交通运输行业周报（2024、06、24-2024、06、30）：高股息板块估值修复，集运价格维持景气

2024年7月2日 行业研究 高股息板块估值修复，集运价格维持景气 ——交通运输行业周报（2024/06/24-2024/06/30） 要点 集运：集运延续高景气，价格有望维持偏强走势。本周集运运价高景气持续，2024年6月28日当周，SCFI指数均值为3714.32点，环比+6.9%。红海危机 逐渐长期化，2024年6月28日当周，苏伊士运河集装箱船通过量较去年同期下降91%，亚丁湾集装箱船抵达量较去年同期下降92%。供给端，一方面，目前地缘扰动仍存，船舶绕行常规化，红海危机将对集运供给端形成长期影响。根据央视新闻报道，当地时间6月22日，也门胡塞武装宣称在红海袭击美军“艾森豪威尔”号航母并“成功达成目标”。美方随后否认航母遭袭受损，但同时表示“艾森豪威尔”号航母当天已撤离红海回国；胡塞武装称，将继续发展军事能力，并展开相关军事行动，支持巴勒斯坦人民。直到针对也门和巴勒斯坦的侵略行动停止，针对巴勒斯坦人民的封锁解除，否则胡塞武装不会停止相关军事行动；另一方面，船舶延误、港口拥堵等因素导致未来两月运力持续收紧。目前欧洲港口罢工局势加剧，美国东海岸港口的罢工威胁升级。需求端，欧洲、美国整体经济复苏补库需求仍存。 油运：6月淡季运价持续回调，后有望迎来季节性需求景气。6月油运市场处于淡季，运价持续回调。截至2024年6月27日，BDTI指数为1161点，环比上周末-4.7%。需求端，全球原油需求复苏态势确定，随着暑期汽油消费旺季来临，炼厂开工率上升有望带动季节性油运需求景气。供给端，目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026年及以后。24年VLCC运力增长有限，油运运价中枢有望抬升。 国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显。国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，进一步提升央国企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注，公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业部分优质上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，不断提升经营质量，有望迎来新一轮估值修复行情，交运行业高股息央企价值凸显。 航空快递：国际航班持续修复，全国快递行业业务量同比保持高增速。24年以来，随出入境政策的逐步转好，国际航班进一步修复，国际航空出行需求将持续回暖。短期来看，当前暑运节假日旺季来临，国内外航线机票预订量同比大幅提升。随着航空需求的持续复苏，民航业运量及客座率均有望实现明显增长，航空公司、机场的业绩均有望改善。快递业务量方面，2024年5月，全国规模以上快递业务量为147.8亿件，同比+34.5%。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：王礼沫执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 1.1交通运输板块股票市场行情表现3 1.2本周行业观点及投资建议4 2、行业基本面数据跟踪6 2.1航运6 2.1.1油运6 2.1.2集运7 2.1.3干散货运9 2.2航空机场10 2.3快递物流12 2.4铁路公路13 2.5重点公司盈利预测与估值14 3、风险分析15 1、本周行情回顾及投资建议 1.1交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势，本周上证指数下跌1.03%，深证成指下跌2.38%，沪深300指数下跌0.97%，创业板指下跌 4.13%。中信交通运输板块下跌0.5%，涨跌幅位居所有板块第4位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为2024-06-24至2024-06-28，下同 过去5个交易日，交通行业大部分子板块呈现跌势。 涨跌幅前三位的子板块为：铁路（+3.76%），港口（+0.46%），公路 （-0.22%）。 涨跌幅后三位的子板块为：航空（-2.84%），航运（-2.51%），公交 （-2.23%）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005354.CI 铁路 2,664.53 3.76% 4.27% CI005358.CI 港口 1,543.41 0.46% -2.19% CI005353.CI 公路 4,085.78 -0.22% -1.65% CI005537.CI 快递 819.25 -0.28% -6.55% CI005536.CI 物流综合 1,245.71 -1.23% -7.57% CI005360.CI 机场 2,451.64 -2.10% -7.99% CI005355.CI 公交 2,689.99 -2.23% -6.41% CI005357.CI 航运 2,501.23 -2.51% -5.48% CI005359.CI 航空 1,375.14 -2.84% -7.13% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有： ST万林（+21.88%），唐山港（+6.09%），京沪高铁（+5.47%），东航物流（+4.52%），炬申股份（+3.87%）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603117.SH ST万林 4.40 21.88% 39.68% 601000.SH 唐山港 4.70 6.09% 12.71% 601816.SH 京沪高铁 5.37 5.47% 6.91% 601156.SH 东航物流 20.35 4.52% -1.83% 001202.SZ 炬申股份 11.33 3.87% -12.73% 600119.SH 长江投资 6.36 3.75% 5.47% 300350.SZ 华鹏飞 4.72 3.06% -3.67% 600575.SH 淮河能源 3.89 2.91% 3.99% 600350.SH 山东高速 8.85 2.69% 5.02% 601298.SH 青岛港 9.56 2.36% 12.74% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有： 东方嘉盛（-18.30%），海航控股（-16.39%），重庆路桥（-15.52%），ST锦港（-9.68%），凤凰航运（-7.97%）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 002889.SZ 东方嘉盛 16.70 -18.30% 0.97% 600221.SH 海航控股 1.02 -16.39% -25.55% 600106.SH 重庆路桥 4.30 -15.52% -26.93% 600190.SH ST锦港 1.38 -9.68% -38.86% 000520.SZ 凤凰航运 2.31 -7.97% -28.04% 002320.SZ 海峡股份 5.16 -7.86% -15.69% 603713.SH 密尔克卫 53.52 -7.21% -22.51% 600179.SH 安通控股 2.33 -6.80% 10.43% 001228.SZ 永泰运 21.08 -5.22% -20.54% 000099.SZ 中信海直 16.24 -5.03% -10.47% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 1.2本周行业观点及投资建议 集运：集运延续高景气，价格有望维持偏强走势。本周集运运价高景气持续，2024年6月28日当周，SCFI指数均值为3714.32点，环比+6.9%。红海危机 逐渐长期化，2024年6月28日当周，苏伊士运河集装箱船通过量较去年同期下降91%，亚丁湾集装箱船抵达量较去年同期下降92%。供给端，一方面，目前地缘扰动仍存，船舶绕行常规化，红海危机将对集运供给端形成长期影响。根据央视新闻报道，当地时间6月22日，也门胡塞武装宣称在红海袭击美军“艾森豪威尔”号航母并“成功达成目标”。美方随后否认航母遭袭受损，但同时表示“艾森豪威尔”号航母当天已撤离红海回国；胡塞武装称，将继续发展军事能力，并展开相关军事行动，支持巴勒斯坦人民。直到针对也门和巴勒斯坦的侵略行动停止，针对巴勒斯坦人民的封锁解除，否则胡塞武装不会停止 相关军事行动；另一方面，船舶延误、港口拥堵等因素导致未来两月运力持续收紧。目前欧洲港口罢工局势加剧，美国东海岸港口的罢工威胁升级。需求端，欧洲、美国整体经济复苏补库需求仍存。 油运：6月淡季运价持续回调，后有望迎来季节性需求景气。6月油运市场处于淡季，运价持续回调。截至2024年6月27日，BDTI指数为1161点，环比上周末-4.7%。需求端，全球原油需求复苏态势确定，随着暑期汽油消费旺季来临，炼厂开工率上升有望带动季节性油运需求景气。供给端，目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026年及以后。24年VLCC运力增长有限，油运运价中枢有望抬升。 铁路公路港口：交运行业高股息央企价值凸显。随着国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注，公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业部分优质上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，不断提升经营质量，有望迎来新一轮估值修复行情。 表4：交通运输行业高股息标的估值、股息率情况 公司名称 股票代码 收盘价（元/股，前复权） PE-TTM PB-MRQ 2023年经营现金流（亿元） 股利分配率 （2023年） 股息率（2023年，静态） 股息率 （2024E，动态） 2023年归母24Q1归母净 净利润利润 同比增速环比增速 深高速 600548.SH 10.63 10 1.24 40.95 56.01% 6.12% 6.24% 15.54% -40.26% 粤高速A 000429.SZ 10.41 13 2.11 38.32 70.13% 6.47% 5.40% 27.93% 51.57% 山东高速 600350.SH 8.85 13 1.44 60.10 73.17% 6.35% 6.22% 15.48% 7.87% 招商公路 001965.SZ 11.86 12 1.24 44.38 50.32% 5.44% 4.36% 39.21% -46.20% 皖通高速 600012.SH 13.97 14 1.77 26.53 60.05% 5.45% 4.82% 14.87% 48.68% 唐山港 601000.SH 4.70 14 1.36 23.88 61.58% 5.99% 4.66% 13.93% 73.8