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一周集萃-沪锡:锡矿偏紧预期继续支撑价格高位运行

2024-06-30许克元广州期货G***
一周集萃-沪锡:锡矿偏紧预期继续支撑价格高位运行

锡矿偏紧预期继续支撑价格高位运行 一周集萃-沪锡 研究中心 2024年06月30日 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点:锡矿偏紧预期继续支撑价格高位运行 行情回顾 本周锡价高位震荡为主,整体宏观交易情绪仍偏弱,原料隐忧风险暴露缅甸锡矿供应持续紧张,支撑价格,但与此同时消费端恢复相对缓慢,短期价格反弹动力仍较为有限。截至6月28日,周内沪锡指数持仓量减少12944手至70923手,沪锡SN2408合约收盘274340元/吨,涨幅0.93%,周内波动区间261620-275580元/吨。 现货市场 据SMM,国内各锡锭品牌升贴水幅度较近日变化不大,6月28日小牌品牌锡锭报价07+0附近出货,交割品牌报价:07+0~+500,云锡品牌报价07+600~+800,进口锡品牌现货报价暂无。 产业面 5月国内锡矿进口量持续下滑,供应偏紧预期再次强化。5月份国内锡矿进口量为0.84万吨(折合约3782金属吨)环比-18.28%,同比-54.12%,较 4月份减少996金属吨。1-5月累计进口量为7.91万吨,累计同比-14.49%。5月份国内锡锭进口量为637吨,环比-13.22%,同比-82.72%,1-5月累计进口量为7263吨,累计同比-28.55%。库存方面,截至6月28日,LME锡锭库存为4770吨,较上周五4735吨增加35吨;SHFE锡锭库存15127吨,较上周五减少403吨;Mysteel国内锡锭社会库存16429吨,较上周五减少122吨。 逻辑分析及投资建议 缅甸锡矿尚未复产,国内锡矿进口规模继续减量,处于历史相对低位,印尼锡锭出口配额问题尚未完全解决,导致我国锡锭进口规模恢复有限。供应端紧缩预期仍是支撑锡价关键因素,且国内锡锭库存连续五周去化为价格提供短期助力,但力度仍需观察,预计锡价维持高位运行,短期波动区间参考26.5-29万。 沪锡主力期价走势伦锡价格走势 300,00038,000 280,000 36,000 34,000 260,00032,000 240,000 30,000 28,000 220,00026,000 200,000 24,000 22,000 180,00020,000 数据来源:Wind广州期货研究中心 12.20% 23.10% 5.50% 5.70% 6.10% 9.20% 22.80% 15.30% 近十年来全球锡矿年产量稳定在30万吨附近,静态储采比有所下降2022年全球锡矿产量分布 中国 印度尼西亚缅甸 秘鲁 刚果(金)玻利维亚巴西 其他 产量端,近十年来全球锡矿产量稳定在30万吨附近且未来难有供应增量,中国、印尼、缅甸、秘鲁产量占全球锡矿总产量的七成以上,供应集中度较高。 由于过去对锡矿资源的过度开发,马来西亚和泰国的锡矿产量份额持续下降。近10年以来,全球锡矿产量规模维持在30万吨左右水平,锡资源的自然分布特征决定锡矿供应端呈现寡头垄断格局,而传统锡矿生产国在资源品质下降、开采成本上升等因素影响下均有不同程度减产的可能,因此全球锡矿供应端短期内增速有限。 从静态储采比方面看,锡的可开采年限较短,是高度稀缺的战略性矿产资源。根据USGS数据,按2022年产量规模进行测算,全球锡矿储量能够满足约15年的供应,而中国锡矿储量仅可满足约10年的供应,显著低于大部分关键矿产的可开采年限。 6 数据来源:慧博资讯广州期货研究中心 锡矿加工费锡矿进口量(月) 3300045000 28000 23000 18000 13000 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 8000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 锡精矿:40%Sn:加工费:云南(日)锡精矿:60%Sn:加工费:广西(日)锡精矿:60%Sn:加工费:湖南(日)锡精矿:60%Sn:加工费:江西(日) 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源:Wind广州期货研究中心 中国锡矿进口量2023年中国锡矿进口来源国分布 3%3% 10% 11% 73% 缅甸刚果金其他澳大利亚玻利维亚 进口数量:锡矿砂及精矿:缅甸:当月值进口数量:锡矿砂及精矿:刚果金:当月值 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 中国精炼锡产量中国精炼锡进口量 精炼锡进口分国别 1.8 1.6 1.4 6000 5000 6,000.00 体 5,000.00 1.2 4000 4,000.00 1 0.8 3000 3,000.00 0.6 2000 2,000.00 0.4 0.2 1000 1,000.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 印度尼西亚马来西亚泰国进口精锡总量 数据来源:SMMMysteel广州期货研究中心 据Mysteel调研,2024年5月精锡产量为16005吨,环比增加0.8%,同比增加11.41%,2024年1-5月精锡累计产量为73482吨,累计同比增加5.98%。 4月份国内锡矿进口量为1.02万吨,环比-55.44%,同比-44.86%。1-4月累计进口量为7.06万吨,累计同比-4.7%。其中,4月从缅甸进口锡矿3913吨,环比减少78%。 印尼贸易部:4月精炼锡出口同比下降57.63%,至3,079.46吨。3月出口量为3,858.35吨。 全球锡消费量2022年锡消费结构 锡焊料应用领域 工业和其他 15% 消费电子 26% 汽车电子 16% 计算机 19% 通信 24% 体 铅酸蓄电池,7% 其他,15% 焊料,49% 马口铁,12% 锡化工, 17% 全球锡需求总量在2017-2022年维持在36-39万吨。锡的消费结构主要如下:焊料仍居首位,占比49%,锡化工占17%,马口铁占12%,铅酸蓄电池占7%,其他占比15%。锡的下游应用中,焊料和化工领域的工艺已有多年历史,在商业应用领域呈现稳定状态。近几年,半导体和光伏产业的蓬勃发展,带动了锡的消费。 按照终端市场来划分,锡焊料应用于消费电子、光伏焊带、计算机、汽车电子的比例分别为26%、24%、19%和16%。 8 数据来源:慧博资讯广州期货研究中心 电子产品出货量当月同比光伏电池产量及当月同比 220.00 170.00 120.00 70.00 20.00 -30.00 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 -80.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 0.00 出货量:平板电脑面板:当月同比出货量:笔记本电脑面板:当月同比出货量:液晶电视面板:当月同比出货量:移动PC面板:当月同比 产量:太阳能电池(光伏电池):当月值产量:太阳能电池(光伏电池):当月同比 新能源汽车产量及当月同比集成电路产量及当月同比 120 100 80 60 40 20 0 300 250 200 150 100 50 0 (50) 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 (100) 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 -40 产量:新能源汽车:当月值产量:新能源汽车:当月同比 产量:集成电路:当月值产量:集成电路:当月同比 申万行业指数:消费电子申万行业指数:半导体 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 2024-05-02 2024-03-02 2024-01-02 2023-11-02 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 4,000 6,000 9,000 8,000 8,5008,000 7,000 7,500 5,000 4,000 3,000 2024-05-02 2024-03-02 2024-01-02 2023-11-02 2023-09-02 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2