃价格（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 0 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019