每日晨讯

每日大市点评 由于踏入半年结以及缺乏基本面积极催化，港股大盘上周继续受压，恒生指数全周下跌1.6%，收报17,721点，创近九周以来的收市新低。恒生科指全周下跌3.9%，收报3,553点。投资者观望态度浓厚，交投相对淡静，大市全周日均成交额较前周下降8.5%至977.3亿港元，港股通全周累计净流入93.3亿港元，较前一周大幅缩减61%。国内基本面延续弱修复，如6月制造业PMI连续两个月处于荣枯线以下，服务业PMI显示景气持续收缩。海外市场方面，5月美国PCE数据显示通胀延续下行大方向，市场对美联储降息预期再度修正，CMEFedWatch显示9月降息机率升至70.3%。我们认为港股的盈利增长上修动能暂时不大，强美元及偏弱人民币均压制港股风险偏好。但当前恒生指数的预测PE跌至8.4倍，风险溢价处于七年来70%分位数的位置，也高于滚动两年平均水平，估值具有吸引力及值博率。基于宏观面弱复苏，能源、电讯、内银、公用事业等高股息率的央国企仍是重点配置对象。另外，看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、头部互联网、工程机械。而部分铜矿、黄金等资源股可待美元无风险利率上行时趁机吸纳。 宏观动态：5月美国PCE数据延续下行趋势，PCE同比增长2.6%，增速连续两个月下跌；核心PCE同比增长2.6%，是2021年3月以来最低。从环比看，核心PCE环比下降0.08%，是2020年4月以来最低的环比增速，核心PCE环比增速已经连续两个月处于0.3%以下，出现利好兆头。美联储最关注的扣除房租超级核心服务PCE环比增速从4月的0.3%大跌至5月的0.1%，除医疗外其他分项的通胀环比大幅放缓。如果6月PCE延续5月的下降趋势，届时将会增加美联储降息的信心。 行业动态：AI概念板块，商汤（20HK）发布“日日新5.5”版本，全面升级大模型产品矩阵。“日日新5.5”将进一步展现强大的混合模态能力，多模态能力也将支持多项新功能。但股价并未受利好消息拉升，商汤上周下跌2.9%%，近一个月在1.35港元徘徊。 消费板块，体育服饰方面，Nike第四季度业绩低于预期，并下调2025一季度收入预测，港股相关个股均下跌，上周五裕元（551HK）下跌2.8%，申洲（2313HK）先跌后涨全天微跌0.1%；滔博（6110HK）下跌5.6%。整体体育服饰板块中，上周波司登(3998HK)跑赢大盘，全周上升8.9%。 汽车板块，5月国内新能源重卡销量同比+174%，环比+13%，销量自三月起同比增幅明显，政策驱动下重卡的更换需求不断提升。港股工程机械板块中国中车（1766HK）股价放量上涨6.1%；中国重汽（3808HK）继续上涨4.1%。除了基本面向好，公司还具备高派息能力支撑股价连续向好。新势力电动车板块上周平稳，平均上升0.9%。 医药板块，恒生医疗保健指数上周下跌3.1%。国家统计局公布2024年1-5月医药制造业收入同比下滑1.0%，利润总额同比上升0.3%。利润总额增速连续第二个月转正，但增幅微小，而收入则维持年初以来同比微跌的状况，总体来看医药行业经营情况仍未显著回暖。个股方面，我们留意到美妆企业巨子生物（2367HK）上周股价跑赢恒生医疗保健指数。公司主要产品可复美和可丽金618期间的线上成交总额（GMV）分别同比增加超60%和100%，并超越近期的市场预期。 科技板块主要企业上周多数下跌，互联网企业中网易（9999HK）显著跑赢行业指数。在线旅游板块主要企业携程网 （9961HK）与同程旅行（780HK）表现相对平稳。携程网公布的《2024暑期旅游市场预测报告》显示，今年暑期国内旅游市场稳步增长，出入境旅游增长迅猛，尤其是欧洲游订单增长显著。 公用事业板块，中国水务(855HK)公布FY24业绩，逊于市场预期，股东净利润同比下跌17.4%至15.3亿港元，其中因受房地产市场影响，高利润的供水接驳费收入同比下跌13.6%，另外供水量同比仅增长2.6%。业绩反映房地产市场偏弱拖累与房地产关系较大的公用事业，例如水务、燃气行业等。公用事业板块的防守性或不可一概而论。 加密货币ETF方面，上周三只港股现货ETF比特币皆下跌约4.4%，交易量也减少，但是下半周已先后开始反弹，或归因于自6月中开始下跌后，近日比特币已获得短线支持并于现水平企稳。技术而言，ETF现价已是短期低水平，除非有特别消息，再下跌的可能性不大。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘料维持区间震荡，布局结构性机会 每周策略建议 港股：港股维持缩量调整，存量资金围绕具题材催化的消费电子、半导体，恒指周初跌近17,500点的重要支持，风险溢价也回归滚动两年的平均水平。港股周中受到国新投资认购中证国新港股通央企红利ETF首发份额的消息面利好有所反弹。但是，离岸人民币一度跌至7.2865的七个多月最低水平，5月宏观数据显示基本面维持弱复苏，不支撑大盘指数单边向上，预计港股大盘短期维持区间震荡。策略上布局结构性机会，能源、电讯、公用事业等高股息率的央国企仍是重点配置对象。看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、体育用品、头部互联网。股价回调充分的内银股及部分铜矿、黄金等资源股趁机吸纳。 美股：上周五受“四巫日”影响市场波动剧烈，英伟达为首的半导体巨头下挫明显，但整体来看，三大指数在基本面、资金面、情绪面的支持仍保持高位运行。美股市宽有所改善，上周标普500指数短、中及长线市宽回升。5月美国联邦财政赤字大增继续支撑经济表现，5月零售数据显示消费增速放缓，进一步增强降息预期，债息下行释放估值压力。金融、通讯服务等7个板块的盈利预测持续在上修。随着权重股的估值已明显上升，预计资金将从权重科技股分流至其他板块，实现板块轮动行情。策略上，看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力。部分受法国政治事件影响的超高端奢侈品股份有趁机吸纳机会。 美债：5月零售数据显示消费放缓，交易降息再提前抢跑，但美国财政发力以及金融条件偏松均支撑经济平稳增长。若每周新领失业救济金人数等高频数据未有转差，当前4.2左右%的10年期债息短期再往下空间不多。预计10年期美债收益率在4.2%-4.6%波动，策略上长债逢高配置。本周重点关注5月核心PCE出炉。 美元指数：多位美联储官员表态偏鹰，美联储与海外主要央行货币政策出现分化，叠加法国政治局势扰动，美元指期短线支撑力偏强。但5月零售数据反映消费有降速迹象，短期美元指数上行空间也不大，维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。 离岸人民币：当前处于人民币季节性疲弱时期，美元指数偏强也导致人民币被动贬值压力较大。当前离岸价已偏离中间价超过 2%，关注央行可能放开汇率适度贬值信号，预计离岸人民币短期7.30左右震荡。 中国5月制造业继续偏强、消费弱复苏、地产依旧严峻 中国5月制造业生产和投资为主要支撑，社零三年平均增速小幅改善但中长期增速下行趋势不改，地产销售同比保持双位数跌幅，新房和二手房房价跌幅扩大。 美国5月居民消费增速放缓，6月FOMC后美联储官员基本偏鹰 5月美国零售销售环比增长0.1%逊预期，同比增速较4月有所放缓。6月FOMC后美联储官员多数表态偏鹰，基本上传递预计降息一次，但并不急于降息。 上周市场走势回顾（6月17日-6月21日） 港股：恒指全周微升0.6%，收报18,028点；恒生科指全周下跌0.1%，收报3,701点。大市日均成交金额减少12.7%至1,068亿港元，20天平均沽空比率14.4%。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.06%。其中，投资下跌涨0.09%；高收益级上涨0.13%。中资美元房地产债券指数下跌0.1%。 汇率：美元指数略升至105.8左右水平；离岸人民币跌至7.28偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 【中泰国际】策略周报：港股值博空间明显提升，策略上可逢低吸纳 每周策略建议 港股：港股大盘窄幅波动，日均成交有所回落，南向资金持续净流入撑市，市场交易题材股为主，如政策支持逻辑的半导体、涨价逻辑的公用事业、食品饮料等。中国经济延续内需偏弱局面，港股进一步向上空间取决于政策落地成效和基本面修复，紧盯后续PPI环比回升持续性，以及一线城市房价企稳迹象和销售回暖持续性。恒生指数逐渐跌近17,500点的支持位，恒指的风险溢价回升至七年来62.3%分位数的位置，也回归滚动两年的平均值水平，值博水平已明显提高。策略上可逢低吸纳，看多半导体、消费电子、食品饮料、体育用品。股价持续调整的内银股及有回购支撑的互联网可趁机吸纳。能源、电讯、公用事业仍然是重点配置对象。资源及航运股等待更好机会再重新介入。 美股：尽管美股大盘指数在科技巨头拉动下持续创新高，但美股升势并不全面，标普和纳指长线市宽（股价高于200天线比率)短期加速回落，显示多数股份上涨动能不强，本周大盘指数或高位震荡。6月FOMC如期保持定力，通胀下行，利率筑顶，增长尚可，市场正交易美国软着陆。标普500指数盈利增长预测持续获上调，美联储资产负债表反映的流动性连续三周上升，整体来看美股基本面及流动性尚可，等待短期或调整带来趁低吸纳的机会，看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗及电力。本周美国即将公布5月零售销售数据，以及多个美联储官员讲话，或对股市及债息带来较大扰动。 美债：预计10年期美债收益率短期保持在4.2%-4.6%波动，策略上先短债后长债。5月美国核心CPI显示通胀延续下行，但美联储仍需要更多时间观察通胀回落，预计三季度起降息取态会更明朗化。 美元指数：维持上有顶下有底，预计短期波动区间主要在103.5-106.5。美联储保持定力，叠加日本央行议息结果不及预期，均推动美元指数向上，但制造业疲弱复苏和通胀延续下行大方向，美元指数大幅上行空间不大。 离岸人民币：预计离岸人民币短期维持在7.15-7.30区间震荡。中国5月通胀、金融数据显示基本面缓慢修复底色不改，二季度起特别国债开启发行以及专项债加速发行，美联储在降息保持定力，短期人民币不具大幅升值条件。 中国5月金融数据弱于季节性，CPI同比增长低于预期，PPI同比延续跌幅收窄 中国5月人民币贷款新增差于预期和季节性，5月CPI同比低于预期，核心CPI继续在1%以下。5月PPI同比跌幅延续收窄，环比由跌转涨，反映企业降价压力缓和 美国5月通胀延续下行，6月FOMC如期保持定力 美国5月核心CPI为2021年4月以来最低，指向通胀下行趋势未变。6月FOMC如期维持利率不变，强调需要时间观察通胀及就业趋势，降息一次或两次仍不确定。 上周市场走势回顾（6月11日-6月14日） 港股：恒指全周下跌2.3%，收报17,941点；恒生科指全周下跌1.7%，收报3,707点。大市日均成交减少10.8%至1,196亿港元，20天平均沽空比率略跌至14.0%， 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.6%。其中，投资级上涨0.7%；高收益级上涨0.2%。中资美元房地产债券指数上涨0.7%。 汇率：美元指数略升至105.5左右水平；离岸人民币略跌至7.27左右偏弱水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引